綜述

近期供需基本面依舊偏弱勢，尿素市場延續(xù)低位波動。雖然尿素較低位稍有回升，但市場利好支撐難尋，企業(yè)新單成交放緩，下游工廠維持逢低適量采購為主。印標消息暫未對現(xiàn)貨市場情緒有所提升，下游拿貨積極性較謹慎，國內(nèi)尿素市場僵持觀望氣氛較濃，行情或延續(xù)窄幅波動局面。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、局部受環(huán)保制約，裝置減量生產(chǎn)；

2、下游工業(yè)需求減弱，農(nóng)業(yè)需求較為零星；

3、企業(yè)庫存高位小漲；

4、短期支撐有限，價格窄幅波動。

一、消息面市場情緒制約 尿素價格延續(xù)低位波動

本期國內(nèi)尿素市場延續(xù)低位波動，截止本周四山東中小顆粒主流出廠下跌至1650-1700元/噸，均價環(huán)比下跌5元/噸。本期市場交易繼續(xù)受消息面情緒影響，一方面，放寬尿素出口到印度的利好消息面存在。但另一方面，國內(nèi)較弱的剛需推進現(xiàn)狀。其次，新的國內(nèi)指導價出臺，加劇了市場對未來價格的擔憂。市場缺乏有效需求的提振，情緒交易偏空下，現(xiàn)貨市場承壓低位波動。但隨著閱兵活動的結(jié)束，局部下游開工有回暖預期，出口繼續(xù)加速，尿素或在小幅下探之后階段性企穩(wěn)小幅反彈。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本期供需差環(huán)比下跌127.70%，企業(yè)庫存上漲0.92萬噸。周期內(nèi)供需基本面依舊偏弱勢，雖然價格從底部稍微回升，但受情緒影響，隨后的新單成交放緩，行情又趨于僵持偏弱態(tài)勢，等待需求或者出口消息的支撐。山東尿素企業(yè)報價小幅波動，截止周四現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌0.60%至1650-1680元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置檢修增加 供應短時收緊

1、周內(nèi)裝置檢修較多，加之部分區(qū)域受閱兵影響減產(chǎn)

本期部分企業(yè)檢修：安徽晉煤中能化工、山西潞安、河南心連心化學。本期恢復的企業(yè)：暫無。本期中國尿素產(chǎn)能利用率78.10%，環(huán)比跌4.29%，比同期跌3.90%。

下個周期預計3家企業(yè)計劃停車，2-4家停車裝置可能恢復生產(chǎn)，延續(xù)本周期的裝置變化，再考慮到短時故障出現(xiàn)，下個周期產(chǎn)量有可能略增。

2、部分區(qū)域供應面收縮，企業(yè)庫存上漲放緩

2025年9月3日，中國尿素企業(yè)總庫存量109.50萬噸，較上周增加0.92萬噸，環(huán)比增加0.85%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存漲跌不一，整體庫存水平小幅增加。西南、西北等部分企業(yè)執(zhí)行出口訂單，庫存呈現(xiàn)減少；部分企業(yè)因下游開工下降，流向減少，庫存有所增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：104萬噸附近，較本周庫存下降。下周期重大活動結(jié)束后，下游工業(yè)開工有提升預期，加之尿素階段性集港出口，尿素企業(yè)庫存有下降趨勢。

3、出口訂單加持，下游適量采購

截至2025年9月3日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)6.41日，較上周期增加0.35日，環(huán)比增加5.78%。本周期國內(nèi)尿素價格低位波動，部分企業(yè)執(zhí)行出口訂單，加之出口預期之下，下游適當?shù)臀谎a倉，整體支撐主流訂單天數(shù)小幅增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：6.5日附近，較本周小幅增加。近期受出口政策再松動，有提振市場交易情緒預期，加之下游開工提升，尿素企業(yè)收單或好轉(zhuǎn)。

4、集港陸續(xù)增加 港存有所上升

截止2025年9月4日(第36周），中國尿素港口樣本庫存量：62.09萬噸，環(huán)比增加2.09萬噸，環(huán)比漲幅3.48%。本周期港口貨源繼續(xù)集港。龍口港、青島港、日照港貨源集港明顯，鎮(zhèn)江港、錦州港部分貨源裝船離港，其余港口窄幅波動，集港與離港并存，整體港口庫存有繼續(xù)上升趨勢。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預計：60萬噸左右，較本期數(shù)量或有下降。因部分印度貨源船期臨近，貨源離港或有增加，不過因當前集港持續(xù)，故而短期內(nèi)港口庫存依舊維持高位。

三、閱兵影響局部 ?需求支撐不足

局部地區(qū)受活動影響，裝置出現(xiàn)降負荷及短?，F(xiàn)象，工業(yè)復合肥開工下降，農(nóng)業(yè)需求依舊處于淡季，下游工廠適量逢低采購。

