綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，下跌30-60元/噸。本周關(guān)稅政策繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏中性，影響市場(chǎng)心態(tài)減弱。下游工廠階段性逢低補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)下跌后下跌幅度放緩。但而市場(chǎng)信心依舊不足，供應(yīng)維持高位，下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不足，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累，市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度放緩。截止至4月17日，華北線型主流在7370-7520元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量63.35萬(wàn)噸，較上周上漲1.41%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在15.20%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在2.76%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：49.70萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.41%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.6萬(wàn)噸，環(huán)比增0.46%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率40.20%，較上周跌0.88%

4、聚乙烯利潤(rùn)下跌為主，油制利潤(rùn)下跌88.24%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下降8.99%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格繼續(xù)下降5-20美金，LLDPE價(jià)格在830-900美金，市場(chǎng)多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)

一、市場(chǎng)信心依舊不足，聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱

預(yù)測(cè)：近期大修裝置較少，僅天津石化和中沙石化，榆林化工檢修推遲到月底，山東新時(shí)代裝置投產(chǎn)推遲，蒲城清潔能源等裝置計(jì)劃開車，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大且維持高位。下游需求變化不大，但是農(nóng)膜行業(yè)開工率跌幅較大，采購(gòu)意愿不高，階段性逢低補(bǔ)庫(kù)為主。宏觀面不確定性較強(qiáng)，關(guān)稅問題反復(fù)，國(guó)內(nèi)有重要會(huì)議釋釋放利好可能，且臨近月底，市場(chǎng)有執(zhí)行月度計(jì)劃壓力，偏空氣氛預(yù)計(jì)維持。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供應(yīng)維持寬松，下游難有亮點(diǎn)，價(jià)格或震蕩偏弱，華北線型主流在7320-7550元/噸。

本周塑料基差小幅走強(qiáng)，塑料主力換月后，09供需邊際弱于05，壓力相對(duì)較大，但是現(xiàn)貨無(wú)明顯壓力，相對(duì)堅(jiān)挺。現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺而塑料主力下跌，基差走強(qiáng)。

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持上漲，漲幅在0.51%，部分裝置變動(dòng)，多為小修。分原料來(lái)源來(lái)看，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在3.19%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.90%。下周部分裝置變動(dòng)，暫無(wú)新裝置投產(chǎn)壓力，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅減少但是維持高位。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、去庫(kù)仍有壓力，LDPE壓力較明顯

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：50萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。主因供需邊際偏弱，供應(yīng)維持高位而下游需求有放緩預(yù)期。其次因?yàn)楹暧^面不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)信心不足，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。

下周期來(lái)看，關(guān)稅政策的調(diào)整及人民幣的貶值，使得進(jìn)口資源成本走高，后市進(jìn)口端存在減量預(yù)期。當(dāng)下情況來(lái)看，市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)偏空，在無(wú)利好刺激的情況是，市場(chǎng)或震蕩為主，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小幅變化。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：49.70萬(wàn)噸，較上期漲1.64萬(wàn)噸，環(huán)比漲3.41%，庫(kù)存趨勢(shì)維持上漲。雖然下游工廠階段性逢低補(bǔ)庫(kù)，但是剛需難以提振，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不足；且供應(yīng)維持高位，產(chǎn)能利用率維持83%左右，成交難以持續(xù)放量，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅積累。

截止到2025年4月11日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.6萬(wàn)噸，較上周期增0.28萬(wàn)噸（上期數(shù)據(jù)有修正），環(huán)比增0.46%，同比低17.31%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增0.88%，同比低23.54%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降3.97%，同比低29.13%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增5.53%，同比低24.71%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增2.45%，同比增14.24%。目前LDPE庫(kù)存高于去年同期，供應(yīng)狀態(tài)略差于其他品種。

本周期（4月11日-4月17日）聚乙烯產(chǎn)量63.35萬(wàn)噸，較上周上漲1.41%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在15.20%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在2.76%。近期短停裝置較多，4月計(jì)劃?rùn)z修裝置多在中下旬，檢修損失量預(yù)計(jì)在36.46萬(wàn)噸，環(huán)比-12.46%，同比-22.88%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格繼續(xù)下降，降幅在5-20美金，截至目前LDPE價(jià)格在1000-1060美金，LLDPE價(jià)格在830-900美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況來(lái)看，市場(chǎng)多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。

