【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年前三季度棕櫚仁油價(jià)格高位震蕩上行，高純油酸價(jià)格不漲反降，1-8月份均價(jià)在9727元/噸，較去年同期下調(diào)772元/噸，幅度在7.35%；大豆酸化油價(jià)格久高不下，豆油酸成本支撐有力，然受需求不足拖累，價(jià)格難有上漲，2025年1-8月份均價(jià)在8828元/噸，較去年同期下跌30元/噸，幅度0.34%。。

1、前三季度棕櫚仁油價(jià)格連續(xù)攀升，大豆酸化油價(jià)格高位運(yùn)行

圖1 棕櫚仁油CFR國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）	圖2 大豆酸化油華東價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
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2024年-2025年8月棕櫚仁油價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲行情，其中2025年1-8月份均價(jià)在1928美元/噸，比去年同期大幅上漲1197美元/噸，幅度在55.36%，最高點(diǎn)出現(xiàn)8月份2125美元/噸，達(dá)到了近年來(lái)的新高。

馬來(lái)西亞棕櫚仁油庫(kù)存與產(chǎn)量變化是支撐年內(nèi)價(jià)格上漲的最主要且最關(guān)鍵的因素。前期棕櫚仁油供應(yīng)緊缺，一方面在于減產(chǎn)周期背景下棕櫚仁油去替代供應(yīng)極度緊缺的可可，導(dǎo)致原本供應(yīng)緊張的棕櫚仁油更加緊缺，另外2月份產(chǎn)區(qū)仍是雨季，多雨導(dǎo)致仁油產(chǎn)量縮減；且3月份馬來(lái)西亞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入齋月，勞工放假抑制棕櫚仁油的收割進(jìn)度，棕櫚仁油供應(yīng)量進(jìn)一步收縮，仁油供應(yīng)量的縮減支撐仁油價(jià)格不斷探高，從成本端給予脂肪醇強(qiáng)勁穩(wěn)固的支撐。但進(jìn)入4月份，馬來(lái)西亞棕櫚仁油庫(kù)存與產(chǎn)量增長(zhǎng)的雙重壓力導(dǎo)致仁油價(jià)格承壓下行，并且延續(xù)下跌至5月份，主因是東南亞產(chǎn)地供應(yīng)逐步恢復(fù)，產(chǎn)量回升，但下游采購(gòu)意愿低迷，導(dǎo)致棕櫚仁油市場(chǎng)交投清淡。6月份，棕櫚仁油庫(kù)存仍未有明顯恢復(fù)，供應(yīng)偏緊重新提振市場(chǎng)參與者心態(tài)，從而在6月末帶動(dòng)了整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的上漲。7-8月份棕櫚仁油價(jià)格高位震蕩盤(pán)整運(yùn)行。

2024年-2025年8月，大豆酸化油價(jià)格呈堅(jiān)挺走勢(shì)，2025年1-8月均價(jià)在6593元/噸，較去年同期上漲622元/噸，幅度10.42%。原料皂腳貨源偏緊價(jià)格高位，成本面支撐有力，UCO及SAF本年度需求面表現(xiàn)尚佳，訂單增量，相關(guān)油脂地溝油潲水油貨源緊缺價(jià)格上漲帶動(dòng)了大豆酸化油價(jià)格高位運(yùn)行。四月份大豆酸化油又窄幅回落，主要是由于生物能源方面，訂單交割完成，對(duì)原料采購(gòu)量暫時(shí)性減少，疊加本月豆油酸工廠開(kāi)工率下降，對(duì)大豆酸化油需求減少，從而導(dǎo)致價(jià)格短時(shí)間內(nèi)回落。目前來(lái)看，地溝油潲水油等相關(guān)油脂貨源仍顯緊缺，價(jià)格高位，SAF方面表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)后期大豆酸化油價(jià)格將持續(xù)高位運(yùn)行。

