綜述

本周期聚乙烯市場價格區(qū)間整理，幅度在30元/噸。本周聚乙烯市場偏空心態(tài)小幅緩解，但是基本面難言好轉(zhuǎn)。雖然社會樣本倉庫庫存下跌，但是開車裝置較多，市場現(xiàn)貨較充足，下游工廠采購謹(jǐn)慎，持續(xù)補庫力度不足，業(yè)者推漲謹(jǐn)慎，市場價格區(qū)間整理。截止至11月13日，華北線型主流在6760-6870元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量66.08萬噸，較上周上漲2.67%。其中東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在21.65%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在24.06%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量49.02萬噸，環(huán)比上漲17.84%；社會樣本倉庫庫存為50.96萬噸，環(huán)比-3.37%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率44.85%，較上周-0.51%

4、本周聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌7.56%，煤制利潤下跌105.71%（基數(shù)較?。?/p>

5、本周中國市場美金價格下跌8-15美元/噸，目前LDPE順掛明顯

一、偏空心態(tài)小幅緩解，聚乙烯市場區(qū)間整理

預(yù)測：近期聚乙烯檢修和計劃檢修裝置增加，供應(yīng)雖然小幅減少，但是供應(yīng)維持偏高水平，壓力難有緩解。下周PE下游各行業(yè)整體開工率小幅提升，棚膜仍處生產(chǎn)旺季但北方需求收縮，生產(chǎn)重心向華南、華東轉(zhuǎn)移，中小型企業(yè)隨訂單減少小幅降負(fù)荷，終端工廠對于原料采購積極性欠佳。所以短期來看，短期下周聚乙烯市場供需邊際難言好轉(zhuǎn)，難有持續(xù)推漲驅(qū)動，預(yù)計區(qū)間整理為主，華北線型主流在6700-6900元/噸。

本周塑料基差變化不大，維持偏弱。塑料主力下跌后漲，而市場現(xiàn)貨有一定支持，走勢較平穩(wěn)，波動幅度不大，整體基差小幅波動。

圖1 2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持上漲，幅度在1.97%。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定，油制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在2.77%。近期新投產(chǎn)裝置放量，生產(chǎn)企業(yè)裝置部分變動，供應(yīng)如期緩慢上漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會樣本倉庫庫存連續(xù)去庫有一定支撐

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：50萬噸左右，庫存預(yù)計由漲轉(zhuǎn)跌。主因近期停車和計劃檢修裝置增加，供應(yīng)壓力預(yù)計緩解。其次因為生產(chǎn)企業(yè)有一定去庫壓力，預(yù)計主動去庫。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅去化。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，聚乙烯絕對價格走低，終端利潤有所改善，但后市走勢不明朗，多按需采購為主。另外11、12月進口量存增加預(yù)期，或在一定程度上增加供應(yīng)量，因此預(yù)計庫存或繼續(xù)小幅去庫。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：52.92萬噸，較上期上漲3.90萬噸，環(huán)比上漲7.96%，庫存趨勢維持上漲。主因偏空情緒階段性發(fā)酵完畢，市場價格止跌窄幅調(diào)整，而生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售，下游工廠陸續(xù)轉(zhuǎn)為觀望，補庫力度減弱。其次因為新裝置投產(chǎn)放量，供應(yīng)維持較高水平，去庫壓力較大。市場消化現(xiàn)有低價資源為主，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年11月7日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為50.01萬噸，較上周期-0.95萬噸，環(huán)比-1.86%，同比低4.14%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比-1.32%，同比低15.38%。HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比0.64%，同比低49.62%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比-1.88%，同比高71.01%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比-4.82%，同比高105.52%。聚乙烯價格持續(xù)走低后，低價帶動成交，庫存繼續(xù)小降。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（11月7日-11月13日）聚乙烯產(chǎn)量67.38萬噸，較上周上漲1.97%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在11.56%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.23%。11月檢修裝置相對較多，檢修損失量預(yù)計在35.88萬噸，環(huán)比-21.37%，同比-15.75%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價部分下跌5-43美元/噸，高壓涂覆料降幅明顯。截至目前LDPE價格在920-980美元/噸，LLDPE價格在770-820美元/噸。

本周市場狀態(tài)相對僵持，美國資源仍有較多報盤，主要是LDPE、HDPE及副牌產(chǎn)品為主，但價格變化不大，LLDPE產(chǎn)品整體報盤不多。目前由于市場狀態(tài)相對偏弱，因此進口商接盤意愿相對謹(jǐn)慎，特別是對于LDPE，更是觀望為主。后續(xù)來看仍需關(guān)注進口資源的到貨情況，美金價格或繼續(xù)小幅調(diào)整為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細(xì)表

三、農(nóng)膜尚能維持高負(fù)荷生產(chǎn)，包裝膜零散單跟進

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計小幅下跌，下跌幅度在0.36%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定，包裝膜開工率預(yù)計下跌0.37%，中空和注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌不足1%，拉絲行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。農(nóng)膜尚能維持高負(fù)荷生產(chǎn)，包裝膜零散單跟進。

1、市場維持積極出貨趨勢，價格走勢偏弱

?

