綜述

? 本期聚丙烯現(xiàn)貨跌后微漲，運行區(qū)間在6900-7100元/噸，低端繼續(xù)下探。上半周現(xiàn)貨維持小幅下跌，跌破7000元/噸后絕對價格低位成交有所好轉。周三起一則中國將通過大修解決石化產能過剩問題的消息放出，供給側改革給予市場信心提振，午后盤面快速回升，市場炒作氣氛升溫，報盤重回7000元/噸關口，下游呈現(xiàn)較大彈性，靜待旺季需求啟動，目前現(xiàn)貨價格夯實底部，維持窄幅整理。

近期聚丙烯市場關注點：

1、截至2025年8月20日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.06萬噸，較上期下跌2.68萬噸，環(huán)比下跌3.24%，上游延續(xù)去庫思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內生產企業(yè)庫存小幅下降。聚丙烯市場價格持續(xù)下行，中間商保持去庫操作，貿易商樣本企業(yè)庫存小幅去化。近期部分航運下降，前期出口成交訂單陸續(xù)交付，故本周期港口庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、本周國內聚丙烯產量78.63萬噸，相較上周的78.31萬噸增加0.32萬噸，漲幅0.41%；相較去年同期的66.79萬噸增加11.84萬噸，漲幅17.73%。周內大榭石化新裝置投產計劃推遲，但生產企業(yè)檢修損失量數據延續(xù)高位窄幅下滑走勢，聚丙烯產量數據維持小幅漲勢。

3、截止2025年8月21日，國內聚丙烯裝置周度損失量21.868萬噸，環(huán)比上周回落1.34%（上期損失量數據修正為22.164萬噸）；其中檢修損失量在15.303萬噸，環(huán)比上周下降1.28%；降負損失量6.565萬噸，環(huán)比上周下降1.48%。本周，前期檢修裝置陸續(xù)重啟，盡管新增檢修裝置增多，但仍舊未能抵消裝置重啟帶來的檢修損失量回落。

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一、弱需求主導市場 聚丙烯震蕩偏弱

本期聚丙烯現(xiàn)貨跌后微漲，運行區(qū)間在6900-7100元/噸，低端繼續(xù)下探。上半周現(xiàn)貨維持小幅下跌，跌破7000元/噸后絕對價格低位成交有所好轉。周三起一則中國將通過大修解決石化產能過剩問題的消息放出，供給側改革給予市場信心提振，午后盤面快速回升，市場炒作氣氛升溫，報盤重回7000元/噸關口，下游呈現(xiàn)較大彈性，靜待旺季需求啟動，目前現(xiàn)貨價格夯實底部，維持窄幅整理。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、前期檢修裝置重啟 生產企業(yè)產能利用率窄幅回升

預測：本期聚丙烯平均產能利用率78.22%，環(huán)比上升0.31%；中石化產能利用率83.84%，環(huán)比上升2.31%。周內鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產能利用率上升。浙江石化一線45萬噸/年及廣東石化二線20萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

1、終端剛需消化，商業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2025年8月20日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在80.06萬噸，較上期下跌2.68萬噸，環(huán)比下跌3.24%，上游延續(xù)去庫思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內生產企業(yè)庫存小幅下降。聚丙烯市場價格持續(xù)下行，中間商保持去庫操作，貿易商樣本企業(yè)庫存小幅去化。近期部分航運下降，前期出口成交訂單陸續(xù)交付，故本周期港口庫存呈現(xiàn)持續(xù)去庫狀態(tài)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、檢修裝置逐步減少，聚丙烯產能利用率上升

本期聚丙烯平均產能利用率78.22%，環(huán)比上升0.31%；中石化產能利用率83.84%，環(huán)比上升2.31%。周內鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化產能利用率上升。浙江石化一線45萬噸/年及廣東石化二線20萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、資源消耗節(jié)奏平緩，生產企業(yè)庫存窄幅下跌

截至2025年8月20日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量在57.23萬噸，較上期下跌1.52萬噸，環(huán)比下跌2.59%，上游延續(xù)去庫思路，疊加檢修損失量仍處于高位，因此周內生產企業(yè)庫存小幅下降。

三、部分下游開工逐步回升 新增訂單復蘇進程緩慢

預測：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率多數呈現(xiàn)走高趨勢，僅BOPP、PP管材呈現(xiàn)下滑，改性PP持穩(wěn)。BOPP行業(yè)整體訂單呈現(xiàn)走高趨勢，但部分企業(yè)訂單不足裝置停車導致行業(yè)開工呈現(xiàn)下滑趨勢。PP管材方面，據隆眾調研無政策利好驅動下，市場交投氛圍欠佳，需求跟進有限，行業(yè)開工下滑。改性PP方面“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季的來臨，終端需求向好，但當前行業(yè)處于供需邊際改善階段，本期開工偏穩(wěn)運行；透明PP需求端增量緩慢，僅收納箱訂單對行業(yè)開工略有支撐。其他下游行業(yè)隨著終端需求上揚，行業(yè)訂單呈現(xiàn)小幅增長，預計下周聚丙烯制品行業(yè)開工或將延續(xù)走高趨勢。

