綜述

本周聚乙烯市場連續(xù)下跌后小幅反彈，價(jià)格下跌幅度在30-50元/噸。本周生產(chǎn)企業(yè)大穩(wěn)小動(dòng)，產(chǎn)能利用率維持78%左右，社會(huì)樣本倉庫庫存積累，打壓市場信心。下游需求維持淡季，持續(xù)補(bǔ)庫力度偏弱，支撐松動(dòng)。周中旬雙焦領(lǐng)漲提振塑料市場心態(tài)，聚乙烯市場價(jià)格止跌小幅反彈。截止至7月10日，華北線型主流在7200-7250元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量60.60萬噸，較上周下跌2.07%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在8.42%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在13.12%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.31萬噸，較上期上漲5.47萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫51.75萬噸，較上周期漲1.05萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率37.87%，較上周跌0.18%

4、聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌61.32%（基數(shù)較?。?，煤制利潤下跌1.77%

5、本周中國市場美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，波動(dòng)幅度在5-22.5美元/噸不等，LDPE價(jià)格在1030-1060美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸

一、需求淡季庫存積累，聚乙烯價(jià)格維持弱勢

預(yù)測：下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)部分變動(dòng)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持，市場現(xiàn)貨陸續(xù)增加，去庫有一定壓力。下游需求維持季節(jié)性淡季，包裝膜開工率預(yù)計(jì)略提振，整體開工率預(yù)計(jì)變化不大，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。近期宏觀面有一定支撐，但難有持續(xù)推漲動(dòng)力，宏觀面不確定性較強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯缺乏實(shí)質(zhì)性指引，整體需求端反饋仍然偏弱，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7150-7300元/噸。

本周塑料基差維持偏弱。供應(yīng)和需求基本面驅(qū)動(dòng)不足，消息面指引有限，市場多以價(jià)換量積極出貨；周末隨著相關(guān)商品“雙焦”大幅上漲，提振塑料主力而推漲，現(xiàn)貨推漲謹(jǐn)慎成交為主，基差維持偏弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在2.10%，生產(chǎn)企業(yè)裝置部分變動(dòng)，停車和開車均較少。分原料來源來看，煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在8.27%，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定。近期停車小修小幅變動(dòng)，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)變化不大。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存止跌反彈，打壓市場信心

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：50萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)維持上漲。主因下游工廠開工率預(yù)計(jì)維持低位，剛需補(bǔ)庫有限；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)部分變動(dòng)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持，庫存向下轉(zhuǎn)移受阻。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)小幅上漲。

社會(huì)樣本倉庫庫存下周期來看，市場在無明確方向性指引的情況下或延續(xù)觀望態(tài)度，庫存水平繼續(xù)小幅波動(dòng)。。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.31萬噸，較上期上漲5.47萬噸，環(huán)比漲12.48%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游需求淡季，近期補(bǔ)庫力度偏弱；其次因?yàn)榫垡蚁┭b置變化不大，產(chǎn)能利用率變化不大，供應(yīng)維持較高水平，庫存向下傳遞不暢，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年7月4日，聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存為51.75萬噸，較上周期+1.05萬噸，環(huán)比+2.06%，同比低14.85%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比+2.15%，同比低23.44%。分品種來看HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比+3.76%，同比低60.35%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比+3.45%，同比高33.02%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比-0.26%，同比高90.64%。近期市場走勢不明朗，市場多觀望為主，交易行為較為謹(jǐn)慎。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（7月4日-7月10日）聚乙烯產(chǎn)量60.60萬噸，較上周下跌2.07%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在8.42%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度13.12%。7月檢修損失量維持上漲，預(yù)計(jì)在50.68萬噸，環(huán)比-2.02%，同比-2.60%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

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本周中國市場美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，波動(dòng)幅度在5-22.5美元/噸不等。截至目前LDPE價(jià)格在1030-1060美元/噸，LLDPE價(jià)格在820-880美元/噸。

近期有聽聞伊朗資源邀盤，以當(dāng)下狀態(tài)測算，目前中空及注塑產(chǎn)品利潤在300-700元/噸，后續(xù)需關(guān)注上述品種到港情況。除了伊朗資源外，其他資源報(bào)盤均不多，但人民幣市場表現(xiàn)一般，因此市場雖然無可以接盤的資源，但也無較高的接盤價(jià)格預(yù)期。后續(xù)來看需重點(diǎn)關(guān)注接盤及到港情況，預(yù)計(jì)中國美金價(jià)格繼續(xù)小幅波動(dòng)為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游部分包裝膜需求或小幅提升，但總體需求維持弱勢

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持低位，上漲幅度在0.68%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游部分包裝膜需求或小幅提升，但總體需求維持弱勢。

1、去庫較慢，市場心態(tài)多偏弱

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國際原油走勢偏強(qiáng)，有一定支撐，但是引領(lǐng)較弱；聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均下跌，成交小幅好轉(zhuǎn)，但去庫較慢，市場心態(tài)多偏弱，聚乙烯價(jià)格下跌為主。其中HDPE價(jià)格下跌1.43%，LDPE價(jià)格穩(wěn)定%，LLDPE價(jià)格下跌1.52%。聚乙烯利潤下跌，油制利潤下跌61.32%（基數(shù)較?。?，煤制利潤下跌1.77%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

