一、中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)放量

圖1 2021-2025中國(guó)聚丙烯年度產(chǎn)能變化趨勢(shì)圖（萬(wàn)噸/年）

?數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，截至 2024 年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能為4461萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。截止到2025年8月，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能已經(jīng)上漲至4831.5萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能達(dá)到370.5萬(wàn)噸。隨著產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)供應(yīng)端壓力不斷上漲。PDH企業(yè)上半年暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，中景石化150萬(wàn)噸/年裝置雖已投產(chǎn)，但以生產(chǎn)粉料為主，暫不納入PP粒料產(chǎn)能。

二、進(jìn)出口格局持續(xù)重構(gòu)

圖1 2021-2025中國(guó)聚丙烯年度產(chǎn)能變化趨勢(shì)圖（萬(wàn)噸/年）

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2020-2025年，中國(guó)聚丙烯供應(yīng)高速擴(kuò)張，自給率明顯提升，中國(guó)進(jìn)口量逐年下滑，進(jìn)口依存度持續(xù)下降，由20%下降至8%，整體依賴度下降明顯。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)釋放與海外需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國(guó)聚丙烯出口曾經(jīng)的“窗口期效應(yīng)”正逐步弱化，取而代之的是常態(tài)化、規(guī)模化出口的新階段。得益于中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)、出口面的穩(wěn)定多元化發(fā)展以及出口增量的全球布局，促使中國(guó)聚丙烯出口從‘偶發(fā)機(jī)遇’轉(zhuǎn)為‘常態(tài)供應(yīng)’。

三、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需關(guān)系博弈

圖3? 2024-2025年中國(guó)聚丙烯月度產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)對(duì)比圖（萬(wàn)噸/年）

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供應(yīng)方面，2025年上半年，聚丙烯行業(yè)整體利潤(rùn)水平相較2024年有較明顯修復(fù)，因此生產(chǎn)企業(yè)開工積極性提升，參量數(shù)據(jù)明顯高于同期水平。進(jìn)入8月后，隨著市場(chǎng)上旺季預(yù)期情緒逐漸濃厚，前期檢修的聚丙烯裝置陸續(xù)重啟，疊加大榭石化新產(chǎn)能投放，聚丙烯產(chǎn)量增加幅度明顯。且后續(xù)還有寧波大榭二期二線 45 萬(wàn)噸裝置以及廣西石化 40 萬(wàn)噸二期裝置計(jì)劃 10 月中旬釋放產(chǎn)能，供應(yīng)壓力預(yù)期較大。

需求方面，8 月下游需求處于淡季，整體表現(xiàn)疲軟，僅部分領(lǐng)域如塑編行業(yè)因秋收季臨近需求有一定支撐，BOPP、PP 管材等行業(yè)開工率下滑，市場(chǎng)交投氛圍欠佳。

四、政策端助力“老舊產(chǎn)能淘汰”

表1 2005年前投產(chǎn)聚丙烯裝置匯總表（萬(wàn)噸/年）

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2025年7月4日，國(guó)家應(yīng)急管理部發(fā)布《化工裝置老化評(píng)估方法(征求意見(jiàn)稿)》將“老舊裝置”標(biāo)準(zhǔn)從30年下調(diào)至20年，覆蓋煉化、煤化工、氯堿等細(xì)分領(lǐng)域。其中，聚丙烯行業(yè)作為合成材料的主要代表產(chǎn)品，也在此次評(píng)估摸底范圍覆蓋之內(nèi)。

根據(jù)裝置投產(chǎn)時(shí)間統(tǒng)計(jì)，自1970年首套聚丙烯裝置投產(chǎn)以來(lái)，截止到2005年底，我國(guó)聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到461萬(wàn)噸/年；隨著煤化工以及PDH技術(shù)的不斷發(fā)展，截止到2025年8月，聚丙烯產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4831.5萬(wàn)噸，聚丙烯行業(yè)20年以上的“老舊裝置”產(chǎn)能占比9.54%。隨著聚丙烯生產(chǎn)技術(shù)的不斷發(fā)展，落后的小產(chǎn)能淘汰后，大型煉化一體化企的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將更加明顯的同時(shí)，供應(yīng)端壓力將得到一定緩解。

