綜述

本周期聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格窄幅整理，調(diào)整30元/噸左右。周初宏觀面轉(zhuǎn)為偏暖，下游工廠連續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度尚可，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去化，市場(chǎng)心態(tài)尚可，謹(jǐn)慎推漲。而隨著利好消息消化，下游工廠補(bǔ)庫(kù)減弱，新裝置投產(chǎn)放量加快，市場(chǎng)信心不足，開(kāi)始讓利出貨。而月底市場(chǎng)現(xiàn)貨部分減少，有一定支撐。截止至10月30日，華北線型主流在6950-7000元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量64.36萬(wàn)噸，較上周下跌0.72%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在2.39%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在6.79%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量41.60萬(wàn)噸，環(huán)比下跌19.16%；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為52.74萬(wàn)噸，環(huán)比-3.30%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率45.37%，較上周-0.39%

4、本周聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)下跌，煤制利潤(rùn)上漲

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格下跌5-30美元/噸，后期進(jìn)口量依舊是增加預(yù)期

一、月底供需邊際略好轉(zhuǎn)，聚乙烯市場(chǎng)窄幅整理

預(yù)測(cè)：下周月初，市場(chǎng)資源陸續(xù)增加，且廣西石化預(yù)計(jì)投產(chǎn)放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。雖然處于去庫(kù)周期，但是高供應(yīng)下去庫(kù)壓力較大。下游工廠開(kāi)工率維持上漲趨勢(shì)，剛需持續(xù)復(fù)蘇，但是采購(gòu)謹(jǐn)慎，缺乏持續(xù)推漲動(dòng)力。宏觀面有利好釋放可能，但難有超預(yù)期指引。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)情緒有所緩和，但預(yù)期難有改觀，預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在6800-7100元/噸。

本周塑料基差維持偏弱。塑料主力難有持續(xù)推漲動(dòng)力，宏觀面氣氛偏暖，而業(yè)者對(duì)后市信心不足，積極出貨趨勢(shì)未改，現(xiàn)貨走勢(shì)弱于期貨，基差略走弱。

圖1 2025年聚乙烯基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，跌幅在0.71%。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，在3.78%，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在2.67%。近期撫順石化裝置大修開(kāi)車時(shí)間維推遲，臨時(shí)停車裝置增加，供應(yīng)維持小幅下滑。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三?

二、庫(kù)存維持下跌支撐增強(qiáng)，未來(lái)去庫(kù)有壓力

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：40萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠需求有上漲預(yù)期，交投氣氛有好轉(zhuǎn)預(yù)期，剛需增強(qiáng)。其次因?yàn)樵碌咨a(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃量，貿(mào)易商預(yù)計(jì)開(kāi)單加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來(lái)看，后市市場(chǎng)走勢(shì)不明朗，多持觀望態(tài)度，包裝膜需求相對(duì)穩(wěn)定，棚膜產(chǎn)量或略有下降，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)PE社庫(kù)或小降為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：41.60萬(wàn)噸，較上期下跌9.86萬(wàn)噸，環(huán)比下跌19.16%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因宏觀面氣氛轉(zhuǎn)為偏暖，而新裝置放量在即，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后市信心不足而主動(dòng)去庫(kù)。其次因?yàn)橄掠喂S開(kāi)工率上漲，剛需增強(qiáng)。所以庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移較快。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

截止到2025年10月24日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為52.74萬(wàn)噸，較上周期-1.80萬(wàn)噸，環(huán)比-3.30%，同比低9.18%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.15%，同比低19.94%。HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.19%，同比低54.52%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.00%，同比高57.35%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.81%，同比高117.84%。市場(chǎng)價(jià)格修復(fù)性上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)成交放量，庫(kù)存水平有所下降。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