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2、下游開工率維持低位，剛需成交

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在37.87%，較上周-0.18%，下周預(yù)計(jì)+0.68%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.63%，較前期+0.54%。當(dāng)前棚膜行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求淡季，整體市場表現(xiàn)疲軟，雖然個(gè)別企業(yè)臨時(shí)訂單小幅增加，帶動(dòng)局部地區(qū)開工率微升，但棚膜整體開工率仍維持在較低水平；地膜同樣面臨季節(jié)性需求不足的困境，多數(shù)企業(yè)訂單不足，僅個(gè)別企業(yè)維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.07%，較前期-0.37%。本周包裝市場剛需成交，終端消費(fèi)分領(lǐng)域差異化表現(xiàn)。中小企業(yè)部分執(zhí)行散單階段性完成，長協(xié)較少，規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)支撐尚可，PE包裝膜企業(yè)整體開工穩(wěn)中小幅下跌。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

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四、多數(shù)地緣局勢趨于緩和，成本端支撐有松動(dòng)預(yù)期?

預(yù)測： OPEC+可能在8月和9月均維持較大增產(chǎn)力度，美國關(guān)稅談判最后期限明確，與歐盟等談判進(jìn)展并不順利，除紅海局勢外，多數(shù)地緣局勢趨于緩和，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)降息，低位美元對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或下跌，WTI或在65-69美元/桶、布倫特或在67-71美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大125元/噸，利潤差縮小145元/噸，利潤下跌為主，油制高壓利潤下跌幅度較大，幅度在225元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、聚乙烯缺乏實(shí)質(zhì)性指引，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：宏觀利好消化、供應(yīng)回歸、庫存去化、下游補(bǔ)庫力度、成本端支撐。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

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供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)上漲。低點(diǎn)在第一周的60.31萬噸，高點(diǎn)在第三周的63.76萬噸。雖然近期生產(chǎn)企業(yè)變化不大，但是未來三周供應(yīng)有回歸預(yù)期。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持低位，上漲幅度在0.68%。分品種來看，農(nóng)膜、管材、注塑、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲1%、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游部分包裝膜需求有小幅提升，但總體需求維持弱勢。

農(nóng)膜：農(nóng)膜尚處于需求淡季，農(nóng)膜經(jīng)銷商備貨意愿不足，個(gè)別企業(yè)訂單略有增加，行業(yè)整體開工率持續(xù)偏低，企業(yè)多采取謹(jǐn)慎策略，庫存水平波動(dòng)較小。從市場運(yùn)行態(tài)勢來看，短期內(nèi)農(nóng)膜價(jià)格大概率維持穩(wěn)定，行業(yè)整體仍將延續(xù)低開工、弱需求的運(yùn)行特征。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。部分食品、日化包裝膜短期內(nèi)剛需尚有支撐，機(jī)用纏繞膜、食品功能復(fù)合薄膜出口訂單延續(xù)。

成本面：

原油：OPEC+可能在8月和9月均維持較大增產(chǎn)力度，美國關(guān)稅談判最后期限明確，與歐盟等談判進(jìn)展并不順利，除紅海局勢外，多數(shù)地緣局勢趨于緩和，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)降息，低位美元對(duì)油價(jià)存一定支撐，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或下跌，WTI或在65-69美元/桶、布倫特或在67-71美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：個(gè)別生產(chǎn)企業(yè)仍有讓利意愿，在下跌周期內(nèi)，下游還盤水平偏低，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)乙烯價(jià)格仍有下挫空間。美金市場方面，國內(nèi)市場弱勢或利空進(jìn)口乙烯價(jià)格。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)部分變動(dòng)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持，市場現(xiàn)貨陸續(xù)增加，去庫有一定壓力。下游需求維持季節(jié)性淡季，包裝膜開工率預(yù)計(jì)略提振，整體開工率預(yù)計(jì)變化不大，中長期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。近期宏觀面有一定支撐，但難有持續(xù)推漲動(dòng)力，宏觀面不確定性較強(qiáng)。所以短期來看，下周聚乙烯缺乏實(shí)質(zhì)性指引，整體需求端反饋仍然偏弱，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7150-7300元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月供應(yīng)預(yù)計(jì)開始回歸，僅撫順石化、國能新疆計(jì)劃停車大修，前期大修裝置陸續(xù)開車，好在進(jìn)口量有減少預(yù)期，供應(yīng)增加有限，社會(huì)樣本倉庫庫存有緩慢去化預(yù)期。需求有陸續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，農(nóng)膜需求開始增加。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。所以中長期來看，8月聚乙烯市場供需雙增，預(yù)計(jì)走勢偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀消息面提振。2.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。3.下游工廠補(bǔ)庫力度偏強(qiáng)。4.去庫超預(yù)計(jì)加快。5.成本端支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.利好消息消化。2.供應(yīng)如期陸續(xù)回歸。3.下游工廠補(bǔ)庫力度持續(xù)偏弱。4.去庫較慢甚至持續(xù)積累。5. 成本端支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net