2、1?1-7月高純油酸產(chǎn)能利用率下降，進(jìn)口量增加

圖3?2024-2025年國(guó)內(nèi)高純油酸產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化趨勢(shì)圖（元/噸；右軸：萬(wàn)噸/年）	圖4?2024-2025年高純油酸進(jìn)出口變化圖（噸）
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從供應(yīng)端來(lái)看，高純油酸自身供應(yīng)量收縮，1-8月份高純油酸整體的產(chǎn)量、產(chǎn)能率同比去年有所縮減，主要是收于棕櫚仁油價(jià)格不斷攀高，成本壓力大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在油酸方面的利潤(rùn)不斷縮減，因此仁油油酸的產(chǎn)量減少。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看：2025年1-7月高純油酸累計(jì)產(chǎn)量6.30萬(wàn)噸，同比降幅17.65%，產(chǎn)能利用率方面2025年1-7月份均值為51.45%，同比下降11.55個(gè)百分點(diǎn)。上半年受原料棕櫚仁油價(jià)格持續(xù)高位給油酸生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)高成本壓力，油酸生產(chǎn)企業(yè)裝置降負(fù)，整體產(chǎn)量較去年出現(xiàn)下降，產(chǎn)能利用率相應(yīng)降低；

從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看：近五年，高純油酸的進(jìn)口依存度較高。2025年1-7月份進(jìn)口量在5.47萬(wàn)噸，較去年同期上漲3.02萬(wàn)噸，幅度123.27%，前七個(gè)月進(jìn)口量已超過(guò)去年進(jìn)口總量。進(jìn)口量的增加一方面是由于東南亞油酸廠家新能產(chǎn)能釋放大量油酸，本地消化能力有限，大量進(jìn)口至國(guó)內(nèi)。另一方面，大量的進(jìn)口油酸沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致油酸供大于需局面日趨嚴(yán)重，油酸在原料價(jià)格持續(xù)拉升下，仍然難有大幅上漲空間。

2、2?1-7月豆油酸油酸產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量增加

圖5?2024-2025年國(guó)內(nèi)豆油酸產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率變化趨勢(shì)圖（元/噸；右軸：萬(wàn)噸/年）	圖6?2023-2025年豆油酸產(chǎn)量變化圖（噸）
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豆油酸方面，2025年1-7月份豆油酸產(chǎn)量窄幅增加，產(chǎn)能利用率下降，主要是由于2025年產(chǎn)能較2024年有增加。 具體體現(xiàn)是產(chǎn)能利用下降，供應(yīng)卻較為充足，也體現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀。2025年1-2月份，豆油酸產(chǎn)能利用率下降，春節(jié)期間多停車(chē)，產(chǎn)量減少。3月份恢復(fù)開(kāi)工，本月產(chǎn)量增加，但需求恢復(fù)未有明顯跟進(jìn)，導(dǎo)致廠家?guī)齑媪枯^高，四月份集中停車(chē)廠家較多。隨著四月份原料價(jià)格的回落，油酸廠儲(chǔ)備原料，5-6月份產(chǎn)能利用率增加，后因原料持續(xù)高位，疊加下游需求低迷，7月份豆油酸產(chǎn)能利用率降低，8月份維持低位。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看：2025年1-7月油酸累計(jì)產(chǎn)量17.05萬(wàn)噸，同比增加6.43%，產(chǎn)能利用率方面2025年1-6月份均值為50%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)。由于成本及需求的變化，其中有廠家調(diào)整產(chǎn)線，豆油酸的生產(chǎn)量減少，混合油酸的量增加，因此實(shí)際的豆油酸產(chǎn)量要少于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

