綜述

本周聚乙烯市場走勢偏強，上漲幅度在40-80元/噸。本周雖然檢修裝置較少，供應(yīng)逐漸回歸；但是受中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進展積極影響，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游工廠補庫較積極，交投氣氛小幅好轉(zhuǎn)，市場謹慎推漲，價格重心上移。截止至6月12日，華北線型主流在7120-7210元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量61.66萬噸，較上周上漲3.23%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在3.08%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在20.27%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：50.87萬噸，較上期下跌0.9萬噸；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫58.6萬噸，較上周期增0.33萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.75%，較上周-0.39%

4、聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤下跌75.86%（基數(shù)較?。?，煤制利潤上漲8.81%

5、本周中國市場美金價格多數(shù)穩(wěn)定，個別降5美元/噸。截至目前LDPE價格在990-1010美元/噸，LLDPE價格在820-870美元/噸

一、宏觀面連續(xù)提振心態(tài)，聚乙烯走勢偏強

預(yù)測：下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)裝置變動較少，產(chǎn)能利用率在80%左右近期高位，供應(yīng)陸續(xù)回歸，而標(biāo)品LLDPE熔指2薄膜資源偏緊，有一定支撐。下游需求難有改觀，剛需為主，雖然有一定支撐，但是難有推漲驅(qū)動。雖然中美經(jīng)貿(mào)會談取得一定成果，悲觀情緒暫時緩解，但是宏觀面不確定性較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場悲觀情緒緩解，短期多空驅(qū)動均偏有限，聚乙烯價格預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7100-7200元/噸。

本周塑料基差略走弱。中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談進展積極，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，塑料主力上漲為主。而供需邊際偏弱，現(xiàn)貨推漲謹慎，基差走弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖（單位：元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持上漲，幅度在3.23%，臨時停車檢修裝置較少，而開車裝置較多。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在8.87%。下周計劃開車裝置較多，供應(yīng)預(yù)計維持小幅上漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

?

二、社會樣本倉庫庫存去庫較慢，不同品種分化

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：52萬噸左右，庫存預(yù)計由跌轉(zhuǎn)漲。主因聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)裝置預(yù)計變化不大，產(chǎn)能利用率維持高位，供應(yīng)陸續(xù)回歸。其次因為下游階段性剛需補庫后，采購力度有放緩預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計消化放緩。

社會樣本倉庫庫存下周期來看，當(dāng)前市場狀態(tài)相對僵持，需求端的轉(zhuǎn)好預(yù)計在8月份，供應(yīng)端也在通過調(diào)整供應(yīng)量的方式達到平衡，因此短期市場或維持整理狀態(tài)，預(yù)計PE社會樣本倉庫庫存水平或小幅調(diào)整。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：50.87萬噸，較上期下跌0.9萬噸，環(huán)比跌1.74%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因中美新一輪經(jīng)貿(mào)會談釋放利好，下游工廠心態(tài)好轉(zhuǎn)，剛需補庫力度增強，庫存順利向下轉(zhuǎn)移。但是近期生產(chǎn)企業(yè)開車裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲4%至80%左右，供應(yīng)增量，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存去庫幅度較小。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖（單位：萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止到2025年6月6日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為58.6萬噸，較上周期增0.33萬噸，環(huán)比增0.57%，同比低8.1%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增2.03%，同比低15.25%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增1.87%，同比低48.75%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增2.74%，同比高16.75%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.94%，同比高67.51%。需求淡季狀態(tài)下，終端對于原料的采購行為趨于謹慎，多按需采購為主，因此庫存小幅度變化。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖（單位：萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（6月6日-6月12日）聚乙烯產(chǎn)量61.66萬噸，較上周上漲3.23%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在3.08%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度20.27%。6月臨時停車裝置減少，檢修損失量依舊偏高，預(yù)計在48.53萬噸，環(huán)比-3.84%，同比+6.73%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格多數(shù)穩(wěn)定，個別降5美元/噸。截至目前LDPE價格在990-1010美元/噸，LLDPE價格在820-870美元/噸。周內(nèi)雖然零星加拿大產(chǎn)地的資源有新盤，但是市場接盤行為仍較謹慎，市場整體報盤不多。對于后期進口量仍存減少預(yù)期。價格方面來看，預(yù)計下周中國美金市場價格或繼續(xù)小幅調(diào)整。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游整體需求偏弱，觀望態(tài)度較強

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計下跌，幅度在0.70%。分品種來看，農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%，管材和中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。下游整體需求偏弱，觀望態(tài)度較強。

1、成本支撐較大幅增強，但供需邊際偏弱限制漲幅

?

