2025年開年以來，煅燒焦市場(chǎng)利潤(rùn)基本維持倒掛狀態(tài)，一方面，原料石油焦市場(chǎng)開年大張，下游企業(yè)成本急劇拉升；另一方面，石墨電極及石墨陰極市場(chǎng)產(chǎn)銷積極性不高，終端開工負(fù)荷維持低位，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)難以保障；盡管陽(yáng)極市場(chǎng)產(chǎn)銷尚可，但下游鋁廠控利嚴(yán)格，中間環(huán)節(jié)利潤(rùn)不佳，直接導(dǎo)致煅燒焦企業(yè)虧本生產(chǎn)。

一、低硫煅燒焦理論利潤(rùn)倒掛，月環(huán)比下降111%

進(jìn)入本年度，低硫焦價(jià)格連續(xù)幾次下行，煅燒焦價(jià)格跟隨成本下行至普通品質(zhì)4200元/噸，月環(huán)比下降1000元/噸，跌幅18.86%；高品質(zhì)5300元/噸，月環(huán)比下降700元/噸，跌幅11.66%。

而煅燒焦利潤(rùn)本月高品質(zhì)-10元/噸，月環(huán)比下跌100/噸，降幅111.11%；普通品質(zhì)-355元/噸，月環(huán)比上漲31.48%，盡管普通品種利潤(rùn)有所修復(fù)，但理論利潤(rùn)仍為虧損狀態(tài)。

在實(shí)際生產(chǎn)中，由于下游石墨電極及增碳劑需求不足，且鋼廠電弧爐開工率仍為下降趨勢(shì)，煅燒焦出貨仍舊困難，盡管理論利潤(rùn)增加，實(shí)際為增加出貨，工廠下調(diào)焦價(jià)，利潤(rùn)仍然不佳。

二、中硫煅燒焦利潤(rùn)情況不佳，理論仍為負(fù)值

上半年，地?zé)捴辛蚱肇浭徒箖r(jià)格先漲后跌，煅燒焦市場(chǎng)價(jià)格漲后跌至現(xiàn)在硫含量3.0%報(bào)價(jià)2500元/噸。目前下游采購(gòu)人情一般，原料價(jià)格震蕩為主，市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

而從開年至現(xiàn)在來看，中硫煅燒焦理論利潤(rùn)持續(xù)維持倒掛狀態(tài)，盡管在3月中旬利潤(rùn)得到一定修復(fù)，但僅維持一周時(shí)間，又跌至成本線以下。截止發(fā)稿前，中硫煅燒焦最低值出現(xiàn)在2月中旬，為-678元/噸。主因下游負(fù)極材料市場(chǎng)新一輪備貨基本結(jié)束，疊加陽(yáng)極市場(chǎng)利潤(rùn)不佳，采購(gòu)煅燒焦積極性欠佳，煅燒焦價(jià)格一降再降，利潤(rùn)到達(dá)低值。目前中硫煅燒焦理論利潤(rùn)為-184元/噸。

三、成本端占據(jù)優(yōu)勢(shì) 延遲焦化利潤(rùn)維持較高盈利空間

本周期，山東地?zé)捬舆t焦化裝置理論加工利潤(rùn)為247元/噸，較上周期176元/噸增加71元/噸，漲幅40.34%。本周期柴油周均價(jià)較上周期上調(diào)100元/噸至5483元/噸，汽油周均價(jià)較上周期下調(diào)32元/噸至5840元/噸。焦化蠟油周均價(jià)較上周期上調(diào)13元/噸至4763元/噸。地?zé)捠徒怪芫鶅r(jià)較上周期上調(diào)48元/噸至1634元/噸。原料方面，本周期焦化料周均價(jià)較上周期下調(diào)25元/噸至3900元/噸。本周期焦化利潤(rùn)較上周期上行。

四、陽(yáng)極利潤(rùn)本月得到修復(fù) 環(huán)比上漲384%

由上圖可以看出，預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)理論利潤(rùn)回歸盈虧線以上，本月利潤(rùn)測(cè)算為212元/噸，環(huán)比上漲286元/噸，漲幅384%。主因原料市場(chǎng)價(jià)格寬幅下行，而陽(yáng)極定價(jià)核算機(jī)制則為m-1原則，且前期陽(yáng)極定價(jià)跟實(shí)際測(cè)算價(jià)格有差距，本月價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，疊加成本弱勢(shì)，理論利潤(rùn)為盈利狀態(tài)。

綜合來看，不論是原料端還是下游需求端，企業(yè)理論利潤(rùn)再大面上有一定修復(fù)，但最終盈利空間分?jǐn)傊辽嫌问徒辜跋掠晤A(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)，作為中間環(huán)節(jié)的煅燒焦企業(yè)利潤(rùn)空間仍顯薄，預(yù)計(jì)近期內(nèi)此種情況難以得到改善。