導(dǎo)語(yǔ)：自年初以來(lái)國(guó)內(nèi)TMA（簡(jiǎn)稱(chēng)偏酐）市場(chǎng)高位松動(dòng)，從3月開(kāi)始市場(chǎng)重心跌勢(shì)不斷擴(kuò)大，并且在4-5月內(nèi)偏酐價(jià)格出現(xiàn)斷崖式的下跌，同去年2季度市場(chǎng)快速上形成了鮮明的對(duì)比。隨著國(guó)內(nèi)偏酐價(jià)格的快速下行截止到8月下旬市場(chǎng)重心整體回落至反彈前合理水平。進(jìn)入9月隨著近期部分工廠(chǎng)出現(xiàn)集中減產(chǎn)情況，偏酐市場(chǎng)隨之出現(xiàn)反彈走勢(shì)。?

進(jìn)入9月偏苯三酸酐市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷了深度回調(diào)后的企穩(wěn)反彈。從月均數(shù)據(jù)變化情況看，華東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)從2025年7月的17,739元/噸進(jìn)一步下滑至8月的14,809元/噸，8月市場(chǎng)最低價(jià)格一度跌至14000元/噸以下。隨著價(jià)格的持續(xù)探底，工廠(chǎng)出貨情況在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)也表現(xiàn)出一定的阻力，盡管出口仍作為現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)偏酐市場(chǎng)主要需求，內(nèi)貿(mào)需求方面在過(guò)去一年的時(shí)間內(nèi)也已經(jīng)萎縮明顯，因此面對(duì)偏酐價(jià)格的探底，在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)需求端反饋仍顯平淡。關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在9月中下旬，隨著價(jià)格自連續(xù)上調(diào)，截止目前偏酐已回升至15,000元/噸，漲幅超過(guò)11%，成為今年首次反彈行情。

以偏酐的主要兩大下游行業(yè)來(lái)看，TOTM市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，終端行業(yè)的需求在經(jīng)歷淡季的沖擊后量?jī)r(jià)齊降，進(jìn)入9月需求的提振仍顯乏力；另一主要下游聚酯樹(shù)脂同樣面臨淡季過(guò)后需求復(fù)蘇慢的問(wèn)題，整體開(kāi)工率僅在6成附近水平。因此從需求端表現(xiàn)來(lái)看顯然無(wú)法對(duì)深度回調(diào)后的偏酐市場(chǎng)形成有力反彈支撐。那么對(duì)于偏酐工廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，調(diào)整生產(chǎn)開(kāi)工的帶來(lái)的影響或?qū)⒊蔀槠沟酥练磸椀挠行е?，進(jìn)入9月以來(lái)隨著江蘇兩大主力工廠(chǎng)陸續(xù)的減產(chǎn)，尤其頭部企業(yè)的開(kāi)工降至低位后，疊加安徽個(gè)別工廠(chǎng)停車(chē)裝置尚未恢復(fù)重啟，偏酐的整體開(kāi)工率驟降至不足4成。供應(yīng)端的收緊成為本輪偏酐實(shí)現(xiàn)筑底反彈的主要因素。

供應(yīng)端收緊是本輪價(jià)格反彈的核心驅(qū)動(dòng)力。9月上旬以來(lái)主力工廠(chǎng)工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷下降明顯，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)趨于緊張。這種供應(yīng)收縮有效緩解了市場(chǎng)的下行壓力，成為供方挺價(jià)信心的來(lái)源。需求端表現(xiàn)則相對(duì)復(fù)雜，下游買(mǎi)盤(pán)氣氛延續(xù)清淡，需求提振明顯不足，這是導(dǎo)致價(jià)格一度探底至13,500元/噸的關(guān)鍵原因。然而，需求的邊際改善可能為后續(xù)反彈提供了部分支撐綜上所述，當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織：供應(yīng)緊縮為價(jià)格提供了短期強(qiáng)支撐，但下游需求的復(fù)蘇力度和持續(xù)性仍需觀(guān)察，且成本端支撐一般。

后市來(lái)看，關(guān)注工廠(chǎng)后續(xù)開(kāi)工恢復(fù)情況，本輪反彈主要受供應(yīng)收緊支撐，因此主力工廠(chǎng)開(kāi)工恢復(fù)進(jìn)展同樣影響偏酐價(jià)格后市走向，另一方面針對(duì)傳統(tǒng)旺季下終端行業(yè)的需求表現(xiàn)，下游需求能否迎來(lái)實(shí)質(zhì)性放量，以匹配并消化當(dāng)前的漲價(jià)勢(shì)頭。若需求跟進(jìn)乏力，價(jià)格持續(xù)上漲的基礎(chǔ)將不夠牢固。反之，若供需形成聯(lián)動(dòng)，市場(chǎng)或進(jìn)入一個(gè)階段的偏強(qiáng)震蕩格局，業(yè)者仍需謹(jǐn)慎關(guān)注。