綜述??

本周聚丙烯下行速度加快，截止6日全國(guó)拉絲均價(jià)在6466元/噸，較上周跌137元/噸，跌幅2.07%。周末貿(mào)易談判落幕，結(jié)果低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加原油高位回落，周內(nèi)商品市場(chǎng)氛圍再度轉(zhuǎn)弱，聚丙烯盤面持續(xù)下跌。供應(yīng)端雖有部分裝置停車檢修，但是供應(yīng)基數(shù)較大供給壓力難以緩解，需求端成交趨緩，在前期絕對(duì)低價(jià)工廠提前備貨，透支部分需求，目前新增驅(qū)動(dòng)有限，在供強(qiáng)需弱格局下，聚丙烯延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年11月5日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在89.31萬噸，較上期上漲1.91萬噸，環(huán)比上漲2.19%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比+0.81%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+7.02%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.07%。分品種庫(kù)存來看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比+6.37%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+12.95%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量79.65萬噸，相較上周的78.92萬噸增加0.73萬噸，漲幅0.92%；相較去年同期的66.9萬噸增加12.75萬噸，漲幅19.06%。

3、截止2025年11月6日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量22.835萬噸，環(huán)比上周回落4.92%；其中檢修損失量在16.980萬噸，環(huán)比上周回落6.29%；降負(fù)損失量5.855萬噸，環(huán)比上周回落0.70%。

一、市場(chǎng)氛圍再度轉(zhuǎn)弱，聚丙烯盤面持續(xù)下跌

本周聚丙烯下行速度加快，截止6日全國(guó)拉絲均價(jià)在6466元/噸，較上周跌137元/噸，跌幅2.07%。周末中美談判落幕，結(jié)果低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加原油高位回落，周內(nèi)商品市場(chǎng)氛圍再度轉(zhuǎn)弱，聚丙烯盤面持續(xù)下跌。供應(yīng)端雖有部分裝置停車檢修，但是供應(yīng)基數(shù)較大供給壓力難以緩解，需求端成交趨緩，在前期絕對(duì)低價(jià)工廠提前備貨，透支部分需求，目前新增驅(qū)動(dòng)有限，在供強(qiáng)需弱格局下，聚丙烯延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯月度供需平衡表

?? ? 二、供應(yīng)壓力增加 庫(kù)存去化速度緩慢

預(yù)測(cè)：安慶百聚、東華能源（張家港）等裝置如期重啟，廣東石化二線20萬噸/年裝置計(jì)劃?rùn)z修，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量下降預(yù)期較大。計(jì)劃外檢修來看，丙烯價(jià)格持續(xù)回落，聚丙烯邊際裝置盈利水平改善，然廣西石化二期順利投產(chǎn)，新裝置運(yùn)行負(fù)荷較低或拉低聚丙烯平均產(chǎn)能利用率。預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率再度回升至79.2%附近。

本期聚丙烯商業(yè)庫(kù)存在89.31萬噸，高于上期預(yù)期。商業(yè)庫(kù)存量高于預(yù)期的主要原因是下游需求未及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存流轉(zhuǎn)緩慢，因此周內(nèi)商業(yè)庫(kù)存高于前期預(yù)測(cè)值。

2、企業(yè)停車裝置重啟增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

周產(chǎn)能利用率變化分析：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.78%，環(huán)比上升0.72%。中石化產(chǎn)能利用率75.77%，環(huán)比下降0.19%。周內(nèi)北海煉廠20萬噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。泉州國(guó)亨、中景石化一期一線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯月度產(chǎn)量表

3、供應(yīng)壓力增加，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲

截至2025年11月5日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在59.99萬噸，較上期上漲0.48萬噸，環(huán)比上漲0.81%，其中中石化庫(kù)存，較上期+13.99%，中石油庫(kù)存，較上期-1.57%；非兩油企業(yè)庫(kù)存包括煤制企業(yè)庫(kù)存，較上期-1.57%，PDH制企業(yè)庫(kù)存，較上期-11.25%，民營(yíng)地方企業(yè)庫(kù)存，較上期-3.17%。月初中間商開單意愿不強(qiáng)，上游檢修裝置陸續(xù)開車，疊加下游需求不及預(yù)期，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

? ? 三、?需求持續(xù)向好動(dòng)能缺乏??電商節(jié)提振不及預(yù)期

預(yù)測(cè)：本期，由于新增停車檢修裝置有限導(dǎo)致?lián)p失量下降，供應(yīng)量延續(xù)小幅增加。盡管進(jìn)口到港量下降緩解部分供應(yīng)壓力，但出口量跟進(jìn)不足延續(xù)下降。下游消費(fèi)方面，整體消費(fèi)增長(zhǎng)僅0.23%弱于預(yù)期，各行業(yè)走勢(shì)繼續(xù)分化。管材受到天氣原因環(huán)比下跌32%，而CPP受到冷飲及食品包裝需求下降消耗量減少。其他抗沖、透明及改性等領(lǐng)域受電商節(jié)提振均不及預(yù)期，整體消費(fèi)疲態(tài)盡顯。

