綜述

本周聚丙烯市場延續(xù)低位震蕩，近端弱現(xiàn)實情況難改，下游需求緩慢復工，旺季預期限制跌幅，市場均價下跌44元/噸。現(xiàn)貨端，周五市場傳周末將出臺九大行業(yè)反內(nèi)卷相關政策，商品盤面出現(xiàn)反彈，聚丙烯盤面小幅上漲，然原油下跌再度走弱，現(xiàn)貨在供應端壓力下持續(xù)陰跌。近期下游訂單好轉不及預期，限制PP整體反彈幅度，短期盤面缺乏向上驅(qū)動，維持走弱趨勢。

近期聚丙烯市場關注點：

1、截至2025年9月10日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在83.66萬噸，較上期上漲0.32萬噸，環(huán)比上漲0.39%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-1.17%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+4.99%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.68%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+4.98%；纖維級庫存環(huán)比+8.31%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.67萬噸，相較上周的81.40萬噸減少2.73萬噸，跌幅3.35%；相較去年同期的69.27萬噸增加9.4萬噸，漲幅13.57%。周內(nèi)惠州立拓、大慶煉化及東華能源（張家港）等裝置停車，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)超預期走高，產(chǎn)量高位回落。

3、截止2025年9月11日，國內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量23.098萬噸，環(huán)比上周上漲12.61%；其中檢修損失量在16.644萬噸，環(huán)比上周上漲19.49%；降負損失量6.454萬噸，環(huán)比上周下降1.95%。本周，進入傳統(tǒng)旺季后，下游需求未能如期兌現(xiàn)，石化生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿上漲，故障檢修裝置疊加計劃內(nèi)檢修，裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。

一、需求端表現(xiàn)乏力 聚丙烯旺季價格反遭下行壓力? ??

本周聚丙烯市場延續(xù)低位震蕩，近端弱現(xiàn)實情況難改，下游需求緩慢復工，旺季預期限制跌幅，市場均價下跌44元/噸?，F(xiàn)貨端，周五市場傳周末將出臺九大行業(yè)反內(nèi)卷相關政策，商品盤面出現(xiàn)反彈，聚丙烯盤面小幅上漲，然原油下跌再度走弱，現(xiàn)貨在供應端壓力下持續(xù)陰跌。近期下游訂單好轉不及預期，限制PP整體反彈幅度，短期盤面缺乏向上驅(qū)動，維持走弱趨勢。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?? ? 二、減修損失量激增 產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑

預測：本周期（2025年9月5日-2025年9月11日）聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.08個百分點至76.83%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.21%至84.86%；周內(nèi)暫無中石化裝置開停車波動，產(chǎn)能利用率窄幅上升。大慶煉化、東華能源（張家港）等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

截至2025年9月10日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在83.66萬噸，較上期上漲0.32萬噸，環(huán)比上漲0.39%，中海油大榭二期新裝置投放市場，供應壓力增加，上游石化庫存積極向中間商環(huán)節(jié)轉移，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。旺季預期遲遲未能兌現(xiàn)，導致貿(mào)易商庫存消化緩慢，出現(xiàn)積累上漲。海外市場需求疲軟，接盤意愿不足，周期內(nèi)出口成交寡淡，疊加部分進口資源到港，故本周期港口庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、停車裝置增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.08個百分點至76.83%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.21%至84.86%；周內(nèi)暫無中石化裝置開停車波動，產(chǎn)能利用率窄幅上升。大慶煉化、東華能源（張家港）等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、旺季帶動市場情緒，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2025年9月10日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在57.51萬噸，較上期下降0.68萬噸，環(huán)比下降1.17%，進入9月后下游需求緩慢回升，資源存一定剛需消耗，中海油大榭二期新裝置投放市場，供應壓力增加，上游石化庫存積極向中間商環(huán)節(jié)轉移，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。

? ? ?三、下游開工緩慢恢復 主流訂單跟進有限

預測：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率整體呈現(xiàn)走高趨勢，CPP、PP無紡布走高明顯。受中秋、國慶雙節(jié)提振，終端食品包裝如月餅、大米等訂單升溫，對CPP、BOPP需求增加；PP無紡布方面，隨著天氣轉涼，紙尿褲、手術包等醫(yī)療衛(wèi)生用布需求走高，對行業(yè)開工支撐明顯。高溫雨水天氣已過，建筑工程陸續(xù)復工，對PP管材、水泥袋等需求小幅增加，加之工農(nóng)業(yè)反彈，噸包袋、化肥袋等消耗量亦增加，PP管材、塑編等行業(yè)開工略有反彈。在綠色智能健康家電產(chǎn)品的加速推廣以及 “以舊換新” 政策的推動下，家電行業(yè)市場需求進一步釋放，日用注塑、改性PP行業(yè)開工走高。傳統(tǒng)需求旺季支撐，預計下周聚丙烯制品行業(yè)開工延續(xù)走高趨勢。

