? 本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格重心下調(diào)，周內(nèi)市場多數(shù)時間交易基本面數(shù)據(jù)，需求遲遲未見起色成為主要承壓因素。從產(chǎn)業(yè)基本面看，供應(yīng)端高位與后期的投產(chǎn)對市場繼續(xù)施壓，疊加內(nèi)外貿(mào)需求尚未有改善，市場維持低位成交。從成本端來看，周內(nèi)變化不大，電石雖然有所支撐，但在PVC端能產(chǎn)生的貢獻(xiàn)有限，僅考慮底部支撐，而難以形成向上的動力。另外周五市場再起消息，反內(nèi)卷的消息對于汽車、光伏、建材等行業(yè)形成相應(yīng)帶動，雖PVC暫未見直接影響，但跌后的估值易造成其跟隨上漲，現(xiàn)貨市場跟隨漲價，且部分生產(chǎn)企業(yè)有周五封盤操作，等待消息的進(jìn)一步落實。截止9月5日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價在4660元/噸，環(huán)比上周五下跌40元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比增加1.93%，同比去年增加2.99%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周PVC裝置產(chǎn)能利用率提升，PVC產(chǎn)量環(huán)比增加1.46%。

2、本周PVC社會庫存新樣本統(tǒng)計環(huán)比增加2.44%至91.82萬噸，同比增加3.73%。

3、Inovyn將其位于西班牙馬托雷爾的PVC生產(chǎn)運營率從9月至12月降至50%。該設(shè)施年產(chǎn)能為280,000公噸PVC。

本周華東PVC市場現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢走跌，電石法主流價格波動區(qū)間在4620-4720元/噸。雖然本周二黑色板塊帶動小漲以及周五反內(nèi)卷消息刺激導(dǎo)致的情緒性上漲，帶動PVC盤中小幅向上波動，然基本面供需表現(xiàn)欠佳，本周供應(yīng)緩增，需求未有變化，行業(yè)庫存繼續(xù)累庫的壓力下，PVC實盤價格依然漲價存壓，受基本面拖累，周內(nèi)依然呈現(xiàn)整體下跌格局。

本周供需差環(huán)比上周減少48.03%，總供應(yīng)增加1.60%；總需求環(huán)比增加7.87%，企業(yè)庫存增加1.19%，第三方庫存增加2.44%。周內(nèi)華東常州5型料周內(nèi)最高價出現(xiàn)在周一，基準(zhǔn)價在4680元/噸，周內(nèi)最低價在周五，常州基準(zhǔn)價在4660元/噸。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

下周陜西北元輪流檢修、但是寧波臺塑、廣西華誼、新疆中泰華泰廠區(qū)等開工提升，供應(yīng)預(yù)期增加。

1、PVC檢修減少，PVC行業(yè)開工環(huán)比提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.11%，同比增加2.45%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.46%，同比增加6.49%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫庫存累積

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本存環(huán)比增加0.65%，同比去年增加1.13%。

周內(nèi)PVC價格小幅下跌，廠家挺價下出貨難度增大。預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本預(yù)售環(huán)比減少1.89%。

本周PVC市場震蕩走弱，下游對高價抵觸，補貨積極性欠佳，國內(nèi)需求難以提振，預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工提升有限，硬制品端受到國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷影響，后期訂單難增量；出口上僅有部分板材出現(xiàn)回暖，型材方面依然不溫不火，其開工維持低位；軟制品方面雖然受到日用品等帶動，但其需求有限，且出口訂單目前對于行業(yè)帶動有限，對于國內(nèi)需求而言9月旺季暫不作較高預(yù)期。純粉出口市場對于價格關(guān)注度較高，高價成交難度大，后期簽單依然受到法關(guān)稅與價格限制。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本環(huán)比減少28.34%，同比減少66.27%。

2、下游制品企業(yè)開工分化

本周下游制品企業(yè)開工率在43.50%，環(huán)比增加0.90%，同比減少1.55%。型材開機率38.39%，環(huán)比增加0.43%，同比減少0.78%；管材開機率33.48%，環(huán)比減少0.13%，同比減少5.90%。

