前言

近期純MDI市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力偏弱，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，傳統(tǒng)“金九”遇冷，進(jìn)口貨源新增產(chǎn)能投放填充，價(jià)格商談趨弱，供需失衡明顯，矛盾點(diǎn)難破，整體跟進(jìn)信心不足，市場(chǎng)承壓下行，商談出貨。

下游需求端啟動(dòng)有限，前期雖漿料市場(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷小幅提升，主力工廠買盤(pán)啟動(dòng)，但終端市場(chǎng)傳遞不足，消化庫(kù)存意愿濃厚，帶動(dòng)力不佳，市場(chǎng)整體跟進(jìn)氛圍一般。TPU行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，核心工廠間增量縮利，對(duì)中小型企業(yè)持續(xù)加壓，終端市場(chǎng)跟進(jìn)不足，傳統(tǒng)走量行業(yè)倒掛虧損，差異化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力加劇，帶動(dòng)有限。氨綸行業(yè)高位庫(kù)存維持下，制造行業(yè)消費(fèi)力提升有限，市場(chǎng)承壓氛圍濃厚，高庫(kù)背景下，保持出貨節(jié)奏，負(fù)荷近期調(diào)整，降量降價(jià)狀態(tài)突出，跟進(jìn)動(dòng)力不足。鞋底原液市場(chǎng)持續(xù)維持低負(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，年內(nèi)鞋材市場(chǎng)縮量，整體帶動(dòng)力不足，且出口訂單減少，場(chǎng)內(nèi)壓力難釋。

純MDI周度熱點(diǎn)：

1）美金盤(pán)保持走跌趨勢(shì)，消費(fèi)提振力不足。其中，中國(guó)地區(qū)純MDI市場(chǎng)最新報(bào)盤(pán)2050-2150美元/噸，歐洲地區(qū)最新純MDI報(bào)盤(pán)2190-2300歐元/噸， 東南亞地區(qū)純MDI市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在2150-2250美元/噸CFR，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)純MDI市場(chǎng)報(bào)盤(pán)價(jià)格在2100-2150美元/噸CFR。

2）檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)順利，供應(yīng)端緩慢增量，貨源維持供應(yīng)充足狀態(tài)。

目錄：

一：進(jìn)口貨源填充，檢修裝置恢復(fù)，供應(yīng)增量且穩(wěn)定 ? ?

二：韓國(guó)新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)，貨源存填充預(yù)期

三：下游價(jià)格趨于穩(wěn)定，開(kāi)工負(fù)荷維持低位，利潤(rùn)因原料下降而提升

四：需求旺季不旺，低位徘徊整理

一：進(jìn)口貨源填充 檢修裝置恢復(fù) 供應(yīng)增量且穩(wěn)定?? ?

國(guó)內(nèi)純MDI市場(chǎng)價(jià)格走跌，進(jìn)口貨源填充，出貨意愿升溫，場(chǎng)內(nèi)商談走跌，跟進(jìn)偏弱。下游需求訂單跟進(jìn)不佳，旺季不旺現(xiàn)狀突出，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)貨源流通緩慢，整體推動(dòng)阻力重重，偏弱氛圍濃厚。近期隨著檢修裝置恢復(fù)，盡管主力裝置恢復(fù)不及預(yù)期，但進(jìn)口貨源新增產(chǎn)能填充市場(chǎng)后，出貨意愿濃厚，商談?wù)?，面?duì)當(dāng)前供需矛盾突出現(xiàn)狀下，市場(chǎng)承壓下行。

純MDI市場(chǎng)上海貨主流報(bào)盤(pán)盤(pán)18400-18600元/噸，進(jìn)口貨主流報(bào)盤(pán)18100-18400元/噸，萬(wàn)華貨源報(bào)盤(pán)18600-18800元/噸。

1、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量小幅上調(diào)，存繼續(xù)增量預(yù)期

純MDI開(kāi)工負(fù)荷上調(diào)至73.42%。除部分裝置低負(fù)運(yùn)行外，裝置均正常運(yùn)行。前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)量緩慢填充。

表1 全球MDI裝置動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)表

單位：萬(wàn)噸/年

來(lái)源：隆眾資訊

二：韓國(guó)新增裝置陸續(xù)投產(chǎn) 貨源存填充預(yù)期

韓國(guó)錦湖20萬(wàn)噸/年MDI裝置陸續(xù)進(jìn)入正常運(yùn)行狀態(tài)，存進(jìn)入預(yù)期。東南亞需求端跟進(jìn)不佳，氨綸、鞋材行業(yè)表現(xiàn)均顯一般，市場(chǎng)整體推動(dòng)力不足。歐洲市場(chǎng)原料成本較高，但消費(fèi)提振能力有限，市場(chǎng)承壓氛圍濃厚。

本周期，中國(guó)地區(qū)純MDI市場(chǎng)最新報(bào)盤(pán)2050-2150美元/噸，較上一工作日下調(diào)50美元/噸。 歐洲地區(qū)最新純MDI報(bào)盤(pán)2190-2300歐元/噸，較上一工作日下調(diào)50歐元/噸。 東南亞地區(qū)純MDI市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)在2150-2250美元/噸CFR，較上一工作日下調(diào)50美元/噸。 中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)純MDI市場(chǎng)報(bào)盤(pán)價(jià)格在2100-2150美元/噸CFR，較上一工作日下調(diào)50美元/噸。