下游主流訂單跟進有限，市場價格穩(wěn)中下探

本本周BOPP價格穩(wěn)中下探。截至9月11日，華東厚光膜主流出廠價格在8200-8450元/噸，環(huán)比-1.20%。原油小漲，PP期貨多區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)調(diào)整10-50元/噸，石化出廠價格多走穩(wěn)運行，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格部分走跌50-100元/噸，市場主流價格亦回落50-100元/噸。隨著BOPP需求端進入傳統(tǒng)旺季，成本面及膜價走勢多疲態(tài)，但因終端受后期傳統(tǒng)節(jié)假日及電商等方面帶動，下游適量跟單補貨，但從整體補貨情況來看，集中補貨情況有限，因后期場內(nèi)存新增供應，原料及膜價亦走勢偏疲，多維持小單跟進為主，同時下游配合接貨意愿提升，膜企成品庫存小幅下降；貿(mào)易商方面多讓利促單，高價位難有商談，影響成交情況。后期場內(nèi)存新增產(chǎn)能釋放，海外需求或存提升，短期膜價走勢或偏穩(wěn)調(diào)整。

本期華東低溫復合膜價格穩(wěn)中運行，市場心態(tài)仍偏謹慎。PP期貨窄幅下跌，原料聚丙烯市場報盤整理為主，整體價格變動不大，給予CPP支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，中秋、國慶雙節(jié)提振，終端食品包裝如月餅、大米等訂單升溫，對CPP需求增加。中大型企業(yè)訂單在8-15天左右，小型企業(yè)多零星接單。膜企開工負荷穩(wěn)中提升，場內(nèi)庫存積極消化，整體供需格局仍處于平緩調(diào)整階段。預計后期旺季氛圍愈發(fā)濃厚，CPP市場有持續(xù)向好預期，價格或?qū)⒄鹗幷頌橹鳌?/p>

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??? ?四、下游訂單表現(xiàn)乏力 市場盈利水平承壓

本期煤制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。下期預測來看，原油市場OPEC+10月維持增產(chǎn)基調(diào)，供應過剩風險增強。傳統(tǒng)燃油旺季結束，供需格局呈供大于求的現(xiàn)狀，疊加地緣局勢暫難激化，預計下周國際油價或下跌，預計油制PP利潤修復。動力煤市場來看，目前貿(mào)易商對后市冬儲煤仍有預期，報價部分堅挺，但終端需求并未明顯放量，短期煤價或窄幅震蕩，預計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-322.17元/噸，較上期+67.84元/噸，漲幅17.39%；抗沖共聚PP周均利潤-106.05元/噸，環(huán)比上漲53.89%；透明PP周均利潤37元/噸，環(huán)比上漲37.04%。

? 五、供需成本博弈加劇 聚丙烯僵局求新解

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修損失量走高，供應壓力緩解

周內(nèi)惠州立拓、大慶煉化及東華能源（張家港）等裝置停車，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)超預期走高，產(chǎn)量高位回落。本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.67萬噸，相較上周的81.40萬噸減少2.73萬噸，跌幅3.35%；相較去年同期的69.27萬噸增加9.4萬噸，漲幅13.57%。

需求：下游需求恢復緩慢，開工緩慢抬升

需求面慢速恢復，處于金九銀十傳統(tǒng)旺季，需求端逐漸復蘇，訂單呈回暖態(tài)勢，塑編企業(yè)采購積極性尚可。

成本：成本端存松動空間

成本面延續(xù)松動局勢，原油方面，OPEC+10維持增產(chǎn)政策，疊加季節(jié)性利好因素對油價的支撐減弱，供應過剩風險增強。

結論（短期）：預計下期聚丙烯或存在低位小幅反彈機會，旺季需求持續(xù)回升。重點關注：1.本周部分檢修裝置停車時間恰逢周末，檢修損失量多影響在下周，導致下周損失量或出現(xiàn)上漲。供應端增量導致PP產(chǎn)能再上新高，供應壓力仍存。2.需求面慢速恢復，處于金九銀十傳統(tǒng)旺季，需求端逐漸復蘇，訂單呈回暖態(tài)勢，塑編企業(yè)采購積極性尚可。3.成本面延續(xù)松動局勢，原油方面，OPEC+10維持增產(chǎn)政策，疊加季節(jié)性利好因素對油價的支撐減弱，供應過剩風險增強。主力市場華東拉絲6750-7000元/噸

結論（中長期）：供應端增量日益明顯，產(chǎn)量釋放集中于九月中上旬，需求端主流訂單跟進不明顯，局部雖有弱勢恢復，受制于全球經(jīng)濟疲態(tài)影響，內(nèi)需及外貿(mào)均有承壓。市場尋求場外宏觀更多指引，市場預期美聯(lián)儲9月兩次降息，或?qū)⒔o予市場資金活躍度帶來提升，但同時人民幣升值壓力顯現(xiàn)后，出口壓力將凸顯，對于聚丙烯而言是喜憂參半。供需端激烈抗爭博弈，預計9月市場呈現(xiàn)先弱后緩慢抬升趨勢。華東拉絲預計圍繞6800-7100元/噸驗證成交。重點關注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

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王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

2025年10月14日至10月17日，一場西北丙烯-PP產(chǎn)業(yè)的走訪活動即將火熱開啟，本次活動聚焦煤制丙烯傳統(tǒng)“西貨東輸”貿(mào)易格局結構性重構變化趨勢、探究當?shù)鼐郾┥a(chǎn)企業(yè)在新型專用料方面未來應用發(fā)展新方向、找尋丙烯-聚丙烯一體化企業(yè)競爭優(yōu)勢及未來發(fā)展機遇，誠邀行業(yè)精英共赴這場產(chǎn)業(yè)探索之旅。