預(yù)測：下期蘭炭市場在成本支撐下，蘭炭市場將繼續(xù)向好運行，市場關(guān)注點將在蘭炭企業(yè)開工以及煤價走勢方面；電石方面，下周，國內(nèi)電石市場供需格局或迎來邊際調(diào)整，價格預(yù)計呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，但仍需關(guān)注局部區(qū)域的需求擾動。液堿來看，下周區(qū)域內(nèi)仍存檢修預(yù)期，且企業(yè)庫存處于偏低水平，預(yù)計下周該區(qū)域液堿價格仍穩(wěn)中上調(diào)，山東市場短期來看低度堿繼續(xù)上調(diào)可能性較小。50堿訂單支撐下，價格預(yù)計短期維持堅挺。目前氯堿綜合利潤下滑，邊際企業(yè)壓力略增。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走勢表現(xiàn)不一

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤變動不一，蘭炭、電石利潤變化不大,PVC利潤下降。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少17元/噸，同比減少262元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少47元/噸，同比減少432元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加9元/噸，同比減少258元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少57元/噸，同比減少556元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.46，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.72；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注宏觀消息、建材、黑色系品種走勢以及PVC行業(yè)新增產(chǎn)能與銷售情況。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：檢修企業(yè)預(yù)期減少，PVC周度產(chǎn)量增加

PVC下周陜西北元輪流檢修、但是寧波臺塑、廣西華誼、新疆中泰華泰廠區(qū)等開工提升，供應(yīng)預(yù)期增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)分化，PVC出口簽單高價承壓

下游制品企業(yè)訂單情況表現(xiàn)欠佳，開工暫無提升計劃，維持逢低采購為主；出口壓力增加，整體供需差預(yù)期增加。出口端外商多等待關(guān)價格回落及反傾銷稅落地情況。

成本：電石價格看漲，乙烯支撐減弱

下周華東區(qū)域可外售乙烯現(xiàn)貨資源增加，但下游接盤意愿有限，不排除個別生產(chǎn)企業(yè)乙烯價格下調(diào)可能；電石方面，隨著內(nèi)蒙古地區(qū)前期檢修的下游 PVC 企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，市場商品電石外銷量大概率縮減，供應(yīng)端壓力有所緩解；但需警惕陜西、甘肅、河南等地檢修計劃的逐步落地將導(dǎo)致上述區(qū)域短期內(nèi)電石需求出現(xiàn)階段性減弱，可能對整體上行趨勢形成一定牽制。

結(jié)論（短期）：9月份下游施工條件得到改善，但今年房地產(chǎn)新開工持續(xù)下滑導(dǎo)致當(dāng)前其需求仍然有限，預(yù)計管材、型材企業(yè)開工存在提升可能，但改善有限，不足以扭轉(zhuǎn)供需失衡格局；供應(yīng)端壓力將持續(xù)釋放，新增產(chǎn)能的穩(wěn)定生產(chǎn)將使9月PVC產(chǎn)量達(dá)到新的歷史高位，另外下周青島海灣有新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，供應(yīng)過剩壓力進(jìn)一步加大。華東電石法五型庫提價看4650-4800元/噸，但盤中宏觀情緒易干擾市場走勢。

結(jié)論（中長期）：中遠(yuǎn)期生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模依然集中，然考慮2025年全年投產(chǎn)的PVC企業(yè)的銷售壓力以及當(dāng)前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)因現(xiàn)金流等問題更多的是以高供應(yīng)去降成本的措施，另外在"以堿補氯"的生產(chǎn)模式下，即使現(xiàn)在處于虧損的PVC企業(yè)減產(chǎn)動力也不足；而需求端來說，國內(nèi)需求旺季難以呈現(xiàn)，出口需求印度方向或受影響，整體看供應(yīng)壓力較高，需求增量緩慢，成本預(yù)期堅挺，考慮到10月后市場出貨壓力，四季度PVC價格仍有回落風(fēng)險。

風(fēng)險提示：1、雨季后出口端需求的改變。2、下游需求變化。3、秋檢與新增產(chǎn)能落地情況。4、新投產(chǎn)能銷售政策。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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