本周市場(chǎng)報(bào)盤依舊不多，受關(guān)稅影響美國(guó)資源基本沒有報(bào)盤，聽聞目前主要在針對(duì)越南及中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)報(bào)盤，成交情況一般。由于美國(guó)報(bào)盤減少，市場(chǎng)低價(jià)資源的可參考價(jià)格難尋，另外中國(guó)人民幣市場(chǎng)價(jià)格偏低及匯率偏高，因此市場(chǎng)對(duì)于美金盤接盤價(jià)格預(yù)期明顯下降。后續(xù)來(lái)看，需繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口資源到貨情況及海外資源流向變化情況。預(yù)計(jì)下周中國(guó)美金盤價(jià)格重心或繼續(xù)下移。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、地膜生產(chǎn)收尾但包裝膜受假日影響提振，整體延續(xù)剛需

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)止跌企穩(wěn)，略上漲0.14%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌2%，包裝膜行業(yè)、中空開工率預(yù)計(jì)上漲1%，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。地膜生產(chǎn)收尾但包裝膜受假日影響提振，整體延續(xù)剛需。

1、成本支撐增強(qiáng)小幅提振，供應(yīng)維持高位打壓市場(chǎng)信心

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，國(guó)際原油走勢(shì)偏強(qiáng)，成本端支撐增強(qiáng)。但是下游需求減弱，市場(chǎng)價(jià)格下跌，利潤(rùn)下滑，去庫(kù)也較慢。HDPE價(jià)格下跌0.71%，LDPE和LLDPE價(jià)格下跌2.09%和1.83%。聚乙烯利潤(rùn)下跌為主，油制利潤(rùn)下跌88.24%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下降8.99%。

2、地膜需求進(jìn)一步減弱，企業(yè)新單跟進(jìn)較少

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在40.20%，較上周-0.88%，下周預(yù)計(jì)+0.14%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開工率為30.09%，整體開工率較前期-7.46%。棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，個(gè)別企業(yè)開始停機(jī)，開工率下滑。地膜需求進(jìn)一步減弱，訂單跟進(jìn)減少，企業(yè)開工率下降。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.51%。主要原因是執(zhí)行訂單交付，企業(yè)新單跟進(jìn)較少，支撐開工減弱，環(huán)比上周平均開工率小幅下降。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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四、成本端或止跌，有一定支撐

預(yù)測(cè)：OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)提交超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，此外美國(guó)原油產(chǎn)量難以明顯提升，且美國(guó)繼續(xù)對(duì)伊朗維持制裁立場(chǎng)。整體來(lái)看，供應(yīng)端存趨緊預(yù)期，對(duì)油市的支撐有所增強(qiáng)。美國(guó)關(guān)稅新政仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美國(guó)有意與中方緩和貿(mào)易摩擦，減免部分對(duì)華產(chǎn)品關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅新政的擔(dān)憂情緒有所緩和。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間，OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)或進(jìn)行超產(chǎn)補(bǔ)償收縮產(chǎn)量，疊加地緣局勢(shì)不穩(wěn)定下供應(yīng)存趨緊預(yù)期，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)WTI或在61-65美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在64-68美元/桶的區(qū)間運(yùn)行

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大213元/噸，利潤(rùn)差縮小253元/噸，利潤(rùn)下跌為主，油制高壓利潤(rùn)跌幅較大，跌幅在-298元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供應(yīng)維持寬松而下游難有亮點(diǎn)，聚乙烯價(jià)格或震蕩偏弱

