【導(dǎo)語(yǔ)】：2024年上半年經(jīng)濟(jì)總體恢復(fù)向好，GDP增長(zhǎng)好于之前的普遍預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度全面改善，2024年一季度實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但糧食價(jià)位偏低，下游采購(gòu)節(jié)奏改變，季節(jié)性需求推后，購(gòu)貨方仍持有較濃的謹(jǐn)慎情緒，而集中備貨前后走勢(shì)迥異，2024年一季度行業(yè)產(chǎn)能利用率低于往年同期值。出口繼續(xù)受到法檢制度影響，不過(guò)全年來(lái)看出口量變化不大。

2024年下半年，宜化史丹利、宜化新增裝置計(jì)出產(chǎn)品，產(chǎn)能各自40萬(wàn)噸/年，三季度是下游傳統(tǒng)需求旺季，亦是年內(nèi)出口最大窗口期，行業(yè)產(chǎn)能利用率將逐步提升。在供應(yīng)增量及需求向好預(yù)期下，帶動(dòng)價(jià)格及毛利雙向提升，但仍需關(guān)注下游采購(gòu)及政策面的變化。

第一部分：磷酸一銨行業(yè)回顧分析

1、市場(chǎng)行情——震蕩下行后反彈

2024年上半年磷酸一銨現(xiàn)貨市場(chǎng)整體震蕩起伏，市場(chǎng)價(jià)格圍繞供需及成本博弈，上半年全國(guó)均價(jià)約在3071元/噸，同比上漲94元/噸，漲幅3.16%。受運(yùn)距以及資源影響，區(qū)域價(jià)差仍存，但各地區(qū)仍同比上揚(yáng)。上半年湖北主流市場(chǎng)均價(jià)3060元/噸，同比漲83元/噸，漲幅2.79%，其他區(qū)域市場(chǎng)均呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。

表1 2024年1-6月與去年同期價(jià)格對(duì)比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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2024年上半年，中國(guó)磷酸一銨價(jià)格驅(qū)動(dòng)在成本面、供需面之 間不斷轉(zhuǎn)換。農(nóng)歷春節(jié)前，持續(xù)疲弱下滑，成本降，而下游弱，價(jià)格持續(xù)走低。2月底至3月中旬，原料尤其合成氨漲幅明顯，磷礦石價(jià)挺，綜合成本上揚(yáng)以及出口放松的消息提振下，訂單增加，推動(dòng)價(jià)格上調(diào)100元/噸附近。4月底，磷酸一銨價(jià)格出現(xiàn)150元/噸的跌幅，主因需求降溫，春季肥需求掃尾，需求降溫，看跌情緒抑制交投氣氛。五一過(guò)后，夏季肥生產(chǎn)集中備貨，磷酸一銨工廠待發(fā)量快速增加1個(gè)月，封單停售，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)趨緊，價(jià)格持續(xù)上行。然隨著個(gè)別55粉出廠報(bào)3500元/噸，市場(chǎng)炒作氣氛達(dá)到頂點(diǎn)，不過(guò)由于漲速較快，夏季肥收尾，追高謹(jǐn)慎，以及保供穩(wěn)價(jià)消息面的影響，個(gè)別工廠新價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)格150元/噸，價(jià)格漲勢(shì)瞬間降溫，高端逐步回落，截止半年末華中55粉出廠3300-3350元/噸，繼續(xù)控制接單。

2、國(guó)產(chǎn)供應(yīng)——裝置開(kāi)工負(fù)荷提升，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)增加

2024年上半年我國(guó)磷酸一銨裝置產(chǎn)量約為530萬(wàn)噸，同比增加14.36%。上半年平均產(chǎn)能利用率為56.59%，同比+5.7%。1-2月下游復(fù)合肥原料采購(gòu)氣氛低迷，另外出口受政策面影響，同比縮減明顯，不過(guò)3月份部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)，以及3月15日之后出口可以法檢，顆粒一銨產(chǎn)量提升。5月份夏季肥集中采購(gòu)，加之部分秋季提前備貨，需求不斷跟進(jìn)，部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)。綜合來(lái)看，1-6月國(guó)內(nèi)總體供應(yīng)增加，不過(guò)下游需求節(jié)奏轉(zhuǎn)變，供應(yīng)面處于相對(duì)偏緊狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