終端訂單跟進有限，市場穩(wěn)中有升

本周BOPP價格小幅回調。截至8月21日，華東厚光膜主流出廠價格在8300-8500元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅在1.19%。原油走跌，PP期貨跌后上探，現(xiàn)貨市場重心走跌，石化出廠價格部分亦下行，成本面支撐不及前期，膜企出廠價格多數下降50-100元/噸，部分地區(qū)市場主流價格小幅回調50-100元/噸，雖近期膜價重心走跌，但據膜企方面反饋，因部分下游觀望后期價格下行空間或有限，同時需求端逐漸進入傳統(tǒng)旺季，伴隨此心態(tài)下游適量跟單補貨，部分膜企訂單排產小幅增加，同時原料庫存跟進；另一方面，亦有膜企反饋近期因需求跟進存壓，企業(yè)裝置暫時停車。從貿易商反饋來看，現(xiàn)階段部分下游適量補貨，但總體來看需求端改善有限，后期存需求增加預期，與此同時部分新增投產亦將逐步釋放。短期膜價走勢或偏穩(wěn)調整。

本期華東低溫復合膜價格延續(xù)穩(wěn)定，市場觀望情緒依舊。當前期貨低開下行，市場處于宏觀空窗期，基本面主導價格走向，原料價格持續(xù)走跌，給予CPP支撐有限。據調研了解，今年傳統(tǒng)金九臨近，部分企業(yè)提前進入中秋備貨階段。不過當前經濟環(huán)境欠佳，終端對食品、日用品購買力下降，整體需求回升力度溫和。據中小型企業(yè)反饋，訂單多剛需補貨，新單成交推進較為緩慢，CPP價格上漲乏力，多維持震蕩整理。截至8月21日，普通復合膜華東主流價格在9650元/噸，較上周持平。

四、需求端跟進疲軟 聚丙烯盈利下滑

本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤均下滑。成本端國際原油市場來看，地緣局勢緩和對油價支撐減弱，然美國對部分產油國的制裁政策未取消，疊加美國商業(yè)原油庫存超預期下降，本周國際油價均價小漲，油制PP利潤下滑在-203.89元/噸。動力煤市場來看，伴隨高溫天氣重現(xiàn)，終端日耗回升，帶動市場交投氛圍改善，庫存延續(xù)緩慢下降，動力煤價格小幅上漲支撐，煤制PP利潤下滑在364.08元/噸。

本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-203.89元/噸，較上期-54.22元/噸，跌幅36.23%；日用注塑PP周均利潤9.45元/噸，環(huán)比下跌39.99%；抗沖共聚PP周均利潤289元/噸，環(huán)比下跌13.99%。分品類利潤來看，因美國對部分產油國的制裁政策未取消，國際油價均價小漲，本期分品類油制 PP利潤均有所下滑，且目前市場上拉絲現(xiàn)貨資源偏寬松，油制拉絲PP價格弱勢，油制PP拉絲利潤跌幅較大在36.23%，透明PP價格較為堅挺，利潤跌幅相對有限在13.99%。

五、供增需弱格局難破 聚丙烯短線承壓

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修減損量下滑，供應端壓力攀升

周內大榭石化新裝置投產計劃推遲，但生產企業(yè)檢修損失量數據延續(xù)高位窄幅下滑走勢，聚丙烯產量數據維持小幅漲勢。本周國內聚丙烯產量78.63萬噸，相較上周的78.31萬噸增加0.32萬噸，漲幅0.41%；相較去年同期的66.79萬噸增加11.84萬噸，漲幅17.73%。

需求：消費淡旺季轉換，整體開工穩(wěn)中有升

下游消費方面，雖然出口量延續(xù)小幅下降，但抗沖共聚、改性PP及透明PP等多領域需求改善明顯，整體消費端呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢，供需矛盾持續(xù)改善中。

成本：成本端存松動空間

成本面存松動預期，OPEC+維持增產操作，供應端較為充足，油制成本支撐松動；丙烷下游需求表現(xiàn)支撐不足，短期PDH成本支撐偏弱。 ?

結論（短期）：預計下期聚丙烯弱勢震蕩中存低價反彈機會，政策端反內卷、去老舊產能提振市場情緒。重點關注：1.供應端增量趨勢，中海油大榭石化45萬噸/年裝置即將擴能，疊加重啟裝置增多，市場供應端增量趨勢明顯。2.需求面整體開工維持中等偏下。部分下游開工緩慢抬升，但與原料產能過大基數難以形成對等，需靜待下游開工新進展。3.成本面存松動預期，OPEC+維持增產操作，供應端較為充足，油制成本支撐松動；丙烷下游需求表現(xiàn)支撐不足，短期PDH成本支撐偏弱。 主力市場華東拉絲6980-7100元/噸

結論（中長期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會議穩(wěn)定經濟政策推出及人民幣貶值預期利好出口，將是指引市場重要引擎。供需端變量關鍵期，檢修密集與新增擴能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關鍵期，需求變量存弱勢好轉機會。但受制于全球貿易壁壘及關稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產計劃預期影響國際油價，油制成本端存松動預期。聚丙烯產業(yè)供需基本面難以扭轉，外圍政策端成為牽引市場突破僵局重要突破口。外困內擾局面下，預計市場僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機會，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗證成交。重點關注外貿出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net

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