綜述

本周聚丙烯走勢(shì)依舊偏弱，全國(guó)拉絲均價(jià)在6874元/噸，較上周下跌10元/噸，跌幅0.15%。上游PDH和外采丙烯制路線虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致PP意外檢修增加，供給端邊際減量。下游開工處于持續(xù)回升過程中，符合季節(jié)性回升預(yù)期，但開工及訂單情況處于同比偏低水平，抑制下游補(bǔ)貨能力。周四美國(guó)開啟新一輪降息，商品市場(chǎng)反饋清淡，中間環(huán)節(jié)去庫(kù)壓力明顯，旺季之內(nèi)現(xiàn)貨向上反彈高度有限，當(dāng)前供需與成本抗衡，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年9月17日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.07萬(wàn)噸，較上期下降3.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.29%，臨近國(guó)慶假期，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨降庫(kù)存，疊加旺季需求持續(xù)恢復(fù)，裝置檢增加，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。宏觀面提振期貨盤面出現(xiàn)上漲，給與市場(chǎng)出貨機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅去化。海外接盤能力下滑，國(guó)內(nèi)企業(yè)出口受阻，周期內(nèi)港口庫(kù)存入庫(kù)資源增加但消耗不足，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量76.70萬(wàn)噸，相較上周的78.67萬(wàn)噸減少1.97萬(wàn)噸，跌幅2.50%；相較去年同期的69.02萬(wàn)噸增加7.68萬(wàn)噸，漲幅11.13%。周內(nèi)恒力石化、金誠(chéng)石化、青島大煉油、裕龍石化、古雷石化、延安煉廠等企業(yè)陸續(xù)停車檢修，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)繼續(xù)攀高，產(chǎn)量延續(xù)下滑趨勢(shì)。

3、截止2025年9月17日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量25.005萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲8.26%；其中檢修損失量在18.939萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲13.79%；降負(fù)損失量6.066萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降6.01%。本周，旺季需求恢復(fù)緩慢，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行趨勢(shì)難有起色，國(guó)內(nèi)部分裝置成本壓力上漲，停車檢修意愿增加，導(dǎo)致本周裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。

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一、聚丙烯供需博弈?弱勢(shì)偏空震蕩

本周聚丙烯走勢(shì)依舊偏弱，全國(guó)拉絲均價(jià)在6874元/噸，較上周下跌10元/噸，跌幅0.15%。上游PDH和外采丙烯制路線虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致PP意外檢修增加，供給端邊際減量。下游開工處于持續(xù)回升過程中，符合季節(jié)性回升預(yù)期，但開工及訂單情況處于同比偏低水平，抑制下游補(bǔ)貨能力。周四美國(guó)開啟新一輪降息，商品市場(chǎng)反饋清淡，中間環(huán)節(jié)去庫(kù)壓力明顯，旺季之內(nèi)現(xiàn)貨向上反彈高度有限，當(dāng)前供需與成本抗衡，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)延續(xù)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、下游需求緩慢恢復(fù) 企業(yè)庫(kù)存消耗

預(yù)測(cè)：下周來看，紹興三圓、中海油大榭一線及大慶煉化等裝置存重啟計(jì)劃，廣西欽州、鎮(zhèn)海煉化一線等計(jì)劃?rùn)z修，多套裝置密集重啟且國(guó)能新疆于本周三開車，檢修影響量順延至下周，下周聚丙烯產(chǎn)能利用率提升概率較大。但當(dāng)下聚丙烯絕對(duì)價(jià)格低位，成本向下傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致企業(yè)開工積極性不高，仍需關(guān)注臨時(shí)停車情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率抬升至76.7%附近。

截至2025年9月17日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.07萬(wàn)噸，較上期下降3.59萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.29%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-4.26；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-7.07%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+4.92%。分品種庫(kù)存來看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-4.38%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-5.94%。

2、新增擴(kuò)能增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率74.90%，環(huán)比下降1.93%；中石化產(chǎn)能利用率83.24%，環(huán)比下降1.62%。周內(nèi)青島大煉油20萬(wàn)噸/年、古雷石化35萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降。金誠(chéng)石化、恒力石化STPP線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、資源緩慢消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年9月17日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在55.06萬(wàn)噸，較上期下降2.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.26%，臨近國(guó)慶假期，生產(chǎn)企業(yè)積極出貨降庫(kù)存，疊加旺季需求持續(xù)恢復(fù)，裝置檢修增加，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降。

? ?三、?整體下游開工走高 個(gè)別微幅下滑

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率整體呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，僅BOPP出現(xiàn)小幅下滑。BOPP整體訂單需求尚可，開工下滑主要因素是受個(gè)別企業(yè)裝置停車所致。CPP多數(shù)工廠受國(guó)慶雙節(jié)走親訪友利好支撐，月餅、大米等訂單升溫明顯，膜企積極提升負(fù)荷以備生產(chǎn)；PP無(wú)紡布方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，紙尿褲、手術(shù)包等醫(yī)療衛(wèi)生類產(chǎn)品需求明顯上升，加之節(jié)日臨近也帶動(dòng)包裝用布訂單增長(zhǎng)，行業(yè)開工走高明顯。日用注塑方面近期受文具需求增加，外賣訂單升溫影響，行業(yè)開工小幅上揚(yáng)。塑編行業(yè)受農(nóng)忙帶動(dòng)化肥袋需求上漲，水泥袋需求穩(wěn)定，行業(yè)開工延續(xù)漲勢(shì)。改性行業(yè)開工走高明顯，主要下游家電及汽車行業(yè)在相關(guān)政策支持下表現(xiàn)積極，9月以來家用電器和智能家電品類銷售增速顯著。傳統(tǒng)需求旺季支撐，預(yù)計(jì)下周聚丙烯制品行業(yè)開工延續(xù)走高趨勢(shì)。

