導(dǎo)語(yǔ)：紙漿市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)下跌。紙漿期貨主力合約SP2507本周五收于5100元/噸下方，創(chuàng)年內(nèi)新低；針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格跌幅顯著，部分品牌單周下跌100-150元/噸，闊葉漿實(shí)際成交價(jià)較報(bào)價(jià)低50-80元/噸，市場(chǎng)情緒極度悲觀(guān)。

1、行情回顧（4月27日-4月30日）

表1 國(guó)內(nèi)紙漿及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格表單

紙漿現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)交投氛圍清淡，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著。期貨盤(pán)面低位徘徊壓制現(xiàn)貨挺價(jià)信心，港口庫(kù)存雖顯去庫(kù)但結(jié)構(gòu)性矛盾未解，疊加淡季需求疲軟，市場(chǎng)呈現(xiàn)弱需主導(dǎo)、情緒謹(jǐn)慎的特征。隆眾資訊分析紙漿價(jià)格波動(dòng)的原因：一是需求疲軟主導(dǎo)：下游原紙企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑，成品紙出貨不暢，庫(kù)存壓力向上傳導(dǎo)至漿市，紙廠(chǎng)壓價(jià)采買(mǎi)意愿強(qiáng)烈。二是供應(yīng)寬松預(yù)期：近兩年國(guó)際闊葉漿新產(chǎn)能陸續(xù)釋放到中國(guó)市場(chǎng)，疊加進(jìn)口量同比增加，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂(yōu)升溫。三是情緒面壓制：宏觀(guān)氛圍偏空疊加市場(chǎng)對(duì)5月傳統(tǒng)淡季的悲觀(guān)預(yù)期，貿(mào)易商拋貨情緒濃厚，報(bào)價(jià)混亂加劇市場(chǎng)下行壓力。

2、數(shù)據(jù)分析

截止4月30日，中國(guó)紙漿主港庫(kù)存達(dá)到209.9萬(wàn)噸，同比上漲10.5%，屬于年內(nèi)偏高位水平，但值得注意的是，中國(guó)青島港及常熟港近期呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)，主要是頭部紙廠(chǎng)轉(zhuǎn)移港口庫(kù)存至廠(chǎng)庫(kù)，但中小紙廠(chǎng)采購(gòu)仍以剛需壓價(jià)為主，港口實(shí)際去庫(kù)僅為庫(kù)存轉(zhuǎn)移，終端需求未現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

近期，紙漿下游原紙行業(yè)產(chǎn)能利用率基本維持年內(nèi)偏低位水平運(yùn)行，廠(chǎng)家基本消耗前期的原料庫(kù)存，采購(gòu)現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源情緒不佳，抑制紙漿價(jià)格走勢(shì)。

3、節(jié)后預(yù)測(cè)

表3 國(guó)內(nèi)紙漿數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)表單

預(yù)期節(jié)后紙漿市場(chǎng)延續(xù)偏弱走勢(shì)，五一假期間漿廠(chǎng)及港口發(fā)貨正常，庫(kù)存出貨為主，市場(chǎng)整體變動(dòng)不大。建議關(guān)注以下三點(diǎn)：一是期貨破位風(fēng)險(xiǎn)：若力合約跌破5100元/噸，可能觸發(fā)技術(shù)性?huà)伿?；二是?kù)存?zhèn)稳?kù)隱患：若頭部紙廠(chǎng)轉(zhuǎn)移放緩，港口庫(kù)存或再度累積；三是外盤(pán)定價(jià)進(jìn)展：南美漿廠(chǎng)報(bào)價(jià)若進(jìn)一步松動(dòng)，或加劇市場(chǎng)看空情緒。

市場(chǎng)對(duì)5月紙漿行情分歧觀(guān)點(diǎn)及支撐因素

截至4月30日，對(duì)中國(guó)紙漿市場(chǎng)參與者五一假期后心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，0%看漲，37%看穩(wěn)，63%看跌?？捶€(wěn)者認(rèn)為：多空博弈：國(guó)際漿廠(chǎng)挺價(jià)與國(guó)內(nèi)需求疲軟形成僵持，價(jià)格或進(jìn)入窄幅震蕩階段?？纯照哒J(rèn)為：供應(yīng)增量：國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存高位，供應(yīng)壓力難以緩解；消費(fèi)淡季來(lái)臨，原料采購(gòu)維持剛需。