導語：隨著前期訂單的減少、隨著終端用肥臨近，北方秋季肥多陸續(xù)進入補倉階段。在原料成本與供需博弈下，市場或?qū)⒗^續(xù)溫和推進為主。

成本托底、剛需啟動，市場波動趨緩。進入9月后，復合肥主要上游原料呈現(xiàn)穩(wěn)中部分走低態(tài)勢。其中尿素、磷酸一銨降幅在50-60元/噸，鉀肥主要為高端價格回落，氯化銨松動了20元/噸；合成氨低位整理，上下波動范圍多在50元/噸以內(nèi)；硫酸部分地區(qū)下滑40-50元/噸，但硫磺依然居高不下。原料價格的調(diào)整，引發(fā)對復合肥成本支撐的擔心。但仔細來看，其實復合肥原材料成本面變化相對較小，以45含量的平衡肥為例，截止至9月15日的原材料成本僅比上月末降不到30元/噸。而進入9月后，因成交欠佳，部分復合肥價格已出現(xiàn)了20-30元/噸松動。以“空間換時間”，復合肥在博弈中完成自我調(diào)整，進一步增加了來自成本托底的支撐。此外，目前網(wǎng)點已進入銷售旺季，各地終端農(nóng)戶已陸續(xù)開始采買，在批發(fā)、零售價格體系基本形成的背景下，價格調(diào)整意義相對有限，為市場波動趨緩奠定基礎。

市場心態(tài)回歸平和，競品磷酸二銨“托舉”高磷肥。對于秋季以來的市場心態(tài)，大部分持保留態(tài)度——看穩(wěn)為多，只是在具體看多和看空的比例上有一定轉(zhuǎn)化。尤其隨著基層銷售網(wǎng)點啟動，市場心態(tài)更顯平和，對價格的漲跌似乎也不是特別“在意”或者“緊張”，重心更多放在貨源以及銷售上。此外，由于今年磷單養(yǎng)分相對較高，導致了高磷、中磷復合肥價格接受度不高。不過進入9月，山東、河北等地磷酸二銨到貨量陸續(xù)增加，但價格仍然堅挺，以山東64%到站為例，截止至9月15日，價格在4000-4100元/噸，較上月末漲50元/噸左右，較去年同期漲100元/噸。從而對高磷、中磷類復合肥變相形成一定支撐。這也是近期這類產(chǎn)品價格波動不明顯、走貨增量的主要原因之一。

市場缺口在三分之一，走貨或能持續(xù)至10月10日前后。從近日對部分地區(qū)以及部分企業(yè)的調(diào)研來看，目前北方秋季小麥底肥的缺口多反應在30%-40%，相較往年同期略大。不過，考慮氣候條件等關系，部分地區(qū)季節(jié)播種又有推遲的可能，部分市場人士預計今年小麥肥走貨或能持續(xù)至10月10日前后。而從企業(yè)裝置開工來看，預計繼續(xù)提升空間或相對有限，當然減負荷也可能較往年同期推遲，后期更多根據(jù)補倉新單以銷定產(chǎn)概率大；此外，為降低風險，季節(jié)性產(chǎn)品降庫速度將加快。

整體來看，北方秋肥市場正式切換至“補倉賽道”，復合肥行情或繼續(xù)在各因素博弈中溫和推進。后期重點關注原料走勢、補倉進展、主要企業(yè)庫存變化等方面。