綜述

本周聚丙烯市場順暢下跌，宏觀與基本面共振，現(xiàn)貨絕對價格走低?；久妫偷某掷m(xù)走弱給予生產(chǎn)企業(yè)利潤空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，聚丙烯供應(yīng)壓力難緩。需求淡季下，庫存消化緩慢，內(nèi)需疲軟而出海戰(zhàn)略因高運費受阻，供增需弱格局明朗，期貨重心順暢下跌。周內(nèi)套保盤獲利了結(jié)，商家讓利出貨，現(xiàn)貨跌幅擴大。截止29日，全國拉絲均價在7143元/噸，較上周跌91元/噸，跌幅1.26%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-7.64%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-6.73%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-11.03%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-7.94%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-3.78%；纖維級庫存環(huán)比-4.26%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.77萬噸，相較上周的75.13萬噸減少1.36萬噸，跌幅1.81%；相較去年同期的63.95萬噸增加9.82萬噸，漲幅15.36%。

3、本周（2025年5月23日-5月29日）PP裝置損失量23.467萬噸，環(huán)比上周上漲5.77%；其中檢修損失量在17.040萬噸，環(huán)比上周上漲6.25%；降負(fù)損失量6.427萬噸，環(huán)比上周上漲4.53%。

一、空頭累積釋放 聚丙烯市場跌破七千關(guān)口

本周聚丙烯市場順暢下跌，宏觀與基本面共振，現(xiàn)貨絕對價格走低?；久?，原油的持續(xù)走弱給予生產(chǎn)企業(yè)利潤空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，聚丙烯供應(yīng)壓力難緩。需求淡季下，庫存消化緩慢，內(nèi)需疲軟而出海戰(zhàn)略因高運費受阻，供增需弱格局明朗，期貨重心順暢下跌。周內(nèi)套保盤獲利了結(jié)，商家讓利出貨，現(xiàn)貨跌幅擴大。截止29日，全國拉絲均價在7143元/噸，較上周跌91元/噸，跌幅1.26%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、節(jié)前終端適量補倉 生產(chǎn)端庫存下降

預(yù)測：下周恒力石化一線、天津石化二線等裝置計劃重啟，燕山石化一線計劃檢修，聚丙烯計劃內(nèi)檢修損失量預(yù)期下降。當(dāng)下原料端持續(xù)走弱給予聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性良好，部分裝置存在檢修推遲情況。預(yù)計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率走高至77%附近。

1、月底庫存消耗，商業(yè)庫存下降

截至2025年5月28日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.43萬噸，較上期跌6.24萬噸，環(huán)比跌7.64%。月末上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路，中間商多數(shù)完成開單計劃，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢。臨近端午節(jié)假期，價格下行后部分工廠逢低備貨，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)走低。集裝箱緊張帶動部分航線價格漲勢明顯，出口企業(yè)避險心態(tài)濃厚，操作積極性放緩，本周期港口倉庫入庫不足，持續(xù)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修密集，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年5月23日-2025年5月29日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.39%至75.44%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.45%至75.27%；周內(nèi)茂名石化一線、燕山石化三線裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。東莞巨正源一期一線裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、端午節(jié)前下游適量備貨，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年5月28日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在55.33萬噸，較上期跌3.99萬噸，環(huán)比跌6.73%，月末上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫思路，中間商多數(shù)完成開單計劃，端午節(jié)來臨部分下游存在備貨意愿，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢。 ?

? ?三、季節(jié)性消費淡季 下游訂單縮量

預(yù)測：下游多數(shù)進入消費淡季，唯有薄壁注塑類快消品夏季需求尚且支撐。全球經(jīng)濟通脹，海外出口訂單及內(nèi)需均承壓，下游企業(yè)訂單多數(shù)萎縮，原料補倉維持正常生產(chǎn)。

需求端疲軟運行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編行業(yè)整體呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢，供需雙弱格局下市場情緒偏空。從生產(chǎn)端看，樣本企業(yè)平均開工率環(huán)比下降0.5個百分點至45.2%，部分中小企業(yè)因利潤壓縮選擇減產(chǎn)檢修。原料成本方面，聚丙烯期貨下跌，成本支撐減弱直接導(dǎo)致塑編企業(yè)報價普遍下調(diào)100元/噸，普通編織袋主流價降至1.00-1.01萬元/噸。需求側(cè)呈現(xiàn)季節(jié)性走弱特征：一方面，春耕結(jié)束后化肥包裝袋訂單量環(huán)比減少，夏季肥袋需求進入傳統(tǒng)淡季；另一方面，盡管基建投資托底使得水泥袋需求保持相對穩(wěn)定，但房地產(chǎn)新開工項目不足制約了需求增量，水泥袋訂單僅維持剛需采購。預(yù)計下周塑編市場交投有限。