五、旺季預(yù)期兌現(xiàn)困難

圖4? 2023-2025 PP下游行業(yè)平均開工走勢(shì)對(duì)比圖（萬(wàn)噸/年）

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“金九”臨近，聚丙烯下游行業(yè)平均開工率多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，僅BOPP小幅下滑。但經(jīng)過(guò)整體測(cè)算，下游訂單增長(zhǎng)率以及開工增長(zhǎng)不及預(yù)期。其中，BOPP膜方面，傳統(tǒng)旺季需求不及預(yù)期，下游及貿(mào)易商補(bǔ)貨意向一般，市場(chǎng)整體觀望氣氛較濃，訂單環(huán)比走跌導(dǎo)致行業(yè)開工呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。包裝、食品等領(lǐng)域旺季備貨已陸續(xù)啟動(dòng)，加之前期停車企業(yè)已陸續(xù)啟動(dòng)，CPP行業(yè)開工呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)。PP管材行業(yè)，隨著氣溫走低，建筑、基建等項(xiàng)目開工略有走高，但受大環(huán)境影響，開工多維持低位。另外第三批國(guó)補(bǔ)資金的到位，加之傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨，汽車、家電需求略有走高，對(duì)改性PP行業(yè)開工小幅支撐。塑編方面，化肥袋、水泥袋等需求小幅好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率略有提升。隨著金九銀十需求旺季來(lái)臨，聚丙烯制品行業(yè)訂單多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，但是整體需求不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)下游各行業(yè)開工或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅上揚(yáng)趨勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格支撐有限。

六、聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱

圖5? 2023-2025 PP主要品種價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖（元/噸）

全球央行會(huì)議釋放九月降息預(yù)期，外盤股市大幅上漲，降息周期開啟給商品市場(chǎng)帶來(lái)利好，PP盤面連續(xù)上行?；久鎭?lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松格局仍未改變，下游旺季特征逐漸顯現(xiàn)，但啟動(dòng)緩慢，對(duì)價(jià)格支撐有限，目前華東地區(qū)主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在6960-7100元/噸。

短期來(lái)看，宏觀強(qiáng)預(yù)期與產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)持續(xù)博弈，PP向下空間不大，維持震蕩整理為主，主因供應(yīng)端增量預(yù)期遠(yuǎn)超需求恢復(fù)速度。隨著中海油大榭石化二期一線45萬(wàn)噸/年裝置擴(kuò)能預(yù)期9月中旬，檢修損失量縮減，供應(yīng)端增量逐步明顯，且大榭石化二期二線45萬(wàn)噸/年的擴(kuò)能預(yù)計(jì)在9月中旬投放。需求端來(lái)看，主流下游訂單恢復(fù)緩慢，雖然局部下游訂單略有抬升，但仍舊不足以支撐市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。最近出臺(tái)的淘汰“老舊產(chǎn)能”等政策，消息面影響大于實(shí)際影響，實(shí)際作用尚未顯現(xiàn)，或等待長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證。預(yù)計(jì)下游PP價(jià)格維持弱勢(shì)整理，在6900-7050附近震蕩。

隨著 “金九銀十” 傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì) 9 月及 10 月需求預(yù)期向好，預(yù)計(jì)隨著后期PP日用品、包裝等需求逐漸增加，加之美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)等因素，PP價(jià)格存在止跌上行的可能性，但供應(yīng)增量以及需求增速緩慢等因素或拖累上漲幅度。預(yù)計(jì)9/10月份市場(chǎng)存反彈預(yù)期，價(jià)格重心或在7300-7500附近整理。