導(dǎo)語(yǔ)：原料弱勢(shì)難退，企業(yè)秋季肥掃尾，清倉(cāng)降庫(kù)明顯；另受部分地區(qū)季節(jié)推遲影響，華北大部集中補(bǔ)倉(cāng)或能持續(xù)至10日前后，成交偏靈活。

季節(jié)推遲、秋季肥補(bǔ)倉(cāng)走貨順延。按照慣例， 9月下旬開(kāi)始，終端用肥陸續(xù)啟動(dòng)，但今年多有推遲。其中作為主產(chǎn)區(qū)的河南，今年天氣的階段性特征非常突出——前期干旱，但9月以來(lái)秋雨特征明顯，降水陡增。受此影響，今年冬小麥適宜播種期較常年略推遲，其中豫北和豫西大部為10月10日至20日，局部丘陵山區(qū)可適當(dāng)提前；豫中和豫東大部10月12日至22日播種；南陽(yáng)、駐馬店10月18日至28日播種；信陽(yáng)稻茬麥區(qū)10月20日至30日播種。此外，黃淮地區(qū)，因主產(chǎn)區(qū)天氣不確定性大，部分地區(qū)降水偏少，可能出現(xiàn)階段性干旱，對(duì)小麥播種出苗帶來(lái)不利影響。建議在正常天氣情況下，海北部麥區(qū)適宜晚播期為10月5—15日、不遲于10月20日，黃淮海南部為10月15—25日、不遲于10月30日。

隨著季節(jié)的推遲，小麥肥到貨也出現(xiàn)了順延。月底山東、河南、河北等部分地區(qū)反應(yīng)，市場(chǎng)還有20%左右缺口，預(yù)計(jì)華北大部小麥肥走貨或延遲至10日前后，蘇皖地區(qū)或能持續(xù)至15-20日。

企業(yè)清降庫(kù)存為主，開(kāi)工率下降。今年三季度以來(lái)，企業(yè)庫(kù)存一直居高不下，加之小麥肥產(chǎn)品季節(jié)性較強(qiáng)、前期成本相對(duì)較高，隨著秋季肥進(jìn)入掃尾階段，企業(yè)重心陸續(xù)轉(zhuǎn)向消化庫(kù)存。月底，樣本企業(yè)庫(kù)存在79.17萬(wàn)噸，雖然有所下降，但仍然高于去年同期。考慮終端用肥時(shí)間段，10月上旬乃至10月上半月，為企業(yè)清降庫(kù)存關(guān)鍵時(shí)機(jī)。此外，隨著終端用肥臨近，也意味著生產(chǎn)備肥將暫告一段落，其實(shí)從9月下旬開(kāi)始，已陸續(xù)有部分企業(yè)裝置開(kāi)始減負(fù)荷停車。預(yù)計(jì)國(guó)慶期間，減負(fù)荷停車企業(yè)將進(jìn)一步增多，行業(yè)平均開(kāi)工率或下降至3成附近。

上游主要原料弱勢(shì)難退，市場(chǎng)信心不足。進(jìn)入9月后，復(fù)合肥主要上游原料均出現(xiàn)不同程度走低，尤其作為化肥風(fēng)向標(biāo)的尿素，價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)偏弱調(diào)整態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心不斷下移。目前尿素日產(chǎn)仍然較高，但下游需求卻出現(xiàn)了轉(zhuǎn)淡，供需寬松或持續(xù)；不過(guò)不排除出口利好的出現(xiàn)，關(guān)注政策面。磷酸一銨雖成本處于持續(xù)承壓狀態(tài)，但在開(kāi)工率偏高及出口窗口期即將關(guān)閉背景下，市場(chǎng)弱勢(shì)難退。鉀肥，港口到貨量繼續(xù)增加，但隨著邊貿(mào)價(jià)格上調(diào)以及國(guó)產(chǎn)鉀價(jià)格穩(wěn)定支撐下，市場(chǎng)波動(dòng)或收窄。整體來(lái)看，國(guó)慶期間的原料走勢(shì)或穩(wěn)中偏弱為主，對(duì)復(fù)合肥支撐相對(duì)有限。

表 復(fù)合肥主要原料國(guó)慶期間走勢(shì)預(yù)測(cè)

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行情仍然欠佳，華南、西南冬儲(chǔ)新價(jià)欠佳。今年雖部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了一定反彈，但幅度有限。據(jù)相關(guān)部門(mén)的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)顯示，截止至9月26日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)在118.78，較年初(122.05)低2.68%；較去年同期(135.1)落12.08%；2025年1-9月，預(yù)計(jì)平均指數(shù)在117.69，較去年平均降5.19%。另?yè)?jù)壽光蔬菜指數(shù)顯示，9月27日指數(shù)為87.32，環(huán)比降2.41%，同比降36.41%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行情欠佳不僅影響農(nóng)戶收入，也影響農(nóng)戶對(duì)下季農(nóng)資的投入積極性，秋季市場(chǎng)持續(xù)走貨不溫不火就是印證。另外，隨著北方秋季收尾，也有個(gè)別企業(yè)將重心轉(zhuǎn)向南方市場(chǎng)，雖然預(yù)收多為不定價(jià)計(jì)息，行情暫不明顯，但從零星試探性出臺(tái)的階段價(jià)格來(lái)看——低出較為明顯，或在一定程度上增加市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。

整體來(lái)看，在上下游“雙向擠壓”下，復(fù)合肥價(jià)格支撐乏力；同時(shí)恰逢北方秋季收尾階段，小麥肥清倉(cāng)降庫(kù)走貨為主，部分一單一議。預(yù)計(jì)國(guó)慶期間復(fù)合肥市場(chǎng)或靈活過(guò)渡。