一、PVC糊樹脂市場價格下跌通道打開

在供應(yīng)方面，國慶假期后行業(yè)檢修企業(yè)數(shù)量增多且相對集中，一定程度上緩解了供應(yīng)壓力。然而，假期期間市場庫存累積顯著，加之下游需求表現(xiàn)疲軟，社會庫存整體仍處于較高水平。隨著檢修陸續(xù)結(jié)束，PVC糊樹脂企業(yè)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量隨之上升，導(dǎo)致庫存去化速度放緩。

需求方面，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季行情并未如期顯現(xiàn)。面對高位庫存，上游企業(yè)積極降價以促進(jìn)去庫，但下游工廠普遍持“買漲不買跌”心態(tài)，采購意愿偏低，整體開工負(fù)荷維持一般水平。大盤料下游工廠多按需采購，在價格下行趨勢中難以形成長期備貨動力。盡管PVC手套行業(yè)開工率保持較高水平，但受進(jìn)口手套料價格優(yōu)勢沖擊，其對國內(nèi)需求的拉動作用有限，手套企業(yè)新增訂單情況一般，原料庫存普遍維持在約一個月水平。

二、強(qiáng)供應(yīng)弱需求導(dǎo)致價格上行受阻

在工藝路線方面，PVC糊樹脂主要分為乙烯法和電石法。隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率為78.06%，其中乙烯法工藝為65.52%，電石法工藝為84.94%，電石法裝置負(fù)荷顯著高于乙烯法。

供應(yīng)端來看，未來一月行業(yè)暫無新增檢修計劃，除部分長期停車裝置外，整體開工預(yù)計保持穩(wěn)定。此外，中鹽內(nèi)蒙古化工及天津渤化發(fā)展預(yù)計于年底前共計投產(chǎn)15萬噸新增產(chǎn)能，將進(jìn)一步增加供應(yīng)壓力。從檢修節(jié)奏看，PVC糊樹脂裝置檢修多集中于二、三季度，四季度因氣溫條件不利于常規(guī)停車作業(yè)，檢修規(guī)模通常收縮。在供應(yīng)逐步提升的背景下，預(yù)計將對后市價格形成一定壓制。

需求方面，本周中國PVC手套行業(yè)產(chǎn)能利用率維持在42.15%，生產(chǎn)線運行已恢復(fù)常態(tài)。訂單表現(xiàn)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：受關(guān)稅政策影響，對美國市場出口節(jié)奏有所放緩，預(yù)計相關(guān)訂單將在11月前后逐步恢復(fù)；非美市場需求則相對穩(wěn)定，訂單周期可延續(xù)至11–12月，個別企業(yè)甚至接單至明年1月。然而，大盤料下游企業(yè)備貨意愿普遍不強(qiáng)，當(dāng)前原料庫存較為充裕，疊加對后市價格看跌的預(yù)期，多數(shù)企業(yè)僅維持按需采購策略，無意建立長期庫存，導(dǎo)致需求端對價格的支撐進(jìn)一步減弱。

三、近期市場價格走勢預(yù)測

原料方面來看，氯乙烯價格在PVC價格下滑的拖拽下跌破4000大關(guān)，成本支撐顯著減弱，原料電石價格走勢偏弱，PVC糊樹脂成本支撐降低，周末國內(nèi)電石市場持穩(wěn)運行，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價2400元/噸，市場去庫陸續(xù)推進(jìn)，疊加原料蘭炭價格上調(diào)，成本端支撐走強(qiáng)，市場止跌態(tài)勢顯著；而河南、山東地區(qū)下游企業(yè)檢修導(dǎo)致需求表現(xiàn)不穩(wěn)，區(qū)域性待卸車數(shù)量明顯增加，預(yù)計近期國內(nèi)電石市場仍將維持平穩(wěn)運行。

需求方面來看，支撐力度明顯不足。下游PVC手套行業(yè)的開工率雖穩(wěn)定但處于偏低水平，反映出新增訂單有限。更為關(guān)鍵的是，大盤料下游企業(yè)（如人造革、玩具等）的備貨意愿極為薄弱。由于當(dāng)前原料庫存較為充足，且普遍對后市價格持看跌預(yù)期，這些企業(yè)大多采取按需采購的謹(jǐn)慎策略，無意建立長期庫存，這使得需求端難以對價格形成有效支撐。盡管非美市場提供了一定利好，但關(guān)鍵的美市場復(fù)蘇緩慢及國內(nèi)備貨需求的低迷，使得整體需求拉動乏力。

綜上所述，PVC糊樹脂市場正面臨供應(yīng)穩(wěn)步增長與需求整體疲軟的核心矛盾。在新增產(chǎn)能落地和四季度檢修減少的預(yù)期下，供應(yīng)壓力有增無減。因此，預(yù)計短期內(nèi)PVC糊樹脂市場價格仍將承壓，存在一定的下行空間。未來市場的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，需密切關(guān)注新增產(chǎn)能的實際投產(chǎn)進(jìn)度、11月前后美國市場訂單的恢復(fù)情況，以及下游行業(yè)庫存消化后是否會開啟新一輪集中備貨。