綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)維持跌勢(shì)，價(jià)格下跌幅度在60-70元/噸。本周部分生產(chǎn)企業(yè)檢修取消，多穩(wěn)定生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率在78%左右，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持積累，市場(chǎng)現(xiàn)貨陸續(xù)增多，供應(yīng)壓力開始傳導(dǎo)。下游工廠采購(gòu)持續(xù)偏弱，逢低部分補(bǔ)庫(kù)，支撐松動(dòng)。而前期利空多已兌現(xiàn)，市場(chǎng)跌幅有限，聚乙烯價(jià)格窄幅下跌。截止至7月17日，華北線型主流在7140-7180元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量60.90萬噸，較上周上漲0.50%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.76%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在5.11%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：52.93萬噸，較上期上漲3.62萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)53.66萬噸，較上周期+1.9萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.51%，較上周+0.64%

4、聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌3.07%，煤制利潤(rùn)下跌3.46%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降5-15美元/噸不等。LLDPE價(jià)格在810-870美元/噸。市場(chǎng)報(bào)盤不多，后續(xù)來看需重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤情況

一、下游采購(gòu)連續(xù)偏弱，聚乙烯價(jià)格承壓下行

預(yù)測(cè)：下周上海賽科全密度等裝置計(jì)劃開車，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)較慢，供應(yīng)有小幅上漲空間。下游工廠采購(gòu)意愿較低，逢低補(bǔ)庫(kù)有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場(chǎng)心態(tài)多偏空，臨近月底有一定出貨壓力。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面偏弱支撐或松動(dòng)，悲觀情緒維持，價(jià)格預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱，華北線型主流在7100-7200元/噸。

本周塑料基差變化不大，維持偏弱。前期偏空消息陸續(xù)消化，但是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，市場(chǎng)心態(tài)維持偏空，基本面驅(qū)動(dòng)也有限，期貨和現(xiàn)貨均走勢(shì)偏弱，基差也變化不大。

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，幅度在0.53%，生產(chǎn)企業(yè)部分檢修取消，供應(yīng)小幅恢復(fù)。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在0.98%，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在5.51%。近期計(jì)劃開車裝置較多，預(yù)計(jì)供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存維持上漲，市場(chǎng)心態(tài)偏空

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：54萬噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。主因供應(yīng)有增加預(yù)期，暫無計(jì)劃?rùn)z修裝置，而齊魯石化HDPE1和LDPE、浙江石化LDPE二期、上海賽科全密度有開車計(jì)劃。其次因?yàn)橄掠伍_工率難有上漲，剛需采購(gòu)有限，難有持續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來看，目前市場(chǎng)成交平平，交易者多在等待需求端的跟進(jìn)，市場(chǎng)在無明確方向性指引的情況下或繼續(xù)觀望，庫(kù)存水平繼續(xù)小幅波動(dòng)。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：52.93萬噸，較上期上漲3.62萬噸，環(huán)比漲7.34%，庫(kù)存趨勢(shì)維持上漲。主因下游工廠觀望氣氛較濃，連續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度偏弱，成交放緩。其次因?yàn)榻诋a(chǎn)能利用率小幅上漲，而檢修裝置較少，供應(yīng)陸續(xù)回歸。所以庫(kù)存向下傳導(dǎo)較慢，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累。

截止到2025年7月11日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為53.66萬噸，較上周期+1.9萬噸，環(huán)比+3.68%，同比低14.59%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+4.69%，同比低22.26%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+5.62%，同比低59.58%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+5.72%，同比高37.84%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+0.54%，同比高83.92%。近期市場(chǎng)一直處區(qū)間震蕩狀態(tài)，市場(chǎng)氣氛僵持。

本周期（7月11日-7月17日）聚乙烯產(chǎn)量60.90萬噸，較上周上漲0.50%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.76%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度5.11%。7月檢修損失量下跌，預(yù)計(jì)在49.10萬噸，環(huán)比-5.08%，同比-5.64%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-15美元/噸不等。截至目前LDPE價(jià)格在1030-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在810-870美元/噸。

目前人民幣市場(chǎng)狀態(tài)偏弱，走勢(shì)不明朗，因此雖然周內(nèi)看到部分印度LLDPE產(chǎn)品有增加報(bào)盤，但接盤意愿不強(qiáng)，美國(guó)資源有進(jìn)行邀盤，市場(chǎng)也多謹(jǐn)慎觀望。整體來看，市場(chǎng)報(bào)盤不多，后續(xù)來看需重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤情況，預(yù)計(jì)中國(guó)美金價(jià)格繼續(xù)小幅波動(dòng)為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游淡季特征維持，部分有周期性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)略探漲，上漲幅度在0.58%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%。下游淡季特征維持，部分有周期性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。

1、驅(qū)動(dòng)不足，去庫(kù)較慢

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國(guó)際原油走勢(shì)偏弱，支撐松動(dòng)；聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均略探漲，驅(qū)動(dòng)不足，成交放緩，去庫(kù)減慢，聚乙烯價(jià)格走勢(shì)維持弱勢(shì)。其中HDPE價(jià)格下跌0.05%，LDPE價(jià)格下跌0.63%，LLDPE價(jià)格下跌0.50%。聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌3.07%，煤制利潤(rùn)下跌3.46%。

