導(dǎo)語：2025年上半年，煅燒焦市場隨著原料成本經(jīng)歷先漲后跌的走勢。不論上漲還是下跌，煅燒焦企業(yè)成本壓力仍舊過重，企業(yè)利潤持續(xù)壓縮，呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)。

一、成本影響下，煅燒焦利潤倒掛嚴(yán)重

圖1? 低硫煅燒焦利潤及成本走勢圖（單位：元/噸）	圖2? 中硫煅燒焦利潤及成本走勢圖（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從數(shù)據(jù)分析來看，上半年硫煅燒焦利潤均不理想。1-6月，低硫煅燒焦平均利潤為-265元/噸，同比下降275元/噸，降幅2750%。中硫煅燒焦平均理論利潤為-350元/噸，下降407元/噸，降幅714%。

一季度原料成本上行，低硫煅燒企業(yè)理論利潤下降至-610元/噸，中硫煅燒焦企業(yè)理論利潤為-678元/噸，為上半年最低點。隨著3月份原料市場弱勢運行，理論利潤有所修復(fù)，雖然靠近成本線，但仍處于負(fù)盈利狀態(tài)。且在二季度，煅燒企業(yè)盈利狀況仍不理想，整個上半年理論利潤均處于負(fù)盈利。

二、煅燒焦下游利潤欠佳，6月回歸成本線以上

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從煅燒焦上下游利潤傳導(dǎo)來看，從煅燒焦開始至下游負(fù)極材料市場，企業(yè)理論利潤均不理想，除預(yù)焙陽極市場在4月及6月處于盈利狀態(tài)，其余產(chǎn)品及月份，利潤倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。在4月份，鋁廠對預(yù)焙陽極市場定價上漲，而原料石油焦市場價格呈現(xiàn)下行走勢，預(yù)焙陽極企業(yè)盈利情況扭虧為盈。6月份，各品類之間的利潤差距拉大，下游需求端采購熱情不佳，疊加原料成本窄幅反彈，企業(yè)利潤略顯頹勢，煅燒焦理論利潤仍舊倒掛，預(yù)焙陽極及負(fù)極材料市場微利運行。

三、成本壓力減輕，煅燒焦利潤有望修復(fù)

從預(yù)測數(shù)據(jù)來看，下半年來看國內(nèi)石油焦市場交投支撐乏力，需求面主導(dǎo)，各型號石油焦成交價格多以震蕩走跌，但整體價格跌幅小于上半年。三季度預(yù)計低硫焦價格波動在3400元/噸左右，中硫焦價格調(diào)整至2850元/噸左右，高硫焦價格維持在1500元/噸左右。四季度預(yù)計低硫焦價格波動在2900元/噸左右，中硫焦價格調(diào)整至2500元/噸左右，高硫焦價格維持在1200元/噸左右。

隨著原料成本石油焦市場價格下行，煅燒企業(yè)成本壓力有望減輕，企業(yè)理論利潤預(yù)計得到一定修復(fù)，但受下游需求因素影響，修復(fù)空間較為有限。