一、旺季需求難以兌現(xiàn) 市場價格持續(xù)回落

需求端弱現(xiàn)實情況難改，下游需求緩慢復工，市場周度均價下跌44元/噸。周末將出臺九大行業(yè)反內(nèi)卷相關(guān)政策，期貨盤面出現(xiàn)反彈，帶動聚丙烯現(xiàn)貨市場小幅上漲，但原油下跌再度走弱，現(xiàn)貨在供應(yīng)端壓力下持續(xù)陰跌。近期下游訂單好轉(zhuǎn)不及預期，旺季預期兌現(xiàn)困難，限制PP整體反彈幅度，短期盤面缺乏向上驅(qū)動，維持走弱趨勢。

二、通用料長期負利潤 國內(nèi)聚丙烯裝置成本性檢修增多

圖3? 中國聚丙烯分品類利潤走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

因國際原油市場呈供大于求的格局，國際油價均價下跌，周度分品類油制 PP利潤均有所修復，且目前市場上拉絲資源偏寬松，油制拉絲PP利潤漲幅有限在17.39%。

但從上圖不難看出，2025年以來，占比較大的品類例如拉絲、低熔共聚、日用注塑等一直處于負利潤狀態(tài)，隨著9月份石化企業(yè)對旺季預期逐漸失望，檢修意愿上漲，部分大型裝置進入經(jīng)營性檢修（成本檢修）狀態(tài)。

截止到9月11日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度檢修損失量在16.644萬噸，環(huán)比上周上漲19.49%。主要是進入傳統(tǒng)旺季后，下游需求未能如期兌現(xiàn)，石化生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿上漲，故障檢修裝置疊加成本檢修，導致裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。

三、新擴能壓力仍在 短線價格反彈困難重重

預計短期內(nèi)，聚丙烯市場受檢修裝置增加以及政策面支撐，旺季需求持續(xù)緩慢回升，市場價格或存在低位小幅反彈機會。重點關(guān)注：1.部分檢修裝置停車時間恰逢周末，檢修損失量多影響在下周，導致下周損失量或仍有上漲趨勢。2.需求面慢速恢復，處于金九銀十傳統(tǒng)旺季，需求端緩慢復蘇，訂單呈回暖態(tài)勢，塑編企業(yè)采購積極性尚可。3.成本面延續(xù)松動局勢，原油方面，OPEC+10維持增產(chǎn)政策，疊加季節(jié)性利好因素對油價的支撐減弱，供應(yīng)過剩風險增強。

中長線來看，行業(yè)內(nèi)卷嚴重，企業(yè)降本增效，多數(shù)企業(yè)采取精益庫存模式。9月中下旬供需面轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，謹慎規(guī)避供需雙弱交易風險，中下旬關(guān)注宏觀美聯(lián)儲降息預期能否兌現(xiàn)，資金活躍度是提升市場交易熱情的主要指標。供應(yīng)端增量能否如期兌現(xiàn)，新增擴能關(guān)注中國石油天然氣股份有限公司廣西石化分公司計劃2025年10月投產(chǎn)。