中國供應(yīng)充裕常態(tài)化，且持續(xù)增加態(tài)勢

2025年中國合成氨供需寬松常態(tài)化，自10月份以來合成氨日度供應(yīng)量持續(xù)沖高，常態(tài)化維持3.5萬噸水平（僅受不可抗力因素階段性維持3.4萬噸水平）。進(jìn)入11月份日度商品氨供應(yīng)量飆升至3.6-3.7萬噸水平，高供應(yīng)水平。供應(yīng)持續(xù)寬松，但合成氨價(jià)位并未呈現(xiàn)大幅度下滑，多為階段性震蕩行情，這與出口套利空間持續(xù)可觀化有緊密關(guān)系，雖然國內(nèi)港口有限，但據(jù)悉國內(nèi)江蘇3大港口均有集港出口動(dòng)作，大連因2025年穩(wěn)定管輸裝船，船貨訂單相對(duì)穩(wěn)定，但自9月份以來出口日、韓頻率明顯提升。

圖1全國液氨商品氨走勢圖（單位：噸）		圖2 主產(chǎn)區(qū)商品氨與價(jià)格走勢對(duì)比圖（單位：噸，元/噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊		數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國際供應(yīng)不斷吃緊，價(jià)格大幅拉漲

自9月份沙特Ma'aden公司計(jì)劃外的停產(chǎn)將至少延長四個(gè)月的新聞使得國際氨供應(yīng)緊張，國際氨價(jià)也呈現(xiàn)逐步上漲態(tài)勢。進(jìn)入10月份特立尼達(dá)和多巴哥的Nutrien工廠因天然氣原料問題停車減產(chǎn)，進(jìn)一步加劇國際氨供應(yīng)緊張態(tài)勢。近日OQ公司位于薩拉拉赫的工廠出現(xiàn)新一輪為期3周的停產(chǎn)消息，再度促進(jìn)國際氨價(jià)上漲，多數(shù)漲幅在80-100美元/噸。而且國際方面預(yù)計(jì)供應(yīng)緊張狀態(tài)將持續(xù)至12月份，這也造就了中國持續(xù)出口的可能性。

截止目前中東fob價(jià)格較8月底已漲100美元/噸，目前fob價(jià)格在418美元/噸，東亞CFR價(jià)格已由8月底378美元/噸漲至目前的460美元/噸，漲幅達(dá)82美元/噸，中國CFR價(jià)格已由8月底的372美元/噸漲至目前455美元/噸，漲幅83美元/噸。因此東亞地區(qū)供應(yīng)缺口多由中國緩解，據(jù)悉中國船貨出口FOB價(jià)格已至450美元/噸。

自9月份以來中國套利空間窗口打開且持續(xù)可觀，且呈現(xiàn)持續(xù)性集港動(dòng)作，對(duì)于中國供應(yīng)持續(xù)充裕且過剩局面形成一定緩解，這也使得中國在10月份仍有新增產(chǎn)能釋放后，市場并未呈現(xiàn)明顯回落，多為階段性行情。

中國出口套利空間加大，出口積極性持續(xù)提升

截止目前中國出口FOB價(jià)格和中國進(jìn)口CFR價(jià)格基本持平，多在450美元/噸。經(jīng)核算，中國出廠與出口價(jià)差高達(dá)約1800元/噸，據(jù)統(tǒng)計(jì)價(jià)差高于1000元/噸之時(shí)可出口操作，因此當(dāng)前套利空間較為可觀。雖然中國可操作港口有限，但目前江蘇以及大連區(qū)域持續(xù)性集港出口動(dòng)作帶動(dòng)國內(nèi)需求。使得中國氨市在供應(yīng)量創(chuàng)國內(nèi)新高之時(shí)，市場并未出現(xiàn)明顯深跌現(xiàn)象，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)當(dāng)前日度集港量或在1000+噸，因此出口需求的提升對(duì)于市場形成一定支撐。

國際供應(yīng)緊張狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù)至12月份，仍將托舉中國市場心態(tài)

據(jù)當(dāng)前消息面來講，國際供應(yīng)緊張狀態(tài)或持續(xù)至12月底，國際新單新高不斷，出口套利空間不斷可觀趨勢，而且中國小批量貨物提供的離岸價(jià)格高達(dá)每噸470美元，雖暫未成交，但后后期伴隨國際價(jià)位的不斷上漲可行性或加大，推動(dòng)中國貨源出口，而且在中國高供應(yīng)局面下緩解國內(nèi)市場壓力。當(dāng)然國內(nèi)進(jìn)入12月份考慮供暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)以及冬儲(chǔ)等氛圍帶動(dòng)，供需端或均有一定帶動(dòng)，因此在國際利好加持以及國內(nèi)供需存一定支撐作用下，整體深跌可能性較小，階段性挺市行情或較多。