下游主流訂單跟進(jìn)有限，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有落

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上行。截至9月18日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8300-8450元/噸，環(huán)比+1.22%。原油上漲，PP期貨漲后有落，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整30-70元/噸，石化出廠價(jià)格部分調(diào)整，成本面階段性給予利好，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中上行50-100元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格基本偏穩(wěn)，少數(shù)小幅調(diào)整50元/噸，BOPP下游觀望上游價(jià)格小幅上揚(yáng)，同時(shí)終端存需求跟進(jìn)預(yù)期，適量跟單補(bǔ)貨。膜企隨著下游及貿(mào)易商訂單跟進(jìn)，訂單排產(chǎn)周期增加，并且配合接貨意向提升，成品庫(kù)存下降，原料備貨亦有跟進(jìn)。后期隨著華北地區(qū)新增產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)供應(yīng)或繼續(xù)增加，但十一前后部分膜企或存裝置檢修情況，行業(yè)開工或存下降預(yù)期。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格穩(wěn)中運(yùn)行，市場(chǎng)心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。期貨高開下行，聚丙烯報(bào)盤下跌，業(yè)者心態(tài)受挫，PP價(jià)格重心下跌，給予CPP支撐有限。而當(dāng)前金九旺季尚可，疊加中秋、國(guó)慶雙節(jié)來臨，企業(yè)福利發(fā)放、走親訪友氛圍帶動(dòng)，食品包裝如月餅、大米等訂單升溫，對(duì)CPP需求增加。中大型企業(yè)訂單在8-15天左右，膜企開工負(fù)荷穩(wěn)中提升0.07%至60.40%。后期隨著雙節(jié)腳步愈來愈近，膜企成品庫(kù)存天數(shù)或呈現(xiàn)持續(xù)下滑的可能性，CPP價(jià)格小幅震蕩為主。

? ? 四、聚丙烯利潤(rùn)萎縮 企業(yè)承壓加重

本周外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來看，俄烏沖突引發(fā)市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，給予油價(jià)支撐，本周國(guó)際油價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下跌在-435.85元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，“金九”之下非電需求也在逐漸改善，化工用戶多有提庫(kù)需求，階段性釋放部分補(bǔ)庫(kù)需求，整體動(dòng)力煤價(jià)格上漲，煤制PP利潤(rùn)下滑在444.40元/噸。

本期中國(guó)聚丙烯分品類利潤(rùn)來看，拉絲PP周均利潤(rùn)-435.85元/噸，較上期-113.68元/噸，跌幅35.29%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)-241.74元/噸，環(huán)比下跌135.69%；日用注塑PP周均利潤(rùn)-199.18元/噸，環(huán)比下跌61.28%。

五、供需與成本激烈抗?fàn)?聚丙烯僵局尋新突破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能增量?jī)冬F(xiàn)，供應(yīng)端增量

供應(yīng)端增量預(yù)期中，新增擴(kuò)能裝置放量生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)增多預(yù)期中，局部檢修有緩解供需壓力，但供應(yīng)壓力依舊偏大。本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量76.70萬(wàn)噸，相較上周的78.67萬(wàn)噸減少1.97萬(wàn)噸，跌幅2.50%；相較去年同期的69.02萬(wàn)噸增加7.68萬(wàn)噸，漲幅11.13%。下周聚丙烯產(chǎn)量預(yù)估在78.5萬(wàn)噸左右。

需求：下游需求恢復(fù)緩慢，開工緩慢抬升

需求端緩慢恢復(fù)。下游工廠訂單緩慢抬升，國(guó)慶及中秋假期，包裝類需求增量。但整體需求恢復(fù)尚需時(shí)日。

成本：成本端存松動(dòng)空間

成本面松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲態(tài)，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期；丙烷因冬季需求增量，短期PDH制成本支撐穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯低位摩擦后存低價(jià)抬升機(jī)會(huì)，絕對(duì)低價(jià)成交消耗庫(kù)存，供需環(huán)比利好逐步兌現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端增量預(yù)期中，新增擴(kuò)能裝置放量生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)增多預(yù)期中，局部檢修有緩解供需壓力，但供應(yīng)壓力依舊偏大。2、需求端緩慢恢復(fù)。下游工廠訂單緩慢抬升，國(guó)慶及中秋假期，包裝類需求增量。但整體需求恢復(fù)尚需時(shí)日。3.成本面松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)及全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲態(tài)，國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期；丙烷因冬季需求增量，短期PDH制成本支撐穩(wěn)定。 主力市場(chǎng)華東拉絲6700-6950元/噸

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)端增量日益明顯，產(chǎn)量釋放集中于九月中上旬，需求端主流訂單跟進(jìn)不明顯，局部雖有弱勢(shì)恢復(fù)，受制于全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)影響，內(nèi)需及外貿(mào)均有承壓。市場(chǎng)尋求場(chǎng)外宏觀更多指引，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月兩次降息，或?qū)⒔o予市場(chǎng)資金活躍度帶來提升，但同時(shí)人民幣升值壓力顯現(xiàn)后，出口壓力將凸顯，對(duì)于聚丙烯而言是喜憂參半。供需端激烈抗?fàn)幉┺?，預(yù)計(jì)9月市場(chǎng)呈現(xiàn)先弱后緩慢抬升趨勢(shì)。華東拉絲預(yù)計(jì)圍繞6800-7100元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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