導(dǎo)語(yǔ)：8月底國(guó)內(nèi)BDO價(jià)格跌至低位后，下游行業(yè)接受能力增強(qiáng)，部分工廠入市剛需補(bǔ)倉(cāng)，各BDO工廠接單情況較好，穩(wěn)市心態(tài)增加。持貨商亦擔(dān)憂月底結(jié)算虧損，主流報(bào)盤穩(wěn)定，讓利操作減少，BDO市場(chǎng)筑底基本完成，進(jìn)入僵持階段。截止8月28日華東市場(chǎng)散水主流價(jià)格至7400元/噸，較8月周期初下跌13.45%。9月主力下游PTMEG、PBT、GBL-NMP 、PBAT等行業(yè)檢修裝置陸續(xù)重啟，原料消化量增加，對(duì)BDO價(jià)格穩(wěn)定形成利好支撐。

產(chǎn)業(yè)鏈行情處于年內(nèi)低點(diǎn)，虧損長(zhǎng)期延續(xù)

受終端需求跟進(jìn)清淡及原料端走勢(shì)偏弱等利空影響，BDO產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品目前均處于年內(nèi)低點(diǎn)，進(jìn)而利潤(rùn)空間被壓縮，多數(shù)下游行業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。其中原料BDO因新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)量增加，而下游需求跟進(jìn)偏緩，導(dǎo)致價(jià)格低位震蕩。主力下游PTMEG則因主力下游氨綸需求一般及行情長(zhǎng)期低迷下利潤(rùn)虧損，利空因素向上傳導(dǎo)，市場(chǎng)價(jià)格不斷走低。PBT行業(yè)新產(chǎn)能投產(chǎn)，終端需求清淡，供方出貨心態(tài)下偏低位商談，市場(chǎng)盤面弱勢(shì)震蕩。GBL-NMP行業(yè)終端需求偏弱，而新產(chǎn)能入市后低價(jià)促銷，疊加回收貨源沖擊等，市場(chǎng)弱勢(shì)波動(dòng)。PBAT行業(yè)雖無(wú)新產(chǎn)能進(jìn)入，但因國(guó)內(nèi)外需求有限，供需壓力下長(zhǎng)期維持低位運(yùn)行。價(jià)格長(zhǎng)期低位運(yùn)行的結(jié)果就是各個(gè)行業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮，2025年除TPU部分時(shí)間段處于盈利狀態(tài)外，其他下游行業(yè)存處于虧損狀態(tài)。而前期因原料BDO價(jià)格偏高位，成本面壓力下部分下游行業(yè)被迫降負(fù)生產(chǎn)或剛需訂單跟進(jìn)為主，提前采購(gòu)操作少聞。

表 2025年國(guó)內(nèi)BDO及終端下游產(chǎn)品價(jià)格變化統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

BDO價(jià)格至低位，下游入市采購(gòu)氣氛好轉(zhuǎn)

進(jìn)入9月后，隨著傳統(tǒng)金九銀十需求旺季來臨，終端下游開工將有所提高，如主力下游PTMEG行業(yè)、PBT行業(yè)、PBAT、GBL-NMP行業(yè)等檢修裝置在8月底及9月上旬陸續(xù)重啟，對(duì)原料消化量增加。且原料BDO價(jià)格跌至低位，成本面壓力減弱，下游行業(yè)入市備倉(cāng)或采購(gòu)積極性提高，一定程度上緩解了BDO工廠出貨壓力。

綜合來看，9月周期銷售政策環(huán)比持穩(wěn)，而BDO價(jià)格目前至年內(nèi)低位，下游行業(yè)成本面壓力減弱，入市采購(gòu)或提前備貨意愿增強(qiáng)，工廠方面出貨無(wú)明顯壓力。另外BDO行業(yè)目前虧損加劇，持貨廠商讓利意向減弱，限制操盤空間。但考慮到目前供應(yīng)依然偏弱，BDO行情上漲存阻。因此9月上旬BDO市場(chǎng)僵持局面將延續(xù)；而長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注計(jì)劃外裝置變動(dòng)及國(guó)慶前后新疆地區(qū)運(yùn)輸情況。