本周期（10月24日-10月30日）聚乙烯產(chǎn)量64.36萬(wàn)噸，較上周下跌0.72%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在2.39%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在6.79%。臨時(shí)停車裝置增加，10月檢修損失量上漲較快，預(yù)計(jì)在41.60萬(wàn)噸，環(huán)比-21.87%，同比-12.85%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)下跌5-30美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在950-980美元/噸，LLDPE價(jià)格在790-830美元/噸。

近期美國(guó)的報(bào)盤(pán)行為較前期有所減少，特別是LDPE產(chǎn)品，HDPE及LLDPE報(bào)盤(pán)略有聽(tīng)聞。伊朗及越南報(bào)盤(pán)行為有所增加，后期進(jìn)口量依舊是增加預(yù)期，需關(guān)注到港狀態(tài)，中國(guó)美金價(jià)格小幅調(diào)整為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)，心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲，上漲幅度在0.92%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲3%，包裝膜開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%，其余行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)窄幅變動(dòng)1%左右。下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)，心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。

1、成本端支撐增強(qiáng)明顯，聚乙烯價(jià)格止跌調(diào)整

?

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐增強(qiáng)明顯，而聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開(kāi)工率均下跌，市場(chǎng)心態(tài)略好轉(zhuǎn)，價(jià)格部分推漲，但是下游抵觸漲價(jià)，采購(gòu)部分放緩。其中HDPE價(jià)格下跌1.32%，LDPE價(jià)格上漲0.43%，LLDPE價(jià)格上漲0.99%。聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)下跌270.65%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)上漲27.01%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2、當(dāng)前棚膜處于需求旺季，包裝企業(yè)執(zhí)行訂單減少

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在45.37%，較上周-0.39%，下周預(yù)計(jì)+0.92%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為49.53%，較前期+2.42%。當(dāng)前棚膜處于需求旺季，中大型企業(yè)開(kāi)工率維持在6-8成，部分小型企業(yè)開(kāi)工水平相對(duì)一般。地膜需求仍處淡季，小范圍地區(qū)落實(shí)煙草地膜招標(biāo)項(xiàng)目，個(gè)別企業(yè)保持一定開(kāi)工，其余企業(yè)則以零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。

PE包裝膜業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為51.30%，較前期-1.30%。市場(chǎng)交易無(wú)明顯變動(dòng)，分制品結(jié)構(gòu)分化減弱，部分備貨訂單陸續(xù)交付，執(zhí)行訂單減少，除剛性訂單零星補(bǔ)充外，新入訂單有限，企業(yè)開(kāi)工環(huán)比小幅下跌。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖8 2023-2025年HDPE下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

四、原油供需格局失衡，支撐不穩(wěn)固

預(yù)測(cè)：OPEC+12月大概率維持增產(chǎn)，供應(yīng)端延續(xù)寬松狀態(tài)。需求端無(wú)明顯改善，供需格局失衡。地緣局勢(shì)暫無(wú)新的進(jìn)展，給予油價(jià)的支持有限，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)存下跌空間，WTI或在58-62美元/桶、布倫特或在62-66美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。原油供需格局失衡，支撐不穩(wěn)固。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小70元/噸，利潤(rùn)差維持，利潤(rùn)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，油低壓注塑上漲幅度較大，幅度在105元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、聚乙烯市場(chǎng)情緒有所緩和，但預(yù)期難有改觀