近期重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)釋放超預(yù)期利好，社庫(kù)去化，下游工廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，國(guó)內(nèi)供應(yīng)，成本端支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位，低點(diǎn)在第一周的65.38萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的70.29萬(wàn)噸。4月檢修裝置不多，但是新裝置投產(chǎn)也推遲，但未來(lái)三周供應(yīng)仍有壓力。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)止跌企穩(wěn)，略上漲0.14%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌2%，包裝膜行業(yè)、中空開工率預(yù)計(jì)上漲1%，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。地膜生產(chǎn)收尾但包裝膜受假日影響提振，整體延續(xù)剛需。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)跌2%，棚膜生產(chǎn)淡季，零星訂單跟進(jìn)，個(gè)別中小企業(yè)有停工檢修預(yù)期，棚膜企業(yè)對(duì)原料需求有限；地膜生產(chǎn)收尾，訂單累積進(jìn)一步減少，對(duì)原料需求也有所減弱。因此預(yù)計(jì)下周農(nóng)膜整體開工率繼續(xù)下滑趨勢(shì)。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。受節(jié)假日影響，下游需求提升，部分日化包裝袋、飲料收縮膜等長(zhǎng)協(xié)訂單有增加可能，其他食品類包裝訂單剛需跟進(jìn)。地膜生產(chǎn)收尾但包裝膜受假日影響提振，整體延續(xù)剛需。

成本面：

原油：OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)提交超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃，此外美國(guó)原油產(chǎn)量難以明顯提升，且美國(guó)繼續(xù)對(duì)伊朗維持制裁立場(chǎng)。整體來(lái)看，供應(yīng)端存趨緊預(yù)期，對(duì)油市的支撐有所增強(qiáng)。美國(guó)關(guān)稅新政仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美國(guó)有意與中方緩和貿(mào)易摩擦，減免部分對(duì)華產(chǎn)品關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅新政的擔(dān)憂情緒有所緩和。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間，OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)或進(jìn)行超產(chǎn)補(bǔ)償收縮產(chǎn)量，疊加地緣局勢(shì)不穩(wěn)定下供應(yīng)存趨緊預(yù)期，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。

乙烯：伴隨著山東區(qū)域上下游適配度提高，市場(chǎng)外銷壓力稍有緩解。但需求跟進(jìn)不足依舊導(dǎo)致市場(chǎng)貨源消化存一定壓力。綜合考慮上述因素，預(yù)計(jì)下周期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)弱勢(shì)盤整概率較大。在美金市場(chǎng)方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)買家并不急于入市采購(gòu)，船運(yùn)貨源亦成交不暢，但基于當(dāng)前美金價(jià)格已處于相對(duì)低位水平，繼續(xù)下挫預(yù)期不大，預(yù)計(jì)下周或弱勢(shì)盤整為主。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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結(jié)論（短期）：近期大修裝置較少，僅天津石化和中沙石化，榆林化工檢修推遲到月底，山東新時(shí)代裝置投產(chǎn)推遲，蒲城清潔能源等裝置計(jì)劃開車，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大且維持高位。下游需求變化不大，但是農(nóng)膜行業(yè)開工率跌幅較大，采購(gòu)意愿不高，階段性逢低補(bǔ)庫(kù)為主。宏觀面不確定性較強(qiáng)，關(guān)稅問題反復(fù)，國(guó)內(nèi)有重要會(huì)議釋釋放利好可能，且臨近月底，市場(chǎng)有執(zhí)行月度計(jì)劃壓力，偏空氣氛預(yù)計(jì)維持。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供應(yīng)維持寬松，下游難有亮點(diǎn)，價(jià)格或震蕩偏弱，華北線型主流在7320-7550元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，隨著價(jià)格的下跌，新裝置投產(chǎn)或推遲，進(jìn)口也無(wú)增量預(yù)期，供應(yīng)或有小幅緩解。但是下游需求也呈放緩趨勢(shì)，地膜傳統(tǒng)旺季基本結(jié)束，開工率開始下滑，向淡季過渡。而宏觀面不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外不確定性均較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，5月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀面釋放超預(yù)期利好。2.社庫(kù)去化加快。3.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫(kù)增強(qiáng)。4. 停車檢修裝置增加。5.成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.無(wú)超預(yù)期利好釋放，關(guān)稅問題持續(xù)釋放利空。2.社庫(kù)上漲。3.下游工廠采購(gòu)力度偏弱，難以成交放量。4.檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)增加。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net