【導(dǎo)語】：2025年前三季度棕櫚仁油價格高位震蕩上行，高純油酸價格不漲反降，1-8月份均價在9727元/噸，較去年同期下調(diào)772元/噸，幅度在7.35%；大豆酸化油價格久高不下，豆油酸成本支撐有力，然受需求不足拖累，價格難有上漲，2025年1-8月份均價在8828元/噸，較去年同期下跌30元/噸，幅度0.34%。。

1、前三季度棕櫚仁油價格連續(xù)攀升，大豆酸化油價格高位運行

圖1 棕櫚仁油CFR國內(nèi)價格走勢圖（單位：元/噸）	圖2 大豆酸化油華東價格走勢圖（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年-2025年8月棕櫚仁油價格整體呈現(xiàn)上漲行情，其中2025年1-8月份均價在1928美元/噸，比去年同期大幅上漲1197美元/噸，幅度在55.36%，最高點出現(xiàn)8月份2125美元/噸，達到了近年來的新高。

馬來西亞棕櫚仁油庫存與產(chǎn)量變化是支撐年內(nèi)價格上漲的最主要且最關(guān)鍵的因素。前期棕櫚仁油供應(yīng)緊缺，一方面在于減產(chǎn)周期背景下棕櫚仁油去替代供應(yīng)極度緊缺的可可，導(dǎo)致原本供應(yīng)緊張的棕櫚仁油更加緊缺，另外2月份產(chǎn)區(qū)仍是雨季，多雨導(dǎo)致仁油產(chǎn)量縮減；且3月份馬來西亞主產(chǎn)區(qū)進入齋月，勞工放假抑制棕櫚仁油的收割進度，棕櫚仁油供應(yīng)量進一步收縮，仁油供應(yīng)量的縮減支撐仁油價格不斷探高，從成本端給予脂肪醇強勁穩(wěn)固的支撐。但進入4月份，馬來西亞棕櫚仁油庫存與產(chǎn)量增長的雙重壓力導(dǎo)致仁油價格承壓下行，并且延續(xù)下跌至5月份，主因是東南亞產(chǎn)地供應(yīng)逐步恢復(fù)，產(chǎn)量回升，但下游采購意愿低迷，導(dǎo)致棕櫚仁油市場交投清淡。6月份，棕櫚仁油庫存仍未有明顯恢復(fù)，供應(yīng)偏緊重新提振市場參與者心態(tài)，從而在6月末帶動了整體產(chǎn)業(yè)鏈價格的上漲。7-8月份棕櫚仁油價格高位震蕩盤整運行。

2024年-2025年8月，大豆酸化油價格呈堅挺走勢，2025年1-8月均價在6593元/噸，較去年同期上漲622元/噸，幅度10.42%。原料皂腳貨源偏緊價格高位，成本面支撐有力，UCO及SAF本年度需求面表現(xiàn)尚佳，訂單增量，相關(guān)油脂地溝油潲水油貨源緊缺價格上漲帶動了大豆酸化油價格高位運行。四月份大豆酸化油又窄幅回落，主要是由于生物能源方面，訂單交割完成，對原料采購量暫時性減少，疊加本月豆油酸工廠開工率下降，對大豆酸化油需求減少，從而導(dǎo)致價格短時間內(nèi)回落。目前來看，地溝油潲水油等相關(guān)油脂貨源仍顯緊缺，價格高位，SAF方面表現(xiàn)強勁，預(yù)計后期大豆酸化油價格將持續(xù)高位運行。

2、1?1-7月高純油酸產(chǎn)能利用率下降，進口量增加

圖3?2024-2025年國內(nèi)高純油酸產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化趨勢圖（元/噸；右軸：萬噸/年）	圖4?2024-2025年高純油酸進出口變化圖（噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊	數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從供應(yīng)端來看，高純油酸自身供應(yīng)量收縮，1-8月份高純油酸整體的產(chǎn)量、產(chǎn)能率同比去年有所縮減，主要是收于棕櫚仁油價格不斷攀高，成本壓力大，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在油酸方面的利潤不斷縮減，因此仁油油酸的產(chǎn)量減少。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看：2025年1-7月高純油酸累計產(chǎn)量6.30萬噸，同比降幅17.65%，產(chǎn)能利用率方面2025年1-7月份均值為51.45%，同比下降11.55個百分點。上半年受原料棕櫚仁油價格持續(xù)高位給油酸生產(chǎn)企業(yè)帶來高成本壓力，油酸生產(chǎn)企業(yè)裝置降負，整體產(chǎn)量較去年出現(xiàn)下降，產(chǎn)能利用率相應(yīng)降低；

從進口數(shù)據(jù)來看：近五年，高純油酸的進口依存度較高。2025年1-7月份進口量在5.47萬噸，較去年同期上漲3.02萬噸，幅度123.27%，前七個月進口量已超過去年進口總量。進口量的增加一方面是由于東南亞油酸廠家新能產(chǎn)能釋放大量油酸，本地消化能力有限，大量進口至國內(nèi)。另一方面，大量的進口油酸沖擊國內(nèi)市場，導(dǎo)致油酸供大于需局面日趨嚴(yán)重，油酸在原料價格持續(xù)拉升下，仍然難有大幅上漲空間。

