導(dǎo)語(yǔ)：自進(jìn)入下半年后，TPU市場(chǎng)波動(dòng)幅度放緩，參照往年TPU歷史價(jià)格來看，當(dāng)前已處近年來價(jià)格底部。近期部分原料價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，然市場(chǎng)自身供需僵持態(tài)勢(shì)暫未改善，成本面利好傳導(dǎo)有限，市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢(shì)。截止當(dāng)前，手機(jī)殼用TPU參考價(jià)12500-18000元/噸(含稅），鞋材用TPU參考價(jià)12500-18000元/噸(含稅），氣動(dòng)管用TPU參考價(jià)12500-16500元/噸（含稅），薄膜（低端）用TPU參考價(jià)13200-22000元/噸(含稅）。

2025年TPU現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)。年度最高點(diǎn)出現(xiàn)于1月上旬，低點(diǎn)出現(xiàn)于11月上旬。供需增速不匹配，現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，終端消費(fèi)市場(chǎng)跟進(jìn)不佳，市場(chǎng)基本面難尋帶動(dòng)，長(zhǎng)期處于供需僵持局面。

自進(jìn)入11月以來，原料端漲跌互現(xiàn)，原料己二酸呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌態(tài)勢(shì)，而主原料純MDI則延續(xù)上月偏強(qiáng)行情，累計(jì)漲幅已超過1000元/噸，供方成本壓力增加，但主力廠商暫無明朗態(tài)勢(shì)釋放，供應(yīng)端開工穩(wěn)定，出貨心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)，持貨商現(xiàn)貨報(bào)盤大穩(wěn)小動(dòng)，前期低價(jià)報(bào)盤仍存，業(yè)者窄幅讓利促成交，一單一談。終端接單未見起色，新單緩慢跟進(jìn)，下游入市補(bǔ)倉(cāng)意向不高，散單隨用隨采靈活跟進(jìn)，壓價(jià)心態(tài)仍存，現(xiàn)貨商談重心維持低端波動(dòng)。

表1? 原料價(jià)格以及利潤(rùn)對(duì)比表（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

原料方面來看，己二酸市場(chǎng)弱勢(shì)下行，悲觀預(yù)期下市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)行情，商談重心走低；BDO市場(chǎng)區(qū)間波動(dòng)，供方穩(wěn)市心態(tài)延續(xù)，限制操盤空間；純MDI市場(chǎng)受供方挺市和供應(yīng)緊張因素驅(qū)動(dòng)，堅(jiān)挺上行。原料漲跌互現(xiàn)，純MDI價(jià)格上行，TPU生產(chǎn)成本壓力增加，行業(yè)虧損態(tài)勢(shì)加劇，截止當(dāng)前TPU利潤(rùn)為-842元/噸，環(huán)比上周下跌210元/噸，下降24.94個(gè)百分點(diǎn)。

需求方面來看，傳統(tǒng)淡季制約下終端新單增量有限，下游大廠接單較為穩(wěn)定，按需排產(chǎn)，部分消化原料庫(kù)存，補(bǔ)倉(cāng)意向偏淡。小廠接單不連貫，剛需散單隨用隨采，備貨意向冷清，且當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，下游業(yè)者壓價(jià)情緒仍存，雖顧慮上游原料純MDI強(qiáng)勢(shì)行情，但TPU市場(chǎng)反應(yīng)平淡，終端業(yè)者按需入市，小單跟進(jìn)為主。

綜合來看，主原料偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，但需求清淡態(tài)勢(shì)未改，成本端利好能否順利傳導(dǎo)尚需觀望，廠商延續(xù)出貨意愿，業(yè)者操盤意向偏淡隨行就市，基本面暫無更多明朗釋放，故隆眾資訊預(yù)計(jì)短線國(guó)內(nèi)TPU市場(chǎng)延續(xù)僵持態(tài)勢(shì)，關(guān)注后市原料走勢(shì)、主力廠商操盤態(tài)度及需求實(shí)單跟進(jìn)情況。

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