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，原料端國際原油上漲幅度較大，支撐增強明顯，但是供需編輯偏弱限制了漲幅，成交僅略有好轉(zhuǎn)，庫存也去庫較慢，聚乙烯價格推漲謹慎。其中HDPE價格下跌1.68%，LDPE價格上漲1.53%，LLDPE價格上漲0.28%。聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤下跌75.86%（基數(shù)較?。?，煤制利潤上漲8.81%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、下游開工率均小幅下跌

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.75%，較上周-0.39%，下周預(yù)計-0.70%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.37%，本周農(nóng)膜整體開工率較前期-0.53%。棚膜季節(jié)性生產(chǎn)淡季，需求疲軟導(dǎo)致企業(yè)普遍采取間歇性生產(chǎn)或設(shè)備檢修策略，整體開工率呈現(xiàn)波動狀態(tài)；地膜需求淡季，行業(yè)整體開工率走低，僅少數(shù)大型企業(yè)維持低負荷運轉(zhuǎn)，多數(shù)廠家已轉(zhuǎn)入檢修狀態(tài)。

PE包裝膜業(yè)來看，開工率為48.44%，樣本企業(yè)開工環(huán)比下降0.5%。部分企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，受終端需求市場偏弱影響，長協(xié)新單尚未明顯跟進，訂單排產(chǎn)天數(shù)小幅減少，開工率環(huán)比下跌。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、國際油價維持漲勢，近期成本支撐較強

預(yù)測： OPEC+或在8至10月繼續(xù)大幅增產(chǎn)，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季帶動原油需求，美伊、以伊及俄烏局勢有激化跡象，美聯(lián)儲于6至7月大概率不降息，預(yù)計下周國際油價有小幅上漲空間，WTI或在67-71美元/桶、布倫特或在68-72美元/桶的區(qū)間運行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴大370元/噸，利潤差縮小460元/噸，利潤下跌為主，僅煤制線型上漲，幅度在90元/噸。（點值對比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

?

五、悲觀情緒緩解但短期多空驅(qū)動均偏有限，聚乙烯價格預(yù)計區(qū)間整理

近期重點關(guān)注：宏觀面利好、下游補庫力度、庫存去化、供應(yīng)回歸、成本支撐。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

?

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計呈上漲趨勢。低點在第一周的61.91萬噸，高點在第三周的62.89萬噸。生產(chǎn)企業(yè)裝置變化不大，產(chǎn)能利用率維持高位，供應(yīng)預(yù)計陸續(xù)回歸。

需求：下周下游開工率預(yù)計下跌，幅度在0.70%。分品種來看，農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預(yù)計持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%，管材和中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%。下游整體需求偏弱，觀望態(tài)度較強。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計持穩(wěn)，受季節(jié)性因素影響，農(nóng)膜需求持續(xù)疲軟，訂單跟進乏力，行業(yè)整體開工率維持在較低水平，僅少數(shù)企業(yè)根據(jù)零星訂單維持間歇性生產(chǎn)，而原料價格的窄幅波動，將進一步強化農(nóng)膜企業(yè)的觀望態(tài)度；缺乏明顯利好因素支撐的情況下，后期農(nóng)膜市場仍將維持弱勢運行態(tài)勢。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅下降1%左右。隨天氣轉(zhuǎn)熱，部分食品生產(chǎn)進入淡季，冷飲包裝備貨高峰已過，多短協(xié)零散單為主，日化包裝消費平淡，整體需求偏弱，預(yù)期開工環(huán)比有小幅下跌走勢。

成本面：

原油：OPEC+或在8至10月繼續(xù)大幅增產(chǎn)，美國傳統(tǒng)燃油消費旺季帶動原油需求，美伊、以伊及俄烏局勢有激化跡象，美聯(lián)儲于6至7月大概率不降息，預(yù)計下周國際油價有小幅上漲空間，WTI或在67-71美元/桶、布倫特或在68-72美元/桶的區(qū)間運行。

乙烯：供應(yīng)方面，原料乙烷進口形勢正在好轉(zhuǎn)，下周期內(nèi)市場可流通貨源可能會稍有增加，但增量或相對有限。需求方面，高價乙烯貨源下游工廠接受能力有限，或維持剛需外采為主。綜合考慮上述因素，預(yù)計下周期國內(nèi)乙烯價格或仍有窄幅上移可能，但浮動或相對有限。在美金市場方面，進口貨源減少的利好因素對美金市場仍起到支撐作用，預(yù)計美金價格偏強整理為主。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖（元/噸，萬噸）

?

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)裝置變動較少，產(chǎn)能利用率在80%左右近期高位，供應(yīng)陸續(xù)回歸，而標(biāo)品LLDPE熔指2薄膜資源偏緊，有一定支撐。下游需求難有改觀，剛需為主，雖然有一定支撐，但是難有推漲驅(qū)動。雖然中美經(jīng)貿(mào)會談取得一定成果，悲觀情緒暫時緩解，但是宏觀面不確定性較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場悲觀情緒緩解，短期多空驅(qū)動均偏有限，聚乙烯價格預(yù)計區(qū)間整理，華北線型主流在7100-7200元/噸。

結(jié)論（中長期）：7月是檢修季，計劃檢修裝置較多；也是傳統(tǒng)需求淡季，開工率有繼續(xù)下滑預(yù)期，季節(jié)性消費走弱。社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，庫存流轉(zhuǎn)不暢，難有利好提振，而市場價格在階段性低位有一定支撐。供需邊際偏弱，等待宏觀面進一步指引。所以中長期來看，7月聚乙烯市場預(yù)計震蕩偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.宏觀面持續(xù)提振。2.下游工廠補庫力度偏強。3.社庫持續(xù)去化。4.臨時停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.成本支撐增強。

下跌風(fēng)險：1.宏觀面利好消化。2.下游工廠補庫力度轉(zhuǎn)弱。3.社庫去化較慢。4.生產(chǎn)企業(yè)按計劃開車，供應(yīng)維持高位。5. 成本支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net