2、2?1-7月豆油酸油酸產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量增加

圖5?2024-2025年國內(nèi)豆油酸產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化趨勢圖（元/噸；右軸：萬噸/年）	圖6?2023-2025年豆油酸產(chǎn)量變化圖（噸）
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豆油酸方面，2025年1-7月份豆油酸產(chǎn)量窄幅增加，產(chǎn)能利用率下降，主要是由于2025年產(chǎn)能較2024年有增加。 具體體現(xiàn)是產(chǎn)能利用下降，供應(yīng)卻較為充足，也體現(xiàn)出產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀。2025年1-2月份，豆油酸產(chǎn)能利用率下降，春節(jié)期間多停車，產(chǎn)量減少。3月份恢復(fù)開工，本月產(chǎn)量增加，但需求恢復(fù)未有明顯跟進，導(dǎo)致廠家?guī)齑媪枯^高，四月份集中停車廠家較多。隨著四月份原料價格的回落，油酸廠儲備原料，5-6月份產(chǎn)能利用率增加，后因原料持續(xù)高位，疊加下游需求低迷，7月份豆油酸產(chǎn)能利用率降低，8月份維持低位。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看：2025年1-7月油酸累計產(chǎn)量17.05萬噸，同比增加6.43%，產(chǎn)能利用率方面2025年1-6月份均值為50%，同比下降1個百分點。由于成本及需求的變化，其中有廠家調(diào)整產(chǎn)線，豆油酸的生產(chǎn)量減少，混合油酸的量增加，因此實際的豆油酸產(chǎn)量要少于統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

3、二聚酸裝置產(chǎn)能利用率降低，需求減弱

下游方面，2025年1-8月，我國二聚酸累計產(chǎn)量6.6萬噸，較去年同期6.62萬噸同比減少0.02%；其中2月因春節(jié)假期加之終端需求表現(xiàn)偏淡，大多數(shù)工廠停車放假，產(chǎn)量減少；3月份市場需求端雖逐漸復(fù)蘇，但2025年二聚酸需求表現(xiàn)仍未見明顯增幅，因此在二聚酸庫存低位下，價格小幅拉漲，但在后續(xù)需求跟進有限的情況下，3月份價格拉漲至12000元/噸附近，后隨著貨源逐漸充足，4-5月份處于價格回落期。7月份二聚酸整體開工率降低，在高成本和低需求的作用下，價格盤整運行。8月份，隨著產(chǎn)能利用率的再次降低，以及原料價格的拉漲，二聚酸價格試探性拉漲，廠家報價集中至12000元/噸，實盤隨單商談。2025年尤其是6-9月份，二聚酸開工整體表現(xiàn)不穩(wěn)，開停工較往年更為頻繁，整體產(chǎn)能利用率下降。

4、高純油酸價格回落，豆油酸價格區(qū)間盤整

圖8 國內(nèi)高純油酸主要市場價格走勢圖（單位：元/噸）	圖9 國內(nèi)豆油酸主要市場價格走勢圖（單位：元/噸）
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高純油酸經(jīng)歷過2024年的區(qū)間盤整后，于2025年震蕩走低。1-8月份均價在9727元/噸，較去年同期下調(diào)772元/噸，幅度在7.35%。1-6月份，高純油酸價格持續(xù)下行，由月初11000元/噸降至6月底8500元/噸，降幅在22.72%。上半年原料仁油價格上漲，高純油酸下跌，在近幾年高純油酸和原料首次出現(xiàn)長時間的負相關(guān)，出現(xiàn)此現(xiàn)象一方面是受高純油酸自身基本面影響，進口量增加，供應(yīng)充足，而下游需求縮減，下游工廠在成本壓力下，部分行業(yè)選擇價格更低的70油酸，導(dǎo)致仁油油酸需求減少，價格持續(xù)下調(diào)。另一方面，仁油工廠的主力產(chǎn)品是脂肪醇，脂肪醇價格上漲，利潤尚可，副產(chǎn)的油酸價格可商談。8月份，高純油酸價格回升，漲至10000元/噸。主要是由于前期油酸持續(xù)下調(diào)，在8500元/噸的價位上已達到心理價位，部分從業(yè)者集中采購，下游工廠買漲心理下，補貨節(jié)奏提升，補貨量增加，導(dǎo)致高純油酸去庫較快，庫存消耗至低位，此階段，原料仁油價格再次攀升，市場拉漲情緒高漲，高純油酸價格隨之上行。

豆油酸在近兩年呈現(xiàn)震蕩走勢，2025年1-8月份均價在8828元/噸，較去年同期下跌30元/噸，幅度0.34%。第一季度在開工不足，原料價格上漲的帶動下，價格由8300元/噸上漲至9300元/噸。二季度隨著開工提升，產(chǎn)出增多，下游需求跟進不足影響，價格震蕩走低。三季度在原料高位，產(chǎn)能利用率不高，及需求偏弱的博弈下，價格區(qū)間盤整。

預(yù)測

預(yù)計第四季度油酸價格窄幅上行走勢。首先原料價格高位支撐，產(chǎn)能利用率維持低位，處于去庫階段，另外需求方面，受國慶及春節(jié)備貨需求，帶動集中采購，拉動油酸價格上漲，但缺乏需求上持續(xù)性的跟進，因此價格漲幅有所受限。