1.本月熱點關(guān)注

1）宏觀及化工板塊走勢趨弱，疊加老倉單壓力下，紙漿期貨盤面被迫走空。

2）闊葉漿外盤價格再度宣布提漲20美元/噸，支撐闊葉漿市場走勢。

3）港口庫存去庫走勢，整體支撐業(yè)者心態(tài)。

2.本月行情分析

2.1 國內(nèi)進(jìn)口木漿市場行情

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2025年9月份針葉漿現(xiàn)貨市場均價在5670元/噸，環(huán)比跌幅2.7%，同比跌幅7.4%；闊葉漿現(xiàn)貨市場均價在4209元/噸，環(huán)比漲幅1.4%，同比跌幅12.5%；本色漿現(xiàn)貨市場均價在4900元/噸，環(huán)比跌幅0.3%，同比跌幅8.7%；化機(jī)漿現(xiàn)貨市場均價在3700元/噸，環(huán)比持平，同比漲幅5.1%。

9月進(jìn)口紙漿市場呈現(xiàn)針弱闊強(qiáng)的分化格局。影響本月價格變動的主要原因：一、供應(yīng)壓力分化，針葉漿受布針老倉單壓制及國產(chǎn)替代加劇，闊葉漿則因外盤挺價獲得成本支撐。二、需求結(jié)構(gòu)變化，下游紙廠優(yōu)化原料配比，疊加原紙市場需求疲軟，針葉漿需求收縮明顯。三、成本傳導(dǎo)受阻，闊葉漿外盤提漲向現(xiàn)貨市場傳遞不暢，因原紙利潤低迷，抑制高價紙漿的市場接受度。

2.2 本月國產(chǎn)木漿市場回顧

9月國產(chǎn)紙漿市場整體呈現(xiàn)震蕩平穩(wěn)、需求清淡格局。截至9月28日，國產(chǎn)闊葉漿板市場均價含稅出廠4128元/噸，環(huán)比上漲0.9%；化機(jī)漿市場均價含稅出廠報2500元/噸，環(huán)比持平，實單成交可商談。隆眾資訊分析本月國產(chǎn)漿價格波動原因：一、需求結(jié)構(gòu)分化與疲軟，下游原紙行業(yè)利潤改善有限，采購維持剛需；同時，化機(jī)漿需求受大廠自用漿線投產(chǎn)擠壓，外銷量縮減，加劇市場悲觀情緒。二、成本支撐與觀望情緒博弈，闊葉漿外盤提漲提供成本支撐，但國內(nèi)高庫存及需求弱導(dǎo)致傳導(dǎo)不暢，業(yè)者多觀望以待方向。

3.市場影響因素分析

3.1銅版紙紙市場

本期銅版紙市場博弈加劇，157g銅版紙企業(yè)含稅均價為5175.0元/噸，環(huán)比降幅3.7%，同比降幅12.3%。停產(chǎn)裝置恢復(fù)正常排產(chǎn)，其它工廠生產(chǎn)變化不大，行業(yè)貨源供應(yīng)明顯增量。消費面看來，出版訂單處于空檔期，宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素制約下，雜志、宣傳類需求表現(xiàn)疲弱，整體下游消費表現(xiàn)平淡，用戶維持定采為主，部分工廠走貨速度不暢，接單政策趨于靈活。業(yè)者操盤心態(tài)謹(jǐn)慎，貿(mào)易商多隨行就市，局部市場成交價格混亂，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在4850-5050元/噸，實單可談。

3.2雙膠紙市場

本期雙膠紙市場弱勢盤整，70g雙膠紙企業(yè)含稅均價為4742.9元/噸，環(huán)比降幅2.1%，同比降幅8.4%。月初部分中小廠停機(jī)，行業(yè)盈利情況欠佳，交叉排產(chǎn)情況有增多，同時新增裝置生產(chǎn)趨穩(wěn)，整體行業(yè)貨源供應(yīng)充裕。需求面，出版訂單處于空檔期，電子媒體沖擊及政策面影響下，社會面需求提振動力不足，整體消費表現(xiàn)清淡，下游印廠開工水平偏低，用戶剛需采買為主。木漿因素支撐力度有限，考慮行業(yè)基本面變化情況，貿(mào)易商多操盤謹(jǐn)慎，維持隨進(jìn)隨出節(jié)奏，局部倒掛情況嚴(yán)重，70g本白雙膠紙主流價格區(qū)間在4450-4550元/噸，70g高白雙膠紙主流價格區(qū)間在4750-4950元/噸，成交實談為主。

3.3白卡紙市場

本期白卡紙市場交投繼續(xù)好轉(zhuǎn)，市場價格“觸底反彈”。社會白卡紙市場價格普遍有上漲，紙杯原紙市場價格較為平穩(wěn)。社會白卡紙華中市場均價漲幅最大，環(huán)比上漲0.55%，主要因為河南地區(qū)紙廠復(fù)產(chǎn)后出貨較快，漲價較為積極。本期白卡紙市場供應(yīng)能力增加，福建新項目產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，并且其他紙廠停機(jī)減少。需求面以替代性增長及常規(guī)需求增長為主，本期瓦楞紙、白板紙等包裝原紙價格保持漲勢，并且快于社會白卡紙，與部分中高檔品牌價差在500元/噸以內(nèi)，因此部分紙廠產(chǎn)銷兩旺，9月份計劃漲價100元/噸，貿(mào)易商跟漲較為積極。。

3.4生活用紙市場

本期國內(nèi)生活用紙市場先揚后抑。華北地區(qū)木漿大軸均價5877元/噸，環(huán)比增長0.15%。月初，主力紙企原紙價格小幅上探，保持正常出貨節(jié)奏，市場交投氛圍稍見回暖。進(jìn)入中旬，生活用紙市場價格震蕩調(diào)整，廣西地區(qū)甘蔗漿大軸價格區(qū)間上移，部分紙企出貨狀況有所好轉(zhuǎn)。月底，生活用紙市場平淡盤整，四川地區(qū)少數(shù)紙企檢修計劃提上日程，場內(nèi)整體交投氛圍平靜，市場情緒趨于謹(jǐn)慎狀態(tài)；部分紙企面臨出貨壓力，去庫存進(jìn)程有所放緩，行業(yè)整體開工水平低位徘徊。

4.下月市場預(yù)測

預(yù)計10月紙漿價格呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)分化震蕩。支撐因素：闊葉漿外盤成本高位支撐現(xiàn)貨、10月市場需求及雙十一備貨帶來需求邊際改善。壓制因素：港口高庫存難快速消化、國產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)加重供應(yīng)壓力、原紙行業(yè)低利潤制約采購放量。

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