1.市場關注點

①?期貨主力合約情緒傳導影響現(xiàn)貨市場。

②?外盤提漲與需求疲軟博弈。

③?庫存高位與供應端固化承壓市場。

2.本周行情分析

2.1進口紙漿現(xiàn)貨市場行情

本期進口紙漿均價震蕩下跌。截至本周四，本周期進口漿主流品牌針葉漿現(xiàn)貨含稅均價5843元/噸，環(huán)比上期下降0.1%；闊葉漿現(xiàn)貨含稅均價4186元/噸，環(huán)比上期上漲1.2%；本色漿現(xiàn)貨含稅均價4900元/噸，環(huán)比上期下降持平；化機漿現(xiàn)貨含稅均價3700元/噸，環(huán)比上期持平。

具體來看，本期山東紙漿市場現(xiàn)貨品牌中下降的品牌居多，針葉漿主流品牌價格波動區(qū)間在5050-5800元/噸。期貨主力合約SP2509周期內下跌，現(xiàn)貨跟跌。供需矛盾突出：港口庫存累庫至213.2萬噸，壓制現(xiàn)貨反彈；下游需求觀望濃厚，紙廠剛需采購為主，原紙價格維持偏弱局面，采購情緒未見實質改善。

本期紙漿價格波動原因：一是外盤提漲與需求疲軟博弈。闊葉漿外盤提漲，但現(xiàn)貨跟漲乏力，因港口庫存高位及下游原紙利潤低迷，紙廠壓價采購，拖累漿價走勢。二是期貨情緒傳導，宏觀政策預期降溫引發(fā)大宗商品普跌，紙漿期貨跟跌，加劇現(xiàn)貨觀望。三是供應壓力固化，國際發(fā)運量維持高位，疊加國內現(xiàn)貨貨源充裕，而需求端淡季延續(xù)，供需錯配壓制價格彈性。

2.2國產紙漿現(xiàn)貨市場行情

本周國產非木漿市場價格區(qū)間內整理運行，市場整體交投活躍度變化不大，下游需求跟進不及，短期內暫無明顯利好支撐。

截止到發(fā)稿，四川地區(qū)漂白竹漿漿板主流含稅出廠價格4500-4600元/噸，本色竹漿漿板主流含稅出廠價格3900-4100元/噸，廣西地區(qū)漂白甘蔗濕漿含稅主流出廠價格3900-4100元/噸，漂白甘蔗漿板4600-5000元/噸。

周期內竹漿漿企價格低位僵持，市場交投氣氛平平，剛需采購為主。甘蔗漿市場價格震蕩調整，下游需求訂單情況改善不大，周內出貨節(jié)奏相對一般；本周葦漿暫無企業(yè)公開報盤，草漿價格穩(wěn)定運行，保持正常生產，供應周邊地區(qū)剛需采買。

后市來看，下游原料消化能力有限，隆眾資訊預計下周期國產非木漿市場橫盤整理為主，重點關注主力漿企實單價格變動及需求訂單釋放節(jié)奏變化。

3.市場影響因素分析

3.1 生活用紙市場

本期生活用紙市場價格區(qū)間盤整。生活用紙全國木漿原紙均價為5900元/噸，價格環(huán)比上周增長0.24%。部分紙企出貨狀況有所好轉，場內交投氣氛小幅回暖；生活用紙終端下游需求可見改善跡象，部分紙企庫存壓力有所緩解，業(yè)者看漲情緒較濃。本期原料紙漿市場價格震蕩調整，周內闊葉漿價格小幅下跌，市場交投積極性不高，對生活用紙紙價支撐作用有限；綜合來看，當前供需博弈下，隆眾資訊預計短期內生活用紙市場價格或將震蕩運行，重點關注原料漿價的變動及需求端訂單釋放節(jié)奏變化。

3.2 白卡紙市場

本期白卡紙市場價格下調后波動減少，市場供應面呈增加趨勢，但需求面好轉，因此價格逐漸趨于穩(wěn)定，250-400g社會白卡紙價格波動區(qū)間在3610-3710元/噸，紙杯原紙在4800-5000元/噸。本期進口木漿價格震蕩調整、國產木漿價格穩(wěn)定，紙廠成本面壓力難降，部分品牌保持低利潤水平。本期河南地區(qū)紙廠保持正常開工，福建二期新項目產能穩(wěn)定釋放，因此雖有山東地區(qū)個別紙廠生產線停機，本期白卡紙產量依舊增加。下游需求在中秋節(jié)訂單及其他行業(yè)開工增加的支撐下有好轉，貿易商備貨態(tài)度有所改善，個別紙廠產銷兩旺，庫存水平低位。

3.3 文化紙市場

本期雙膠紙企業(yè)均價偏弱整理，70g雙膠紙企業(yè)含稅均價為4842.9元/噸，環(huán)比持平。本期國內雙膠紙市場供需僵持，場內剛需成交為主。目前行業(yè)生產情況基本穩(wěn)定，行業(yè)盈利水平欠佳，紙機轉產/交叉排產情況存在，隨著新增紙機生產趨穩(wěn)，行業(yè)貨源供應情況稍有增量。需求面，出版訂單進入空檔期，同時社會面訂單仍顯不振，整體下游消費表現(xiàn)平淡，部分下游印廠開工水平降低，用戶剛需補單為主，部分工廠走貨速度減緩，然因生產成本制約，工廠延續(xù)讓利空間有限。考慮后期基本面變化趨勢，業(yè)者觀望心態(tài)濃郁，貿易商多維持隨進隨出節(jié)奏，局部存倒掛嚴重，70g本白雙膠紙主流品牌價格區(qū)間在4550-4650元/噸，70g高白雙膠紙主流品牌價格區(qū)間在4850-5050元/噸，成交實談為主。

本期銅版紙企業(yè)均價下降，157g銅版紙企業(yè)含稅均價為5375.0元/噸，環(huán)比持平。本期國內銅版紙市場弱勢盤整，工廠多穩(wěn)定生產，個別檢修產線恢復正常排產，行業(yè)貨源供應稍有增量。需求面看，電子媒體沖擊下，雜志、宣傳類需求表現(xiàn)偏弱，下游原紙消耗速度緩慢，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活。因停產裝置即將復產，市場觀望心態(tài)濃郁，貿易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部倒掛情況存在，157g平張銅版紙主流品牌價格區(qū)間在5050-5250元/噸，實單可議。

4.市場預期

預計短期漿價延續(xù)區(qū)間震蕩。核心矛盾仍是高庫存與弱需求的深度博弈。若8月下旬旺季需求啟動疊加漿廠減產執(zhí)行，價格或企穩(wěn)回升；但港口庫存去化緩慢及原紙利潤未修復將限制反彈高度。重點關注外盤報價動向、庫存去化節(jié)奏及旺季訂單兌現(xiàn)力度。