3、二聚酸裝置產(chǎn)能利用率降低，需求減弱

下游方面，2025年1-8月，我國(guó)二聚酸累計(jì)產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，較去年同期6.62萬(wàn)噸同比減少0.02%；其中2月因春節(jié)假期加之終端需求表現(xiàn)偏淡，大多數(shù)工廠停車(chē)放假，產(chǎn)量減少；3月份市場(chǎng)需求端雖逐漸復(fù)蘇，但2025年二聚酸需求表現(xiàn)仍未見(jiàn)明顯增幅，因此在二聚酸庫(kù)存低位下，價(jià)格小幅拉漲，但在后續(xù)需求跟進(jìn)有限的情況下，3月份價(jià)格拉漲至12000元/噸附近，后隨著貨源逐漸充足，4-5月份處于價(jià)格回落期。7月份二聚酸整體開(kāi)工率降低，在高成本和低需求的作用下，價(jià)格盤(pán)整運(yùn)行。8月份，隨著產(chǎn)能利用率的再次降低，以及原料價(jià)格的拉漲，二聚酸價(jià)格試探性拉漲，廠家報(bào)價(jià)集中至12000元/噸，實(shí)盤(pán)隨單商談。2025年尤其是6-9月份，二聚酸開(kāi)工整體表現(xiàn)不穩(wěn)，開(kāi)停工較往年更為頻繁，整體產(chǎn)能利用率下降。

4、高純油酸價(jià)格回落，豆油酸價(jià)格區(qū)間盤(pán)整

圖8 國(guó)內(nèi)高純油酸主要市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）	圖9 國(guó)內(nèi)豆油酸主要市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
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高純油酸經(jīng)歷過(guò)2024年的區(qū)間盤(pán)整后，于2025年震蕩走低。1-8月份均價(jià)在9727元/噸，較去年同期下調(diào)772元/噸，幅度在7.35%。1-6月份，高純油酸價(jià)格持續(xù)下行，由月初11000元/噸降至6月底8500元/噸，降幅在22.72%。上半年原料仁油價(jià)格上漲，高純油酸下跌，在近幾年高純油酸和原料首次出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)相關(guān)，出現(xiàn)此現(xiàn)象一方面是受高純油酸自身基本面影響，進(jìn)口量增加，供應(yīng)充足，而下游需求縮減，下游工廠在成本壓力下，部分行業(yè)選擇價(jià)格更低的70油酸，導(dǎo)致仁油油酸需求減少，價(jià)格持續(xù)下調(diào)。另一方面，仁油工廠的主力產(chǎn)品是脂肪醇，脂肪醇價(jià)格上漲，利潤(rùn)尚可，副產(chǎn)的油酸價(jià)格可商談。8月份，高純油酸價(jià)格回升，漲至10000元/噸。主要是由于前期油酸持續(xù)下調(diào)，在8500元/噸的價(jià)位上已達(dá)到心理價(jià)位，部分從業(yè)者集中采購(gòu)，下游工廠買(mǎi)漲心理下，補(bǔ)貨節(jié)奏提升，補(bǔ)貨量增加，導(dǎo)致高純油酸去庫(kù)較快，庫(kù)存消耗至低位，此階段，原料仁油價(jià)格再次攀升，市場(chǎng)拉漲情緒高漲，高純油酸價(jià)格隨之上行。

豆油酸在近兩年呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，2025年1-8月份均價(jià)在8828元/噸，較去年同期下跌30元/噸，幅度0.34%。第一季度在開(kāi)工不足，原料價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，價(jià)格由8300元/噸上漲至9300元/噸。二季度隨著開(kāi)工提升，產(chǎn)出增多，下游需求跟進(jìn)不足影響，價(jià)格震蕩走低。三季度在原料高位，產(chǎn)能利用率不高，及需求偏弱的博弈下，價(jià)格區(qū)間盤(pán)整。

預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)第四季度油酸價(jià)格窄幅上行走勢(shì)。首先原料價(jià)格高位支撐，產(chǎn)能利用率維持低位，處于去庫(kù)階段，另外需求方面，受?chē)?guó)慶及春節(jié)備貨需求，帶動(dòng)集中采購(gòu)，拉動(dòng)油酸價(jià)格上漲，但缺乏需求上持續(xù)性的跟進(jìn)，因此價(jià)格漲幅有所受限。