導(dǎo)語：中東局勢的不穩(wěn)定性依然存在，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期增強(qiáng)，周內(nèi)國際油價(jià)或存上漲空間。但當(dāng)前西南地區(qū)需求指引偏弱，短期內(nèi)節(jié)假日利好不顯，汽柴價(jià)格仍走勢欠佳，零售利潤或存拓寬空間。

一、原油成本端支撐有限，需求主導(dǎo)價(jià)格

圖1-2 國際原油價(jià)格走勢圖、國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)幅度統(tǒng)計(jì)圖（單位：美元/桶、元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

上周國際油價(jià)上漲，且均價(jià)也呈上漲態(tài)勢。中東局勢的不穩(wěn)定性依然存在，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期增強(qiáng)，且利比亞原油出口遭遇不可抗力。截至9月2日，WTI原油期貨因美國勞工節(jié)假期休市一天；布倫特原油期貨價(jià)格為77.52美元/桶，較上個(gè)周期下跌2.03美元/桶或2.55%。

截至9月2日，原油綜合變化率-0.65%，當(dāng)前下調(diào)幅度30元/噸，成品油調(diào)價(jià)窗口將于9月5日24時(shí)開啟，擱淺幾率較大。當(dāng)前國內(nèi)零售限價(jià)共經(jīng)歷十七輪調(diào)整，形成“七漲六跌四擱淺”的局面。當(dāng)前國內(nèi)汽油零售限價(jià)累計(jì)上調(diào)幅度250元/噸、柴油零售限價(jià)累計(jì)上調(diào)幅度245元/噸。

進(jìn)入新的銷售周期，西南地區(qū)汽柴價(jià)格仍呈下跌態(tài)勢。截至9月3日，西南地區(qū)92#汽油市場價(jià)格為8766元/噸，環(huán)比下跌181元/噸或2.02%；西南地區(qū)0#柴油市場價(jià)格為7403元/噸，環(huán)比下跌148元/噸或1.95%，汽油跌幅高于柴油，下面具體分析來看：

西南地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，暫無檢修計(jì)劃。汽油方面,暑期結(jié)束，汽油需求回落，且當(dāng)前短期內(nèi)暫無節(jié)假日利好支撐油市，業(yè)者后市看空情緒加重，汽油價(jià)格加速下跌；柴油方面，柴油受“金九銀十”提振，業(yè)者后市預(yù)期轉(zhuǎn)好，但當(dāng)前多地仍有持續(xù)高溫降雨天氣，戶外工程基建等受到抑制，柴油需求仍顯疲勢，價(jià)格易跌難漲，承壓下行?，F(xiàn)階段西南主營汽油成交重心基本維持在8697-8820元/噸附近，柴油成交重心基本維持在7364-7433元/噸左右。

二、需求不及預(yù)期，零售利潤環(huán)比跌幅8.08至9.46%

截至9月3日，西南地區(qū)零售利潤環(huán)比汽柴均跌，其中92#汽油零售利潤為1626元/噸，環(huán)比下跌143元/噸，跌幅8.08%；同比上漲57元/噸，漲幅3.67%。0#柴油零售利潤為1363元/噸，環(huán)比下跌142元/噸，跌幅9.46%；同比上漲525元/噸，漲幅62.68%。柴油跌幅略高于汽油，汽柴跌幅均呈下跌態(tài)勢，主因8月零售限價(jià)經(jīng)歷一輪寬幅下調(diào)，且8月國際原油價(jià)格呈現(xiàn)趨弱走勢，均價(jià)較7月出現(xiàn)明顯下跌。零售端漲幅高于批發(fā)端跌幅，故終端汽柴零售利潤空間環(huán)比拓寬。

圖3-4 西南地區(qū)汽柴油理論零售利潤（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

三、業(yè)者后市看空，終端零售利潤或繼續(xù)拓寬

成本端來看，周內(nèi)國際油價(jià)或存上漲空間，供應(yīng)趨緊格局和美聯(lián)儲降息預(yù)期帶來利好支撐，但需求憂慮將繼續(xù)抑制上行空間。預(yù)計(jì)WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

需求端，下周臨近中秋假期，業(yè)者提前少量備貨，或有抄底入市操作，但因假期較短，且當(dāng)前汽柴需求未有明顯實(shí)質(zhì)性利好，業(yè)者心態(tài)偏空，價(jià)格或提振有限，預(yù)計(jì)短線內(nèi)西南地區(qū)汽油均價(jià)跌100至150元/噸；而柴油前期受季節(jié)性利好影響較小，柴油價(jià)格或持穩(wěn)為主，窄幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)柴油均價(jià)跌50至100元/噸。汽油零售利潤或拓寬100至150元/噸，漲幅6.37%至9.55%；柴油終端零售利潤或拓寬50至100元/噸，漲幅3.36%至6.72%。