本周BOPP價格小幅走跌。截至5月29日，華東厚光膜主流出廠價格在8450-8600元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。原油上漲，PP期貨連續(xù)走跌，現(xiàn)貨市場小幅下滑，石化出廠價格亦回調(diào)，受成本方面拖累，加之需求端暫無指引，膜企出廠價格穩(wěn)中下行50-100元/噸。據(jù)膜企方面了解，近期新單成交跟進緩慢，一方面， BOPP下游海外出口訂單不及預(yù)期，下游海外貿(mào)易仍需繼續(xù)推進新單成交，進而帶動下游出口訂單對于BOPP消耗情況；另一方面，國內(nèi)現(xiàn)階段處于BOPP傳統(tǒng)消費淡季，雖近期存在電商大促及傳統(tǒng)節(jié)假日，但終端消費有限。從下游膠帶母卷及終端企業(yè)反饋來看，近期大促并未帶動電商行業(yè)對于膠帶及包裝等方面需求增加，終端本身沒有那么多消費，多剛需補貨。綜合來看，成本存拖累，BOPP供應(yīng)基本穩(wěn)定，下游需求小幅緩慢，短期膜價或偏弱整理。

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? ? 四、成本高位壓縮利潤 PDH/煤制利潤收窄

短期來看，原油市場美國消費旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好，預(yù)計下周國際油價整體或有上漲空間，預(yù)計油制PP利潤有所下滑。動力煤市場來看，近期需求階段性回暖，但在港口高庫存壓制下，需求大規(guī)模釋放概率有限，煤價上漲持續(xù)性不足，預(yù)計短期市場煤價或以穩(wěn)為主，預(yù)計下周煤制PP利潤窄幅下滑。

本周油制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤上漲，煤制、PDH制PP利潤下滑。成本端國際原油市場普遍認(rèn)為OPEC+將在7月維持較大增產(chǎn)力度，供應(yīng)增長擔(dān)憂仍存，本周國際油價均價下跌，油制PP利潤窄幅上漲在85.23元/噸。動力煤市場來看，隨著全國高溫天氣到來，下游需求改善，受高成本及少量剛需支撐，動力煤價格有所回升，煤制PP利潤下滑在990.55元/噸。

?五、多空密集釋放 市場供需博弈中

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端增量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，部分檢修回歸及新增擴能增量預(yù)期助推供應(yīng)端增量。檢修企業(yè)仍密集，6月檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)浙江石化、鎮(zhèn)海煉化；華北地區(qū)燕山石化、華南地區(qū)巨正源、泉州國亨及東北地區(qū)恒力石化、大連有機等。

需求：季節(jié)性消費淡季，開工多數(shù)下降

下游多數(shù)進入消費淡季，唯有薄壁注塑類快消品夏季需求尚且支撐。全球經(jīng)濟通脹，海外出口訂單及內(nèi)需均承壓，下游企業(yè)訂單多數(shù)萎縮，原料補倉維持正常生產(chǎn)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.67%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-5.87%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-1.90%。

成本：成本端存松動預(yù)期

油制成本支撐猶存，因OPEC+延續(xù)增產(chǎn)預(yù)期提前消耗，美國消費旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好，國際油價存抬升機會。關(guān)稅階段性放緩政策，給予PDH制成本松動機會。丙烯因下游觀望情緒濃厚，近期存松動預(yù)期。

結(jié)論（短期）：供需端極限拉扯下，空頭密集釋放殆盡，絕對低價對部分下游工廠尚有吸引。6月新增擴能釋放集中于鎮(zhèn)海煉化與裕龍石化新擴能，檢修利好雖能抵消部分新增擴能壓力，但重點集中于需求端變量影響，需求端低估值無疑加重市場擔(dān)憂，供需成本焦灼對抗下，預(yù)計短線市場主流偏弱震蕩，月初低位或存緩沖抬升機會。拉絲主流徘徊6950-7250元/噸，重點關(guān)注快消品消費增量及新增擴能進展。

結(jié)論（中長期）：需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場疲態(tài)局勢。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計拉絲圍繞6900-7250元/噸驗證成交。重點關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年或?qū)⑹侵袊郾膬暨M口向凈出口國轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進擴出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉儲物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。