2、下游階段性剛需采買，開工率略探漲

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.51%，較上周+0.64%，下周預(yù)計(jì)+0.58%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.46%，較前期-0.18%。棚膜市場(chǎng)仍處于季節(jié)性需求低迷期，新增訂單偏少，部分企業(yè)階段性生產(chǎn)為主，開工率呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)；地膜同樣面臨傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，多數(shù)企業(yè)訂單接收情況不理想，僅有少數(shù)企業(yè)保持最低限度的生產(chǎn)運(yùn)行。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.59%，較前期+0.52%。本周部分生鮮、冷凍食品等包裝制品終端階段性剛需采買，日化訂單連續(xù)性尚可，且企業(yè)部分未交執(zhí)行訂單集中生產(chǎn)，企業(yè)平均開工率環(huán)比小幅提升。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、關(guān)稅問題拖累需求預(yù)期，成本端支撐或維持松動(dòng)

預(yù)測(cè)：OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國(guó)近期對(duì)多個(gè)國(guó)家繼續(xù)加征關(guān)稅，拖累需求預(yù)期，地緣局勢(shì)較前期緩和，美聯(lián)儲(chǔ)9月前降息概率低，美元弱勢(shì)運(yùn)行對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小51元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大51元/噸，利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，油制高壓利潤(rùn)上漲幅度較大，幅度在106元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、基本面偏弱且悲觀情緒維持，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱

近期重點(diǎn)關(guān)注：供應(yīng)回歸、庫(kù)存去化、宏觀利好消化、下游補(bǔ)庫(kù)力度、成本端支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)上漲為主。低點(diǎn)在第一周的61.98萬噸，高點(diǎn)在第三周的64.80萬噸。近期計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)呈回歸趨勢(shì)。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)略探漲，上漲幅度在0.58%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%。下游淡季特征維持，部分有周期性補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。

農(nóng)膜：當(dāng)前農(nóng)膜市場(chǎng)延續(xù)淡季特征，農(nóng)膜訂單增量有限，企業(yè)普遍維持謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，以銷定采模式占據(jù)主導(dǎo)。受原料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)影響，農(nóng)膜產(chǎn)品價(jià)格或?qū)㈦S之調(diào)整，但預(yù)計(jì)波動(dòng)空間有限。綜合來看，短期內(nèi)行業(yè)將維持價(jià)格平穩(wěn)、庫(kù)存穩(wěn)定、開工率低位運(yùn)行的格局。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。市場(chǎng)周期性補(bǔ)貨尚存，需求支撐帶動(dòng)新增訂單延長(zhǎng)，部分執(zhí)行未交訂單生產(chǎn)，企業(yè)平均開工率仍有提升可能。

成本面：

原油：OPEC+大概率于9月維持54.8萬桶/日的增產(chǎn)力度，美國(guó)近期對(duì)多個(gè)國(guó)家繼續(xù)加征關(guān)稅，拖累需求預(yù)期，地緣局勢(shì)較前期緩和，美聯(lián)儲(chǔ)9月前降息概率低，美元弱勢(shì)運(yùn)行對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或下跌，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：周末個(gè)別主流外放企業(yè)存重啟預(yù)期。另外大榭石化在本月下旬或產(chǎn)出合格乙烯，市場(chǎng)可流通貨源資源充足。但現(xiàn)階段乙烯價(jià)格偏低，下游盈利能力較前期改善，不排除外采需求放量可能。綜合供需端現(xiàn)狀，乙烯價(jià)格存在窄幅松動(dòng)可能，但跌勢(shì)不大。美金市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)弱勢(shì)或利空進(jìn)口乙烯價(jià)格。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周上海賽科、裕龍石化全密度等裝置計(jì)劃開車，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)較慢，供應(yīng)有小幅上漲空間。下游工廠開工率小幅探漲，采購(gòu)意愿較低，逢低補(bǔ)庫(kù)有限，心態(tài)較謹(jǐn)慎。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場(chǎng)心態(tài)多偏空，臨近月底有一定出貨壓力。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面偏弱支撐或松動(dòng)，悲觀情緒維持，價(jià)格預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱，華北線型主流在7100-7200元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：8月供應(yīng)預(yù)計(jì)開始回歸，僅撫順石化、國(guó)能新疆計(jì)劃停車大修，前期大修裝置陸續(xù)開車，好在進(jìn)口量有減少預(yù)期，供應(yīng)增加有限，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有緩慢去化預(yù)期。需求有陸續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，農(nóng)膜需求開始增加。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。所以中長(zhǎng)期來看，8月聚乙烯市場(chǎng)供需雙增，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度偏強(qiáng)。3.去庫(kù)超預(yù)計(jì)加快。4.成本端支撐增強(qiáng)。5.宏觀消息面提振。

下跌風(fēng)險(xiǎn)： 1.供應(yīng)如期陸續(xù)回歸。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度持續(xù)偏弱。3.去庫(kù)較慢甚至持續(xù)積累。4. 成本端支撐減弱。5.利好消息消化。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net