三、下游價(jià)格趨于穩(wěn)定 開(kāi)工負(fù)荷維持低位 利潤(rùn)因原料下降而提升

表2 國(guó)內(nèi)純MDI上下游價(jià)格周度對(duì)比

漿料：國(guó)內(nèi)樹(shù)脂漿料市場(chǎng)行情偏弱消化。月上旬華東地區(qū)大型漿料廠多維持剛需單生產(chǎn)，開(kāi)工情況差異化偏大，工廠多備有原料庫(kù)存待消耗，出口類訂單需求同比偏低；中小型工廠單量稀疏，特殊型號(hào)漿料產(chǎn)量尚可，但對(duì)比普通基礎(chǔ)干濕法漿料需求量仍顯薄弱。原料端DMF市場(chǎng)弱勢(shì)依舊，純MDI市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，多元醇行情穩(wěn)中略弱，漿料成本支撐乏力；下游合成革廠按需補(bǔ)采為主，但對(duì)終端需求釋放情況評(píng)估有限，加之同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力并存，各種型號(hào)人造革基布執(zhí)行長(zhǎng)約單或商談成交為主，漿料整體消耗偏緩。

鞋底原液：國(guó)內(nèi)鞋底原液市場(chǎng)行情橫盤(pán)運(yùn)行。原料己二酸市場(chǎng)受純苯影響持續(xù)下跌，聚酯多元醇行情也呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，純MDI價(jià)格延續(xù)下跌，各類原料行情弱勢(shì)連連，聚氨酯原液成本面支撐乏力，但大廠多消化庫(kù)存為主，實(shí)際影響暫難統(tǒng)一；華東主力大廠開(kāi)工穩(wěn)定，總產(chǎn)量緩幅增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力并存，部分區(qū)域價(jià)格商談重心趨低震蕩，新單量較預(yù)期有限。

氨綸：國(guó)內(nèi)氨綸市場(chǎng)低位整理。主原料PTMEG市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下滑趨勢(shì)，輔原料純MDI市場(chǎng)價(jià)格窄幅下滑，成本面支撐弱勢(shì)局面加劇，原料端利空氨綸市場(chǎng)持續(xù)；近期氨綸工廠整體供應(yīng)有所收減，游需求端表現(xiàn)平平，業(yè)者多反饋新單跟進(jìn)維持剛需，且原料市場(chǎng)預(yù)期偏空，企業(yè)采購(gòu)積極性不高，逢低買入，氨綸市場(chǎng)商談靈活。

TPU——本周期產(chǎn)能利用率54.5 %，較前期持穩(wěn)。國(guó)內(nèi) TPU市場(chǎng)弱穩(wěn)整理。當(dāng)前行業(yè)平均開(kāi)工水平維持在5-6成左右，供方開(kāi)工相對(duì)較為穩(wěn)定。本周期國(guó)內(nèi)TPU理論產(chǎn)量1.85萬(wàn)噸。

漿料——本周期產(chǎn)能利用率53%，較上一周期持穩(wěn)。前期漿料小幅啟動(dòng)，但終端市場(chǎng)啟動(dòng)有限，市場(chǎng)價(jià)格傳遞一般，繼續(xù)推動(dòng)力不足，市場(chǎng)緩慢跟進(jìn)。

氨綸——本周期產(chǎn)能利用率81%，較上一周期下調(diào)3%，因經(jīng)營(yíng)保本微利，目前主要廠家如曉星，華峰，新鄉(xiāng)，華海，煙臺(tái)，泰光，奧神，恒申或小廠多數(shù)仍7-9成而少量裝置閑置，整體市場(chǎng)開(kāi)工正常。。國(guó)內(nèi)氨綸行業(yè)開(kāi)工多數(shù)正常，整體行業(yè)產(chǎn)量8.4成多因經(jīng)營(yíng)保本微利，目前主要廠家如曉星，華峰，新鄉(xiāng)，華海，煙臺(tái)，泰光，奧神，恒申或小廠多數(shù)仍7-10成而少量裝置閑置，整體市場(chǎng)開(kāi)工正常。

下游行業(yè)TPU周均利潤(rùn)437元/噸附近，TPU利潤(rùn)較上周增加120元/噸。本周期 TPU市場(chǎng)橫盤(pán)整理， 純MDI、AA市場(chǎng)弱勢(shì)下行，BDO震蕩跟進(jìn)，成本面向下，增加利潤(rùn)空間。氨綸成本壓力持續(xù)，但氨綸運(yùn)行依舊虧損，行業(yè)盈利弱勢(shì)，利潤(rùn)空間窄幅收緊是由于成本價(jià)格下跌幅度小于氨綸市場(chǎng)價(jià)格跌幅影響。

四：需求待恢復(fù) 市場(chǎng)偏強(qiáng)推動(dòng)

表3 國(guó)內(nèi)純MDI關(guān)鍵影響因素

供應(yīng)預(yù)測(cè)：供方近期隨著檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，存陸續(xù)出貨意愿，但當(dāng)前價(jià)格進(jìn)入低位，部分提升意愿有增。

需求預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)“金九銀十”預(yù)期下，前期下游存部分進(jìn)倉(cāng)，但隨著金九遇冷，場(chǎng)內(nèi)跟進(jìn)氛圍走弱，市場(chǎng)推動(dòng)不足，且終端市場(chǎng)近期仍未存明顯傳導(dǎo)能力，市場(chǎng)趨弱意向明顯。

綜合來(lái)看，當(dāng)前進(jìn)口貨源仍存填充預(yù)期，且需求面跟進(jìn)難有改善，市場(chǎng)供需失衡狀態(tài)明顯，隆眾資訊預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)純MDI市場(chǎng)弱勢(shì)下行，存繼續(xù)走跌可能，關(guān)注近期價(jià)格進(jìn)入階段性低位且倒掛聚合MDI后，工廠如何平衡當(dāng)前尷尬局面，后市關(guān)注供方消息面指引以及需求訂單跟進(jìn)情況。

許碧琪

隆眾資訊純MDI分析師 ?

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