1、行情回顧

圖1 中國甘油市場價格近期走勢對比

表1 國內甘油及相關產(chǎn)品價格表單

甘油市場價格來看，甘油全國市場整體表現(xiàn)偏弱，國產(chǎn)99.5%含量甘油送到價格在4650-4900元/噸區(qū)間內運行，市場價格當前表現(xiàn)相對堅挺，主要由于當前國內生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強，且前期原料成本支撐下調價空間有限，因此當前企業(yè)總體挺價運行為主；但由于當前甘油下游市場總體偏弱，且下游當前亦是對后期市場缺乏信心，因此聽聞有部分企業(yè)放出部分商談空間促進市場成交，但總體收效甚微，預計短期國產(chǎn)99.5%含量甘油調價意愿不高，企業(yè)商談成交為主；進口USP市場方面亦是出現(xiàn)下行，主要由于當前部分貿易商在資金回籠促使下，有部分低端成交價格聽聞，但總體成交量有限，因此在低端價格拖拽下市場對后市亦是信心不足，因此進口USP市場在本周亦是呈現(xiàn)下行趨勢；ECH市場方面，當前來說由于國家政策對房地產(chǎn)行業(yè)傾斜不足，因此房地產(chǎn)行業(yè)并未出現(xiàn)明顯復蘇，因此對環(huán)氧氯丙烷及下游行業(yè)的促進并無明顯效果，當前環(huán)氧氯丙烷市場呈現(xiàn)止跌態(tài)勢，但下游仍然采買意愿不足，且其他工藝成本價格較前期有所回升，因此在內部成本競爭下甘油法ECH成本表現(xiàn)有所止跌。

其中華東地區(qū)進口USP市場價格持續(xù)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，一方面是當前甘油供應商在出貨以及成本壓力下維持出貨，但下游整體價格接受度不高，因此市場持續(xù)有少量低端報盤價格傳出，當前進口USP市場價格參考4400-4800元/噸的送到價格，叫上周末低端價格已經(jīng)下行100元/噸，疊加當前市場觀望意愿濃厚，市場成交阻力較大，因此短期進口USP市場信心亦是表現(xiàn)不足，部分貿易商當前出貨緩解壓力，后續(xù)關注外盤報盤價格及國內環(huán)氧氯丙烷市場價格能否有所好轉給予進口USP甘油市場價格支撐。

表2 國際市場甘油價格對比

國際市場來看，本周國際市場較上周亦是有明顯走弱，首先是粗甘油方面，粗甘油在前期380美元/噸附近成交后，后續(xù)粗甘油貨源供應表現(xiàn)有限，因此東南亞粗甘油報盤價格總體表現(xiàn)堅挺，其中印尼產(chǎn)區(qū)報盤稀少，馬來西亞及泰國報盤偏向低端，參考意義有限，而后在本周粗甘油價格來到320美元/噸，較前期價格下行10美元/噸，但由于當前國內甘油精煉利潤倒掛，因此當前國內市場采買意愿不足，中國市場還盤意愿不高，總體仍然觀望國內甘油價格走勢為主。

東南亞精甘油方面，東南亞精甘油前期總體表現(xiàn)偏弱，主要由于中國國內市場氛圍偏淡，導致國際市場在中國銷區(qū)成交有限，前期聽聞有印尼貿易商報盤低價在495美元/噸附近位置，而后中國市場仍然還盤意愿不高，但進入本周后聽聞印尼大廠精甘油成交達到520美元/噸位置，雖然總體體量不大，但給予外盤部分信心支撐，因此當前印尼貨源精甘油價格參考520-525美元/噸附近位置。

南美方面精甘油市場，南美市場當前報價心態(tài)不一，部分貿易商出貨意愿較高，但由于中國市場接盤意愿不高，因此傾向于中國市場給予實盤，而另一部分不急于出貨，當前捂盤意愿較高，因此南美精甘油市場在缺乏成交支撐下價格參考500美元/噸附近位置，但市場無成交訂單，價格僅供參考。

