導(dǎo)語：進(jìn)入10月以來，東北地區(qū)柴油需求存一定剛需支撐，伴隨區(qū)內(nèi)天氣逐步轉(zhuǎn)冷，汽油需求持續(xù)轉(zhuǎn)淡，0#柴油需求亦有下滑，區(qū)內(nèi)-35#柴油需求迎來小高峰，其價(jià)格走勢(shì)與汽油和0#柴油形成分化。截止到10月22日，遼寧地區(qū)92#汽油市場(chǎng)價(jià)為7278元/噸，跌204元/噸，環(huán)比-2.73%；0#柴油價(jià)格6408元/噸，跌69元/噸，環(huán)比-1.06%；-35#柴油價(jià)格6725元/噸，漲43元/噸，環(huán)比+0.64%。受北方降溫影響，遼寧地區(qū)負(fù)標(biāo)柴油價(jià)格進(jìn)入上行階段，后續(xù)價(jià)格如何運(yùn)行，我們一起來分析一下。

一、成本端下行風(fēng)險(xiǎn)仍存 ?地緣局勢(shì)利好尚未解除

如上圖所示，截止到2025年10月21日，WTI原油價(jià)格為57.82美元/桶，環(huán)比跌1.50%，同比跌18.3%；布倫特原油價(jià)格為61.32美元 /桶，環(huán)比跌1.72%,同比跌18.20%。近期來看，成本端缺乏新的消息面驅(qū)動(dòng)，原油維持橫盤震蕩走勢(shì)，盤面重心下移風(fēng)險(xiǎn)仍存。后市來看，原油市場(chǎng)面暫時(shí)沒有新的變化，目前最大的不確定因素是地緣帶來的利好驅(qū)動(dòng)，然地緣局勢(shì)作為短線擾動(dòng)因素?zé)o法扭轉(zhuǎn)基本面整體下行走勢(shì)。

二、 降溫導(dǎo)致需求激增 ?負(fù)標(biāo)柴油逆勢(shì)上漲?

如上圖所示，截止到10月22日，遼寧地區(qū)-35#柴油市場(chǎng)價(jià)為6725元/噸，與0#柴油價(jià)差為317元/噸，價(jià)差較月初（10月9日）漲190元/噸。從圖中不難看出，負(fù)標(biāo)柴油與0#柴油價(jià)差拓寬多出現(xiàn)在降溫之初，隨后伴隨煉廠產(chǎn)量提升及需求轉(zhuǎn)淡出現(xiàn)下滑。2024年來看，-35#柴油與0#柴油價(jià)差拓寬出現(xiàn)在11月份，至12月中旬達(dá)到最大價(jià)差617元/噸。今年來看，由于降溫較早，-35#柴油價(jià)格提前上漲。后市來看，成本端支撐不足，疊加煉廠及時(shí)調(diào)整負(fù)標(biāo)柴油產(chǎn)量，負(fù)標(biāo)柴油與0#柴油價(jià)差或難達(dá)到去年水平。

三、 終端剛需補(bǔ)貨 ?遼寧煉廠去庫有限?

如上圖所示，截止到10月16日當(dāng)周，遼寧煉廠汽柴油均有降庫：遼寧煉廠汽油庫存環(huán)比下滑5.46%；柴油庫存環(huán)比下滑9.54%。伴隨汽油需求轉(zhuǎn)淡，0#柴油需求亦有下滑，煉廠多通過降價(jià)排庫。后市來看，伴隨成本端延續(xù)利空指引，中下游入市謹(jǐn)慎，疊加主營(yíng)外采減少，區(qū)內(nèi)汽柴油仍存累庫壓力。

四、成本端延續(xù)利空指引 后市汽柴油延續(xù)分化

綜上所述，成本端來看，原油短線受地緣影響存利好反彈可能，然總體下行趨勢(shì)難改；供應(yīng)端來看，10月份區(qū)內(nèi)降負(fù)煉廠汽柴油產(chǎn)量預(yù)計(jì)到月底恢復(fù)，然供應(yīng)仍顯充足；需求端來看，伴隨假期結(jié)束，后市汽油需求預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)淡，柴油需求，尤其是負(fù)標(biāo)柴油仍有季節(jié)支撐。隆眾預(yù)計(jì)，后市汽油價(jià)格仍有較大跌幅，柴油延續(xù)緩跌走勢(shì)。