1、復合肥開工延續(xù)下滑

2025年第36周(20250829-0904)，本周期復合肥產(chǎn)能利用率在33.08%，環(huán)比下滑6.14個百分點。

從主產(chǎn)區(qū)看，其中河北、河南、山東局部受制于活動影響，裝置出現(xiàn)減負荷以及短?，F(xiàn)象，導致產(chǎn)能利用率轉(zhuǎn)降；蘇皖區(qū)域企業(yè)排產(chǎn)正常，目前仍以排產(chǎn)小麥肥為主，多以銷定產(chǎn)中；湖北地區(qū)周內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)也較為平穩(wěn)，目前仍以促進發(fā)運前期訂單為主。西南地區(qū)因需求支撐有限，當前部分企業(yè)出現(xiàn)停車現(xiàn)象，壓低產(chǎn)量消化庫存中；東北地區(qū)個別企業(yè)計劃生產(chǎn)中，下周期部分開啟生產(chǎn)。

預計下周期前期停車裝置陸續(xù)恢復提升負荷，復合肥產(chǎn)能利用率陸續(xù)回升。

2、三聚氰胺開工提升

2025年第36周(20250829-0904），中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為58.98%，較上周增加0.48個百分點。本周期內(nèi)，河北、山西、安徽、新疆、地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山東、河南、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

周內(nèi)山東舜天新2線、四川金象3線、河南天慶、山西豐喜平陸等裝置恢復開車。河北九元、安徽金禾等企業(yè)裝置預期下周存恢復計劃，預計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率或有提升，均值在60%左右。

四、尿素價格低位波動 ?下游利潤漲跌互現(xiàn)

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。煤炭成本維持，尿素價格下跌，利潤繼續(xù)收窄。下游產(chǎn)品價格或穩(wěn)或略降，但基于尿素價格的走低明顯，下游利潤增加。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素價格窄幅波動，利潤略有下浮

截止2025年9月4日(第36周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤。煤制固定床工藝理論利潤為-207元/噸，較上周持平；煤制新型水煤漿工藝理論利潤176元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；氣制工藝理論利潤-185元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價格窄幅波動的影響，利潤跟隨調(diào)整。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預計：固定床工藝-200元/噸左右，較本周價格或波動不明顯；新型煤氣化工藝為190元/噸左右，較本周價格或略有調(diào)整；氣制工藝為-185元/噸左右，較本周價格相對穩(wěn)定。預計下周國內(nèi)尿素或在小幅下探后階段性企業(yè)小幅反彈，利潤跟隨其調(diào)整，漲跌幅度相對有限。

2、下游利潤漲跌互現(xiàn)

本周（20250829-0904），原料中尿素波動不大，合成氨、氯化銨以及硫酸銨、以及磷酸一銨微降，而鉀肥相對穩(wěn)定，復合肥成本稍有下滑，導致利潤增加。其中45%S(3*15)平均毛利為160元/噸，較上周增加7元/噸；45%CL(3*15)平均毛利為61元/噸，環(huán)比增加6元/噸。

三聚氰胺價格降幅明顯，行業(yè)由平轉(zhuǎn)虧。

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1、 供應方面：中國尿素周產(chǎn)量預計128-129萬噸附近，較本期小幅波動。下個周期預計3家企業(yè)計劃停車，2-4家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預期下個周期產(chǎn)量變動的幅度有限。

2、 需求方面：隨著閱兵活動結(jié)束，河北、河南、山東等地部分下游開工負荷存有提升預期。復合肥因前期原料有一定量的儲備，短期對原料尿素的補倉推進或有下降。

3、 庫存方面：短期企業(yè)庫存可能會降庫。重大活動結(jié)束后，下周期下游工業(yè)開工有提升預期，加之尿素階段性集港出口，尿素企業(yè)庫存有下降趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：隨著重大活動的結(jié)束，局部下游開工有所回暖，但是目前場內(nèi)仍缺乏利好，需求支撐依舊不足，且印標消息情緒提振作用有限，下游采購依舊偏謹慎，隨著出口的有序推進，國內(nèi)尿素行情或延續(xù)窄幅波動態(tài)勢。

結(jié)論（中長期）：九月，需求維持剛需，加之出口有序推進，但是考慮到目前供需寬松局面，國內(nèi)尿素行情可能震蕩波動的幾率較大。進入10月，農(nóng)需淡季，工業(yè)復合肥開工下降，以及出口暫停政策，需求疲軟加劇下行情大概率會出現(xiàn)下降趨勢。后續(xù)關(guān)注冬季儲備、氣頭檢修依舊出口等相關(guān)政策消息。