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐維持松動趨勢，聚乙烯產(chǎn)能利用率略探漲，下游開工率超預(yù)期下跌，市場維持積極出貨趨勢，價格走勢偏弱，庫存小幅去化。其中HDPE價格下跌0.40%，LDPE價格下跌2.29%，LLDPE價格下跌0.99%。聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤下跌10.38%，煤制利潤上漲1314.49%（基數(shù)較?。?。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、棚膜需求較前期有所放緩，包裝膜采買情緒未有明顯改善

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.49%，較上周-0.36%，下周預(yù)計+0.08%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為49.96%，較前期維持。本周農(nóng)膜整體開工率較前期一致。棚膜需求較前期有所放緩，受此影響個別企業(yè)開工出現(xiàn)小幅下滑。地膜仍處于需求淡季，雖部分地區(qū)煙草地膜招標(biāo)項目陸續(xù)落實，支撐少數(shù)企業(yè)維持一定開工水平，但多數(shù)企業(yè)以零星開機或停機狀態(tài)為主。。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為50.41%，較前期-0.37%。以執(zhí)行已有訂單生產(chǎn)為主，整體需求支撐有限，下游采買情緒未有明顯改善，采購剛需為主，供強需弱進一步限制企業(yè)議價能力，成品庫存維持低位，多按已接訂單生產(chǎn)，企業(yè)開工環(huán)比下降。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、供需失衡格局愈發(fā)明顯，下周國際油價有小幅下跌空間

預(yù)測：市場關(guān)注點重回供需基本面，供需失衡格局愈發(fā)明顯，給予油市壓力，預(yù)計下周國際油價存下跌空間，WTI或在57-61美元/桶、布倫特或在61-65美元/桶的區(qū)間運行。供需失衡格局愈發(fā)明顯，下周國際油價有小幅下跌空間。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小177元/噸，利潤差擴大137元/噸，利潤調(diào)整，低壓利潤下跌幅度較大，幅度在191元/噸。（點值對比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際難言好轉(zhuǎn)，聚乙烯難有持續(xù)推漲驅(qū)動

近期重點關(guān)注：庫存去化節(jié)奏、下游工廠需求、利好政策釋放、裝置檢修和開車、成本端變化。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計先跌后漲。低點在第一周的67.04萬噸，高點在第三周的68.13萬噸。計劃檢修裝置有限，新裝置持續(xù)放量，供應(yīng)端壓力不減。

需求：下周下游開工率預(yù)計小幅下跌，下跌幅度在0.36%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定，包裝膜開工率預(yù)計下跌0.37%，中空和注塑行業(yè)開工率預(yù)計下跌不足1%，拉絲行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。農(nóng)膜尚能維持高負(fù)荷生產(chǎn)，包裝膜零散單跟進。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計維持。棚膜仍處生產(chǎn)旺季但北方需求收縮，生產(chǎn)重心向華南、華東轉(zhuǎn)移，規(guī)模企業(yè)尚能維持高負(fù)荷生產(chǎn)，中小型企業(yè)隨訂單減少小幅降負(fù)；地膜則處于需求淡季，僅少數(shù)地區(qū)煙草地膜招標(biāo)帶動零星開工，多數(shù)中小企業(yè)以停機或零星生產(chǎn)為主；因此預(yù)計農(nóng)膜后期開工率穩(wěn)定為主。

PE包裝膜：PE包裝膜樣本企業(yè)平均開工率預(yù)計上漲1%。雖然市場交易偏緊，下游采購情緒仍相對謹(jǐn)慎，但分結(jié)構(gòu)表現(xiàn)分化，食品及日化包裝隨消費帶動，零散單跟進，企業(yè)開工預(yù)期微弱提升；部分工業(yè)包裝剛需尚存，訂單集中交付周期延長，推動開工止跌企穩(wěn)。

成本面：

原油：市場關(guān)注點重回供需基本面，供需失衡格局愈發(fā)明顯，給予油市壓力，預(yù)計下周國際油價存下跌空間，WTI或在57-61美元/桶、布倫特或在61-65美元/桶的區(qū)間運行。

乙烯：下周期華南區(qū)域乙烯低價貨源將陸續(xù)流入華東，或?qū)?dǎo)致區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增加。然下游衍生品受制于終端市場疲軟，外采積極性難有提振，綜合來看，國內(nèi)乙烯價格仍有繼續(xù)松動可能。美金市場方面，遠(yuǎn)洋船貨憑借其價格優(yōu)勢，陸續(xù)流通至中國國內(nèi)市場，北亞區(qū)域內(nèi)船運市場出貨受阻。疊加部分剛需下游因裝置波動，外采需求減少，預(yù)計價格亦有下挫可能。。

圖10 2025年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖（元/噸，萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：近期聚乙烯檢修和計劃檢修裝置增加，供應(yīng)雖然小幅減少，但是供應(yīng)維持偏高水平，壓力難有緩解。下周PE下游各行業(yè)整體開工率小幅提升，棚膜仍處生產(chǎn)旺季但北方需求收縮，生產(chǎn)重心向華南、華東轉(zhuǎn)移，中小型企業(yè)隨訂單減少小幅降負(fù)荷，終端工廠對于原料采購積極性欠佳。所以短期來看，短期下周聚乙烯市場供需邊際難言好轉(zhuǎn)，難有持續(xù)推漲驅(qū)動，預(yù)計區(qū)間整理為主，華北線型主流在6700-6900元/噸。

結(jié)論（中長期）：12月中化泉州HDPE計劃停車大修，海南煉化兩條線計劃停車中修，檢修損失量較高，但新投產(chǎn)裝置持續(xù)放量，供應(yīng)壓力不減。下游需求開始回落，春節(jié)備貨預(yù)計暫未開啟，需求端支撐減弱。所以中長期來看，12月聚乙烯市場供需邊際維持偏弱，預(yù)計走勢偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.下游工廠采購力度增強。2. 超預(yù)期利好提振。3.社會樣本倉庫庫存去庫加快。4.停車裝置增加，供應(yīng)減少超預(yù)期。5.成本端支撐連續(xù)增強。

下跌風(fēng)險：1.下游工廠采購減弱。2.利好消息消化。3.社會樣本倉庫庫存去庫較慢。4.供應(yīng)維持上漲趨勢。5.成本端支撐松動。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net