【導(dǎo)語】：5月國內(nèi)水合肼市場價(jià)格緩慢下移，月均價(jià)15776元/噸，環(huán)比跌幅1.73%，同比跌幅0.78%；主因是供需矛盾疊加成本支撐有限供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比小增，需求端國內(nèi)下游開工低位、終端需求疲軟，外貿(mào)訂單短時(shí)跟進(jìn)、后期走弱。預(yù)計(jì)6月份水合肼市場供需博弈延續(xù)，價(jià)格或區(qū)間震蕩整理，后市需關(guān)注開工、訂單等實(shí)時(shí)消息動態(tài)。

一、企業(yè)供應(yīng)量維穩(wěn) 后市預(yù)期減量

5月份水合肼產(chǎn)量約為1.22萬噸，環(huán)比上月增量0.23萬噸，增幅22.63%。北疆企業(yè)裝置于上月末負(fù)荷提量，西北、西南、華北等主力企業(yè)開工正常，負(fù)荷企穩(wěn)；整體來看，場內(nèi)供應(yīng)量環(huán)比增加。截止目前，本周水合肼行業(yè)開工率為87.10%，現(xiàn)節(jié)點(diǎn)國內(nèi)下游企業(yè)開工限產(chǎn)，走貨不暢，對水合肼需求減弱 無法對水合肼價(jià)格形成支撐；月內(nèi)外貿(mào)訂單有力跟進(jìn)，排單交付階段。后市部分企業(yè)于下月裝置存短時(shí)檢修計(jì)劃，多關(guān)注市場實(shí)時(shí)消息動態(tài)。

二、內(nèi)需相對疲軟 外貿(mào)訂單待交付階段

2025年1-4月份中國水合肼累計(jì)出口1298噸，同比縮幅44.35%。2025年4月份中國水合肼出口量為479.432噸，累計(jì)同比去年縮量215噸，降幅31%；環(huán)比上月縮量92噸，環(huán)比上月縮量16.13%。按注冊地劃分，陜西、四川、山東位居前列，占比100%。按貿(mào)易伙伴劃分，主要出口到印度、德國、瑞士等地，另外，泰國、哈薩克斯坦和南非并列第4，前幾位占比99.91%。其中出口到印度噸量為201噸，占總出口噸量的41.92%。5月中上旬起，外貿(mào)詢盤活躍度近月提升明顯，個別企業(yè)訂單排單至6月中旬，貿(mào)易商詢盤增量，短期對水合肼市場存一定支撐。

下游農(nóng)藥、阻燃劑等企業(yè)為保障節(jié)前生產(chǎn)，提前進(jìn)行原料備貨；當(dāng)前價(jià)格低位震蕩促使場內(nèi)采購業(yè)者階段性補(bǔ)庫，整體周內(nèi)成交量環(huán)比提升7.14%。雖采購業(yè)者剛需補(bǔ)采，但下游ADC發(fā)泡劑行情表現(xiàn)疲軟，廠家?guī)齑嫦臑橹?，開工維持低位，周內(nèi)開盤價(jià)環(huán)比回落12.41%，月環(huán)比回落11.19%。國內(nèi)終端原藥市場逐漸接近尾聲，農(nóng)藥中間體行業(yè)開工限產(chǎn)，季節(jié)性需求預(yù)期弱勢下滑；整體內(nèi)貿(mào)端需求表現(xiàn)疲軟。

三、液堿小增 其他回落 成本端支撐減弱

月內(nèi)，尿素在出口消息逐漸淡化之后變得冷靜，各區(qū)域液氨價(jià)格亦逐漸下行，氯堿區(qū)域震蕩，整體5月份水合肼成本面支撐力環(huán)比減弱，企業(yè)利潤空間擴(kuò)大，利空水合肼市場價(jià)格商談。

整體來看，供應(yīng)端，個別企業(yè)下月計(jì)劃安排檢修，另多關(guān)注華南、北疆等企業(yè)開工情況。需求端，節(jié)前補(bǔ)庫需求已近尾聲，在需求無實(shí)質(zhì)性改善、新增產(chǎn)能釋放情況下，下游觀望心態(tài)維持。下月水合肼下游農(nóng)藥端開工負(fù)荷限產(chǎn)，ADC發(fā)泡劑交投轉(zhuǎn)淡，實(shí)單價(jià)格或趨跌運(yùn)行。