下期預(yù)測(cè)來看，聚丙烯供應(yīng)繼續(xù)增加，進(jìn)出口格局未有大的逆轉(zhuǎn)，需求持續(xù)向好動(dòng)能缺乏，預(yù)計(jì)供需緊平衡格局延續(xù)，但負(fù)值將呈現(xiàn)持續(xù)收窄趨勢(shì)。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至11月6日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在7900-8100元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.25%。原油走跌，PP期現(xiàn)價(jià)格下行，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支持乏力，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行50-100元/噸，貿(mào)易商方面多讓利促單，下游觀望產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均下行，整體補(bǔ)貨心態(tài)下降，場(chǎng)內(nèi)隨存詢盤，但整體接貨意向不高，下游低價(jià)剛需已成為常態(tài)，膜企成品庫(kù)存上漲，訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降。考慮到前期檢修裝置已恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)步增加，且成本支撐稍顯乏力，短期BOPP價(jià)格或穩(wěn)中有落。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格延續(xù)穩(wěn)勢(shì)，截至11月6日，低溫復(fù)合膜華東主流價(jià)格在10350元/噸，普通復(fù)合膜價(jià)格在9200元/噸。周內(nèi)期貨盤面震蕩運(yùn)行，原料PP價(jià)格重心普遍下移，CPP成本端表現(xiàn)疲態(tài)。月初開始，CPP市場(chǎng)需求較前期降溫，訂單跟進(jìn)節(jié)奏放緩。電商活動(dòng)氛圍提振減弱，下游客戶采購(gòu)以剛需小單為主，多采取隨用隨采模式，市場(chǎng)交投乏力，部分高價(jià)CPP產(chǎn)品價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)跡象。預(yù)計(jì)未來兩周，CPP市場(chǎng)波動(dòng)幅度有限，多消化自身庫(kù)存為主，行業(yè)開工有下滑的可能性。

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? ? 四、?國(guó)際原油價(jià)格走低 油制利潤(rùn)回升

本期五種來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預(yù)測(cè)來看，原油市場(chǎng)增產(chǎn)氛圍延續(xù)疊加需求季節(jié)性回落，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及供應(yīng)過剩的憂慮增強(qiáng)，對(duì)油價(jià)的支撐有限，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)上漲。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)電力、供暖消費(fèi)即將進(jìn)入季節(jié)性增長(zhǎng)期，進(jìn)入11月后，冷空氣活動(dòng)將逐步頻繁，冬季取暖用電負(fù)荷預(yù)期攀升，部分終端仍有階段性采購(gòu)需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)下滑。

本期中國(guó)聚丙烯分品類利潤(rùn)來看，拉絲PP周均利潤(rùn)-559.82元/噸，較上期上漲47.09元/噸，漲幅7.76%；透明PP周均利潤(rùn)184.21元/噸，環(huán)比上漲92.57%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)-172.26元/噸，環(huán)比上漲22.62%。

? 五、供需壓力上升 市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)基數(shù)龐大 檢修裝置陸續(xù)重啟

供應(yīng)端增量放緩，新增擴(kuò)能接近尾聲，檢修企業(yè)增多但無法撼動(dòng)龐大供應(yīng)量。近期計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注廣東石化二線20萬噸/年、獨(dú)山子石化35線25萬噸/年、上海石化三線20萬噸/年、茂名石化二線30萬噸/年等聚丙烯裝置。價(jià)格參考6350-6500元/噸。

需求：成品庫(kù)存偏高 需求跟進(jìn)有限

下游開工緩慢下降，雖有電商平臺(tái)促銷帶動(dòng)家電及包裝需求，因成品庫(kù)存偏高且新增訂單跟進(jìn)不足，下游開工跟進(jìn)放緩，預(yù)計(jì)下周維持緩慢下降趨勢(shì)。下游平均開工預(yù)計(jì)至52%-53%。

成本：成本端支撐減弱

PP月差幅度收窄，供應(yīng)增加，成本弱勢(shì)，預(yù)期悲觀，聚丙烯市場(chǎng)負(fù)反饋形成。因供需基本面難以支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)，在外圍宏觀刺激尚未形成穩(wěn)定支撐之際，預(yù)計(jì)11月中下旬弱勢(shì)向下后震蕩趨勢(shì)，12月若無新增利好緩和局面，市場(chǎng)價(jià)格或存破年內(nèi)新低機(jī)會(huì)。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩偏下趨勢(shì)，供需壓力上升，成本支撐松動(dòng)疊加經(jīng)濟(jì)疲態(tài)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒拖累報(bào)盤。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端緩慢增量。新增擴(kuò)能臨近尾聲，檢修增量緩和市場(chǎng)供應(yīng)壓力。2.需求端緩慢下降。雖有電商促銷及新能源汽車置換帶動(dòng)，但成品庫(kù)存壓力偏大制約需求端跟進(jìn)。3.成本面松動(dòng)。國(guó)際油價(jià)因經(jīng)濟(jì)及需求疲態(tài)存下行空間，油制成本支撐松動(dòng)。丙烷因進(jìn)口成本下行，短期順應(yīng)油價(jià)松動(dòng)存下行空間，PDH制成本支撐松動(dòng)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11-12月，預(yù)計(jì)聚丙烯市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)上移后歸入跌勢(shì)趨勢(shì)。聚丙烯旺季集中于10月-11月，市場(chǎng)預(yù)計(jì)遵循供需邏輯，國(guó)慶假期后以消耗節(jié)日庫(kù)存為主，需求端預(yù)計(jì)提升速度加快，為市場(chǎng)貨源消耗提供必要支撐。借助宏觀面，外圍美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期加強(qiáng)及國(guó)內(nèi)資金寬松政策配合，利好市場(chǎng)信心。出口量增量預(yù)期與國(guó)內(nèi)檢修密集共同利好11-11月中上旬市場(chǎng)。11月底至12月，市場(chǎng)需求歸入淡季，市場(chǎng)供需壓力再顯現(xiàn)，市場(chǎng)重心預(yù)計(jì)存高位下移風(fēng)險(xiǎn)。

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許慧

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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