3、出口——政策影響，出口下降明顯

2024年1-6月磷酸一銨累計(jì)出口量預(yù)計(jì)約85萬(wàn)噸，同比降幅8.32%；其中按出口區(qū)域來(lái)看，仍是以云南地區(qū)為首位，湖北地區(qū)排名第二；按月份來(lái)看，3月份磷酸一銨出口量為半年內(nèi)也是歷史年份以來(lái)最低，月度出口量0.04萬(wàn)噸，主因暫停出口，3月15日開(kāi)始報(bào)法檢，而且時(shí)間較長(zhǎng)，另外國(guó)際市場(chǎng)需求低迷。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊，海關(guān)總署

4、消費(fèi)市場(chǎng)——消費(fèi)量增長(zhǎng)約20% 下游需求增量

2024年上半年我國(guó)磷酸一銨消費(fèi)量約446萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)約20%。作為主要的下游產(chǎn)品，復(fù)合肥行業(yè)上半年度平均產(chǎn)能利用率在41.61%，較2023年上半年增加0.56個(gè)百分點(diǎn)，上半年復(fù)合肥產(chǎn)量約2976萬(wàn)噸，同比增加282萬(wàn)噸，同比增幅10.47%。

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5、行業(yè)盈虧——成本壓力明顯，行業(yè)先虧后盈

2024上半年，磷酸一銨利潤(rùn)水平尚可，至半年末，湖北55粉理論毛利在457元/噸，較年初提升20.9%；較去年同期高382元/噸。成本面來(lái)看，磷礦石價(jià)格持續(xù)居高堅(jiān)穩(wěn)，合成氨持續(xù)跌宕起伏，長(zhǎng)江港硫磺長(zhǎng)期圍繞900元/噸附近上下震蕩，成本在100元/噸附近波動(dòng)，而下游需求繼續(xù)改變傳統(tǒng)節(jié)奏，集中備貨帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格情緒性推漲，利潤(rùn)空間提升。

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第二部分：下半年磷酸一銨行業(yè)分析預(yù)測(cè)

1、 裝置開(kāi)工負(fù)荷提，整體供應(yīng)增加

表2 2024年下半年國(guó)內(nèi)磷酸一銨新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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2024年下半年我國(guó)磷酸一銨產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，預(yù)估7-12月產(chǎn)量約584萬(wàn)噸，環(huán)比增幅約10%，同比增14%附近；產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)62%，環(huán)比提升5.41%。主要影響因素，秋季高磷肥需求旺季，下游復(fù)合肥工廠原料庫(kù)存低位，剛需仍存，再有冬儲(chǔ)肥原料備貨，另有新增產(chǎn)能以及停產(chǎn)兩年裝置有重啟預(yù)期，因此供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加。

2、下半年磷酸一銨下游需求小幅增長(zhǎng)

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2024年下半年磷酸一銨表觀消費(fèi)量將出現(xiàn)增加，預(yù)估平均量約78萬(wàn)噸，環(huán)比增5.41%。國(guó)內(nèi)秋季高磷肥原料不足，下游復(fù)合肥企業(yè)原料缺口依舊較大，還有冬儲(chǔ)對(duì)磷酸一銨的需求預(yù)期仍存，另外國(guó)際需求逐步顯現(xiàn)，加之政策面影響下，下半年出口增量，以及新增產(chǎn)能，將會(huì)拉動(dòng)供應(yīng)增加。綜合計(jì)算，表觀消費(fèi)量提升。

3、下半年磷酸一銨市場(chǎng)窄區(qū)間震蕩概率大

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2024年下半年，磷酸一銨價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)居高窄幅震蕩趨勢(shì)。秋季高磷肥市場(chǎng)，下游復(fù)合肥工廠原料庫(kù)存低位，且磷酸一銨工廠待發(fā)量大，另外磷礦石仍將處高位運(yùn)行，成本繼續(xù)支撐，因此基本有政策面的管控，但磷酸一銨價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)明顯的跌幅。不過(guò)隨著磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能利用率的提升，貨源供緊態(tài)勢(shì)逐步緩和，秋季備肥結(jié)束后，需求轉(zhuǎn)淡，價(jià)格或出現(xiàn)一輪回調(diào)，但冬儲(chǔ)需求的出現(xiàn)，又將會(huì)出現(xiàn)價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間在3200-3400元/噸附近震蕩。