導(dǎo)語(yǔ)：1季度中國(guó)PS行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，主要受產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張、利潤(rùn)及需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的多重因素影響。自2020年開始，中國(guó)PS行業(yè)新一輪擴(kuò)能周期啟動(dòng)，特別是2021年以來(lái)產(chǎn)能基數(shù)大幅增加，截至2025年中國(guó)PS行業(yè)產(chǎn)能729萬(wàn)噸，較2020年增長(zhǎng)343萬(wàn)噸，增幅90.3%。其中一體化裝置占比大幅增長(zhǎng)，2025年一體化裝置產(chǎn)能達(dá)到284萬(wàn)噸，占比從2020年19%提升至39%。1季度GPPS平均利潤(rùn)126元/噸，HIPS平均利潤(rùn)369元/噸，可見行業(yè)利潤(rùn)較去年同期虧損的情況有不少改觀。同時(shí)下游企業(yè)“搶出口”和提前備貨的影響，1季度PS行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

中國(guó)PS產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張 一體化裝置占比大幅增長(zhǎng)

2020-2024年，中國(guó)PS新增產(chǎn)能趨向大型化，趨向上下游一體化生產(chǎn)。自2020年開始，中國(guó)PS行業(yè)新一輪擴(kuò)能周期啟動(dòng)，特別是2021年以來(lái)產(chǎn)能基數(shù)大幅增加，截至2025年中國(guó)PS行業(yè)產(chǎn)能729萬(wàn)噸，較2020年增長(zhǎng)343萬(wàn)噸，增幅90.3%。

圖1 2020-2024年中國(guó)PS產(chǎn)能變化趨勢(shì)圖

2020-2025年市場(chǎng)迎來(lái)產(chǎn)能投產(chǎn)的持續(xù)爆發(fā)期，新增產(chǎn)能趨向大型化，趨于上下游一體化。這一時(shí)期原料苯乙烯大擴(kuò)能的背景下，原料價(jià)格低、便利化特點(diǎn)明顯，以及石化行業(yè)一體化發(fā)展戰(zhàn)略是PS產(chǎn)品產(chǎn)能快速增長(zhǎng)的主要推力。

圖2 2020和2025年一體化-非一體化裝置對(duì)比圖

據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)PS產(chǎn)能達(dá)到729萬(wàn)噸/年，苯乙烯-PS一體化配套產(chǎn)能284萬(wàn)噸，較2020年增長(zhǎng)209.5萬(wàn)噸，增幅181%；一體化產(chǎn)能占比從2020年19%提升至39%。2025年P(guān)S非一體化裝置產(chǎn)能445萬(wàn)噸，較2020年增長(zhǎng)136.5萬(wàn)噸，增幅僅為44.2%；非一體化產(chǎn)能占比從2020年81%降至61%。

成本走弱疊加需求預(yù)期支撐 1季度利潤(rùn)同期好轉(zhuǎn)

1季度GPPS平均利潤(rùn)126元/噸，HIPS平均利潤(rùn)369元/噸，可見行業(yè)利潤(rùn)較去年同期虧損的情況有不少改觀。

圖3 2023-2025年日度GPPS市場(chǎng)毛利走勢(shì)圖

原油跌勢(shì)，純苯-苯乙烯高庫(kù)存對(duì)價(jià)格影響較大，成本重心下降利好PS行業(yè)，加之下游企業(yè)“搶出口”和提前備貨的影響，PS與苯乙烯價(jià)差在一季度走擴(kuò)。

圖4 國(guó)內(nèi)PS產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè)圖