俄烏危機(jī)造成歐美對(duì)俄制裁，市場(chǎng)擔(dān)憂俄鋁出口受限鋁價(jià)大漲，海外市場(chǎng)出現(xiàn)惜售情緒。國(guó)內(nèi)仍處于累庫(kù)周期，羸弱貼水?dāng)U大，國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)消息頻出供給壓力增加，消息拉動(dòng)價(jià)格上漲若未能突破前高虛警惕回調(diào)。海外加息預(yù)期壓力仍大，但國(guó)內(nèi)刺激政策較多，國(guó)內(nèi)宏觀與微觀對(duì)峙，對(duì)商品價(jià)格擾動(dòng)方面多關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際消費(fèi)情況。

對(duì)于鋁而言，當(dāng)前全球鋁錠供應(yīng)緊缺，尤其是海外方面，美國(guó)中西部、歐洲地區(qū)的現(xiàn)貨升水已達(dá)到770美元/噸和465美元/噸附近。此外，美國(guó)2018年對(duì)于俄鋁的制裁對(duì)其本國(guó)企業(yè)也造成較大不利影響，2018年4月6日宣布制裁之后，4月23日當(dāng)局就宣布考慮減輕制裁，且于2019年1月正式宣布解除對(duì)俄鋁制裁。結(jié)合當(dāng)前全球電解鋁市場(chǎng)特征以及美國(guó)2018年制裁倫鋁前車(chē)之鑒，歐美將限制俄鋁出口納入制裁范圍的可能性較小，對(duì)鋁整體的強(qiáng)勢(shì)影響不大。

國(guó)內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地開(kāi)始投復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不一。消費(fèi)方面，下游消費(fèi)剛需季節(jié)性緩步復(fù)蘇，但考慮到當(dāng)前鋁價(jià)較高或?qū)π枨笥兴种疲倚桕P(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響。庫(kù)存方面，最新社庫(kù)數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存有所累積，南海、無(wú)錫、鞏義地區(qū)貢獻(xiàn)主要增量。價(jià)格方面，能源危機(jī)對(duì)海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開(kāi)春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開(kāi)工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動(dòng)下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的波動(dòng)。