近期重點(diǎn)關(guān)注：利好政策釋放、庫(kù)存去化、下游工廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏、裝置檢修和開(kāi)車、成本端變化。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)先漲后跌。低點(diǎn)在第三周的67.72萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的68.25萬(wàn)噸。隨著檢修計(jì)劃陸續(xù)公布，供應(yīng)小幅減少，但是新裝置有投產(chǎn)放量預(yù)期，供應(yīng)端壓力不減。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲，上漲幅度在0.92%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲3%，包裝膜開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%，其余行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)窄幅變動(dòng)1%左右。下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)，心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工率上漲5%左右。棚膜雖處生產(chǎn)旺季，但部分地區(qū)需求已顯露放緩跡象，不過(guò)規(guī)模企業(yè)仍維持生產(chǎn)高峰，疊加自北向南的生產(chǎn)節(jié)奏推進(jìn)，高端棚膜訂單持續(xù)跟進(jìn)，對(duì)原料需求形成一定支撐；地膜則持續(xù)處于需求淡季，僅少數(shù)地區(qū)煙草地膜招標(biāo)帶動(dòng)零星開(kāi)工，整體原料消耗乏力，企業(yè)采購(gòu)意向偏淡。受棚膜原料需求放緩與地膜采購(gòu)疲軟的雙重影響，農(nóng)膜樣本企業(yè)原料庫(kù)存增加或?qū)⒂兴啪?，整體開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)，價(jià)格大概率繼續(xù)維穩(wěn)。

PE包裝膜：PE包裝膜樣本企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%左右。月初下游企業(yè)隨單消耗，適量采買(mǎi)對(duì)開(kāi)工尚有一定支撐，需求表現(xiàn)分化，工業(yè)包裝類回暖有限，企業(yè)集中生產(chǎn)，開(kāi)工率偏低負(fù)荷運(yùn)行，部分日化及食品包裝膜短協(xié)剛需訂單延續(xù)，帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)工有小幅提升可能。

成本面：

原油：OPEC+12月大概率維持增產(chǎn)，供應(yīng)端延續(xù)寬松狀態(tài)。需求端無(wú)明顯改善，供需格局失衡。地緣局勢(shì)暫無(wú)新的進(jìn)展，給予油價(jià)的支持有限，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)存下跌空間，WTI或在58-62美元/桶、布倫特或在62-66美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：下周華東地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面或?qū)⒊掷m(xù)，對(duì)價(jià)格形成支撐。然而，受到衍生品疲軟及終端消費(fèi)不振的制約，采購(gòu)意愿難以提升，或?qū)⑼侠凼袌?chǎng)走勢(shì)。綜合來(lái)看，市場(chǎng)或延續(xù)僵持狀態(tài)，但不排除部分持貨商有試探性提價(jià)的可能。美金市場(chǎng)方面，現(xiàn)階段，船運(yùn)資源供應(yīng)充足，美金市場(chǎng)或受到來(lái)自供應(yīng)端壓力，價(jià)格易跌難漲。

圖10 2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬(wàn)噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周月初，市場(chǎng)資源陸續(xù)增加，且廣西石化預(yù)計(jì)投產(chǎn)放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。雖然處于去庫(kù)周期，但是高供應(yīng)下去庫(kù)壓力較大。下游工廠開(kāi)工率維持上漲趨勢(shì)，剛需持續(xù)復(fù)蘇，但是采購(gòu)謹(jǐn)慎，缺乏持續(xù)推漲動(dòng)力。宏觀面有利好釋放可能，但難有超預(yù)期指引。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)情緒有所緩和，但預(yù)期難有改觀，預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在6800-7100元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11月茂名石化兩條線、上海石化兩條線計(jì)劃停車大修，前期停車檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車，進(jìn)口資源預(yù)計(jì)陸續(xù)到港，市場(chǎng)還有去庫(kù)壓力，供應(yīng)預(yù)計(jì)呈承壓狀態(tài)。下游需求仍有上漲空間，但是月底開(kāi)始高位小幅回落。?？松梨趨R總LDPE預(yù)計(jì)放量，整體供需均呈上漲趨勢(shì)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，11月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)區(qū)間整理，持續(xù)推漲動(dòng)力不足。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.超預(yù)期利好提振。2.社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)加快。3.下游工廠采購(gòu)力度增強(qiáng)。4.停車裝置增加，供應(yīng)減少超預(yù)期。5.成本端支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.利好消息消化。2.社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)較慢。3.下游工廠觀望為主。4.供應(yīng)維持上漲趨勢(shì)。5.成本端支撐松動(dòng)。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net