棕櫚油寬幅震蕩 預(yù)計(jì)后續(xù)下方空間有限

本周來(lái)看，中國(guó)24度棕櫚油價(jià)格整體呈現(xiàn)走弱后反彈態(tài)勢(shì)，截至本周五，張家港地區(qū)24度棕櫚油價(jià)格參考7850元/噸，環(huán)比本周一8050元/噸價(jià)格下降200元/噸，幅度2.49%；52度棕櫚油本周五/噸，環(huán)比本周一8010元/噸價(jià)格下行280元/噸，幅度3.50%，本周初棕櫚油價(jià)格總體高位運(yùn)行，主要由于產(chǎn)地報(bào)告顯示棕櫚油市場(chǎng)需求較為強(qiáng)勁，雖然產(chǎn)地庫(kù)存處于高位，但出口及內(nèi)需的增加抵消了部分產(chǎn)量帶來(lái)的壓力，但后續(xù)由于相關(guān)油脂的走勢(shì)疲軟，導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格仍然無(wú)法逃脫偏弱運(yùn)行的境況。

本周馬來(lái)西亞發(fā)布的報(bào)告來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚油6月產(chǎn)量在170.45萬(wàn)噸水平，環(huán)比上月產(chǎn)量增加13.49%，同比2023年6月產(chǎn)量增加12.32%，庫(kù)存處于相對(duì)較高位置，6月馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存水平在1175.35萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加0.52%，同比2023年6月增加3.95%；但出口與消費(fèi)內(nèi)需的強(qiáng)勢(shì)抵消了部分利空的效果，報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油6月出口量在137.84萬(wàn)噸，環(huán)比5月棕櫚油出口量增加11.68%，同比2023年6月棕櫚油出口量增加27.75%；6月馬來(lái)西亞本土棕櫚油消費(fèi)量在31.71萬(wàn)噸，環(huán)比5月消費(fèi)量上漲33%，同比2023年6月消費(fèi)量上漲27.25%；整體報(bào)告呈現(xiàn)中性，給予了棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格底部支撐，但對(duì)棕櫚油價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)有限。

圖1 馬來(lái)西亞近五年本土消費(fèi)量走勢(shì)對(duì)比

圖2 馬來(lái)西亞近五年棕櫚油產(chǎn)量走勢(shì)對(duì)比

我們從報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)部分基本面的情況，即當(dāng)前產(chǎn)地的產(chǎn)量增產(chǎn)情況是基本已經(jīng)確定的，且產(chǎn)量增產(chǎn)對(duì)比往年同期仍然處于較高的位置，但是就當(dāng)前的情況來(lái)看，棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，且持續(xù)超過(guò)豆油價(jià)格表示，當(dāng)前棕櫚油的增產(chǎn)是在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)的，但市場(chǎng)預(yù)期外的就是前文中提到的出口量持續(xù)較強(qiáng)疊加本國(guó)內(nèi)需持續(xù)走強(qiáng)，眾所周知在2024年一季度，馬來(lái)西亞及印尼相繼發(fā)布了本國(guó)的生物柴油擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，這一計(jì)劃切實(shí)的導(dǎo)致了馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)棕櫚油需求量的走強(qiáng)，因此需求量走強(qiáng)相對(duì)合理。

但另一方面出口量的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)表示不解，其實(shí)主要原因仍然集中在其他銷(xiāo)區(qū)的棕櫚油產(chǎn)品利潤(rùn)較好，因此其他銷(xiāo)區(qū)對(duì)棕櫚油的價(jià)格接受度較好，棕櫚油的進(jìn)口量也就名正言順的走高，從下方的圖表中我們可以看到，在當(dāng)前印度主流的食用油中，僅棕櫚毛油當(dāng)前存在部分利潤(rùn)空間，其他油脂進(jìn)口后加工基本處于倒掛狀態(tài)，因此在印度這一食用油需求大國(guó)的進(jìn)口支撐下，棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)十分堅(jiān)挺。

圖3 印度油脂進(jìn)口加工利潤(rùn)走勢(shì)對(duì)比

國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，中國(guó)的棕櫚油消費(fèi)近期持續(xù)表現(xiàn)低迷，主要由于棕櫚油價(jià)格持續(xù)超過(guò)豆油，導(dǎo)致棕櫚油性價(jià)比丟失，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的價(jià)格接受度及需求情緒并不高，因此短期棕櫚油需求表現(xiàn)疲軟，棕櫚油基差持續(xù)在低位附近徘徊，疊加當(dāng)前外盤(pán)以及宏觀方面無(wú)法給予較強(qiáng)的配合，因此棕櫚油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)箱體震蕩態(tài)勢(shì)，上方參考高點(diǎn)，下方在7600元/噸附近支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)在7700-8100元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

圖4 中國(guó)棕櫚油周度理論提貨量

綜合來(lái)看，當(dāng)前棕櫚油自身基本面能夠主動(dòng)給予上漲推動(dòng)的空間較為有限，相關(guān)油脂及宏觀方面的消息配合較為重要，因此短期棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)難改，市場(chǎng)整體等待更多消息明確后續(xù)方向。