2、數(shù)據(jù)分析

圖2 國內甘油精煉利潤走勢對比圖

圖3 甘油法ECH利潤走勢對比圖

從圖2中可以看到，國內近期精煉甘油利潤在成本線附近徘徊，主要來自三方面，首先是粗甘油價格總體表現(xiàn)高企，由于國內甘油市場在今年上半年整體表現(xiàn)是下行趨勢，但是外盤挺價意愿較強，因此外盤粗甘油價格整體受到國內價格接受度拖拽被動下調，因此2023年上半年國內甘油精煉利潤持續(xù)在成本線附近徘徊，且利潤整體來看較為有限，截止到發(fā)稿前，國內甘油精煉利潤在在-7.69元/噸附近運行，較上周下跌118.32元/噸。

而另一方面導致國內甘油精煉利潤不足的原因就是匯率的波動，匯率在5-6月份波動較大，人民幣匯率破7.2附近后仍然呈現(xiàn)下行態(tài)勢，這樣導致國內客戶購買成本增加，從側面增加了粗甘油的進口成本；但當前來看，隨著中國市場的修復，中國匯率亦是將會開始呈現(xiàn)逐漸修復的態(tài)勢，預期后續(xù)中國人民幣匯率將會有所好轉。

最后就是中國甘油下游市場持續(xù)偏弱的走勢，不斷的打壓國內甘油市場價格，同時亦是對后期甘油市場信心有較強的打擊，我們從圖3中可以看到，當前甘油法環(huán)氧氯丙烷的整體利潤亦是在成本線附近徘徊，但由于環(huán)氧氯丙烷生產(chǎn)企業(yè)內仍有部分前期訂單尚未執(zhí)行完畢，因此各家成本情況不一，因此實際的環(huán)氧氯丙烷利潤情況可能比我們預想的要差一點，因此當前甘油法環(huán)氧氯丙烷廠家對甘油的價格接受度較低，同時環(huán)氧氯丙烷價格的走弱使得甘油市場缺乏信心，導致甘油市場持續(xù)下行，進入下行通道。

3、節(jié)后預測

圖4 國內甘油下游產(chǎn)能利用率與甘油理論用量走勢對比

首先是供應端方面，根據(jù)中國國內的進出口來看，中國5月份國內精甘油進口量在52058.79噸，進口均價在604.79美元/噸附近，進口數(shù)量環(huán)比4月有明顯上升，環(huán)比增幅在14.96%，但是月均價環(huán)比較上月有所下降，環(huán)比下降3%，預計6月份進口量相較5月份來說不會有較為明顯上漲，主要由于6月份是常規(guī)淡季，按照往年數(shù)據(jù)來看6月份是國內甘油進口低點，同時國內6月份需求有限，且由于前期買船到港后，國內6月份甘油庫存相較來說表現(xiàn)仍然略顯充足，因此預計6月份進口量有限，但在前期累庫背景下，國內甘油市場總體將會維持偏寬松的局面。

需求端來看，國內環(huán)氧氯丙烷市場并無明顯好轉出現(xiàn)，我們可以看到，國家對房地產(chǎn)行業(yè)促進政策第一波已經(jīng)出臺，但當前來說收效甚微，政策對市場的刺激力度不足，國內房地產(chǎn)及基建并沒有明顯恢復，因此在此背景下，國內環(huán)氧氯丙烷市場亦是無明顯好轉，當前環(huán)氧氯丙烷企業(yè)面臨著需求偏弱且提貨不及時的困境，因此短期來看，國內環(huán)洋氯丙烷市場仍將承壓， 這一點從圖4的甘油法環(huán)氧氯丙烷產(chǎn)能利用率中亦是有所體現(xiàn)。

綜上所述，國內甘油市場承壓現(xiàn)狀并未完全改變，國內甘油市場供應較往年同期來看并不寬松，但是由于下游需求持續(xù)低迷，因此國內甘油市場呈現(xiàn)寬松局面；因此，甘油市場價格最終仍將回歸至需求面上，國家對房地產(chǎn)行業(yè)的施行的政策以及國內消費市場的恢復將成為市場的重要轉折點，在此之前，甘油市場預計總體仍然承壓運行為主。