【導(dǎo)語(yǔ)】春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)硫磺現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)步上行，在貿(mào)易端及終端工廠需求不斷推動(dòng)下，長(zhǎng)江港硫磺現(xiàn)貨價(jià)格在首個(gè)交易日便輕松邁入1600元/噸以上的水平，并在接下來的一周內(nèi)快速跳漲至1945元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲285元/噸。令行業(yè)內(nèi)外相關(guān)參與者無不震驚其迅猛之勢(shì)。

近期硫磺市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、化肥政策影響，上下游極度謹(jǐn)慎，供需錯(cuò)配；

2、中國(guó)南方CFR205美元/噸的成交，美金價(jià)格堅(jiān)挺；

3、近期現(xiàn)貨成交量大，港存將至200萬(wàn)噸以下；

4、市場(chǎng)心態(tài)堅(jiān)挺，價(jià)格高位盤整向好運(yùn)行。

一、需求端采購(gòu)積極 ?現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲

截至2025年2月21日，長(zhǎng)江港硫磺現(xiàn)貨價(jià)格至1945元/噸，周內(nèi)上漲285元/噸，環(huán)比上周五漲幅達(dá)到17.17%，同比漲幅111.41%。

2025年初至今，硫磺現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出盤整上行的走勢(shì)，并在春節(jié)后硫磺市場(chǎng)行情直線上漲。價(jià)格上漲的主要原因分析為：①供應(yīng)增速緩于需求增速，造成硫磺進(jìn)口依存度的走高；②化肥限出口及限價(jià)政策，引發(fā)行業(yè)內(nèi)謹(jǐn)慎待市態(tài)度，多數(shù)現(xiàn)貨貿(mào)易商持倉(cāng)量下降；③化肥保供措施，側(cè)面要求了終端企業(yè)的開工水平高位，原料剛需必然存在：④美金價(jià)格高位，資源回補(bǔ)不易，港口庫(kù)存下降。

二、供應(yīng)增速緩于需求增速 ?供需錯(cuò)配

供應(yīng)方面：2020-2024年硫磺國(guó)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，五年增速達(dá)到30.15%，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量增長(zhǎng)速度也同樣達(dá)到34.91%。然而2023年-2024年的產(chǎn)量增長(zhǎng)卻不及預(yù)期，僅同比增長(zhǎng)1.18%。主要原因?yàn)榕c2023年有所不同的是，部分企業(yè)裝置停車檢修時(shí)間延長(zhǎng)，再有煉油企業(yè)生產(chǎn)原料由重質(zhì)原油轉(zhuǎn)向輕質(zhì)低硫原油，硫磺產(chǎn)出量下降。

需求方面：2020-2024年國(guó)內(nèi)硫磺需求量先降后增，2022年需求下降后，在2023-2024年迅速上升。2024年國(guó)內(nèi)硫磺表觀消費(fèi)量達(dá)到2108萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.3%，創(chuàng)下最高需求水平。

進(jìn)口依存度：因此在供應(yīng)增速較緩，而需求持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，2024年硫磺進(jìn)口依存度回升2.66個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口依存度達(dá)到47.21%，改變了2020-2023年進(jìn)口依存度持續(xù)下降的局面。

三、化肥政策影響 ?上下游謹(jǐn)慎對(duì)待

2021年至今，化肥市場(chǎng)持續(xù)受到政策面引導(dǎo)，出口配額及保供穩(wěn)價(jià)常態(tài)化運(yùn)行。2024年11月份前后磷肥出口傳出暫停消息，并且之后緊跟兩輪下調(diào)價(jià)格，這一系列調(diào)控措施，對(duì)硫磺市場(chǎng)情緒造成一定消極影響。并且在往常多少春節(jié)后的時(shí)間段，硫磺走勢(shì)偏弱，這也讓給多數(shù)貿(mào)易商更加謹(jǐn)慎。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年春節(jié)前，50%左右持貨商對(duì)所持貨源進(jìn)行了清倉(cāng)處理，即便資源留存的貿(mào)易商持倉(cāng)量也在低位。春節(jié)前終端工廠采購(gòu)非常謹(jǐn)慎，多數(shù)終端只適量補(bǔ)充，原料庫(kù)存處在低位水平。

這時(shí)不得不提到化肥保供方向，保供穩(wěn)價(jià)給到了磷肥生產(chǎn)企業(yè)一定的生產(chǎn)動(dòng)力。下游工廠有剛需釋放，加上近期國(guó)內(nèi)磷肥市場(chǎng)走貨氣氛已明顯好轉(zhuǎn)。價(jià)格上漲的同時(shí)，裝置開工負(fù)荷也明顯提升。截止本周四磷酸一銨行業(yè)產(chǎn)能利用率為56.56%，較上周四上升6.79%。磷酸二銨行業(yè)產(chǎn)能利用率52.63%，較上周四上升1.96%。

因此在春節(jié)后的這段時(shí)間內(nèi)，港口持貨商資源較少，終端原料剛需持續(xù)跟進(jìn)的局面下，硫磺現(xiàn)貨市場(chǎng)飛速上揚(yáng)。

四、國(guó)際價(jià)格高位 資源回補(bǔ)乏力

2024年下半年至今，美金價(jià)格持續(xù)走高，近期中國(guó)硫磺到岸價(jià)至198-202美元/噸高位，同比上漲166.67%。近期傳出中國(guó)南方有關(guān)于CFR205美元/噸的成交消息，并且印尼方向有采購(gòu)招標(biāo)舉措，據(jù)外商揣測(cè)其美金價(jià)格或靠向CFR210美元/噸。美金價(jià)格高位，令進(jìn)口商采購(gòu)動(dòng)作謹(jǐn)慎觀望，因而造成價(jià)格繼續(xù)上漲，但采購(gòu)步調(diào)滯后的情況。

五、春節(jié)后成交量大 港口庫(kù)存將至200萬(wàn)噸以下

2025年至今，約33個(gè)工作日，硫磺現(xiàn)貨交易量已至45萬(wàn)噸以上，這也導(dǎo)致了近期港口庫(kù)存的持續(xù)下降。截止2月21日硫磺港口總庫(kù)存194.71萬(wàn)噸，同比下降31.82%。其中長(zhǎng)江港港存總量114萬(wàn)噸，同比下降23.08%。

六、短期內(nèi)硫磺現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)

綜上所述，這一輪硫磺市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)，供需的不平衡是目前大漲的第一要素。春節(jié)前化肥政策頻出，讓市場(chǎng)供需端情緒均趨于謹(jǐn)慎。但保供期間的供應(yīng)要求，使化肥開工保持高位水平，對(duì)原料剛需采購(gòu)實(shí)屬必然。

除化肥需求外，目前部分新增企業(yè)已對(duì)近期新增產(chǎn)能投產(chǎn)做準(zhǔn)備，終端的采購(gòu)有望持續(xù)跟進(jìn)，短時(shí)間內(nèi)供需偏緊的局面恐難緩解，因此預(yù)計(jì)3月份硫磺市場(chǎng)依然延續(xù)高位橫盤整態(tài)勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注化肥出口政策及需求端態(tài)度。