【導(dǎo)語】2024年上半年國內(nèi)TDI市場(chǎng)小波段頻繁，然整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，主因供應(yīng)面表現(xiàn)充裕而需求恢復(fù)不及預(yù)期，TDI供需失衡。開年以來，國內(nèi)各大工廠陸續(xù)解決了影響負(fù)荷不穩(wěn)定的問題，裝置高位開工運(yùn)行貨源穩(wěn)定填充，且進(jìn)口量大幅增量，供應(yīng)增加明顯；然下游內(nèi)貿(mào)需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及供應(yīng)增速，同時(shí)出口縮量較為明顯。2024年下半年，供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)速度或持續(xù)高于需求預(yù)期增速，TDI市場(chǎng)供過于需的盤面或難以得到實(shí)質(zhì)性改善，價(jià)格面或延續(xù)低位震蕩狀態(tài)，波動(dòng)空間有限。

第一部分：TDI行業(yè)回顧分析

1、 上半年TDI現(xiàn)貨行情——供強(qiáng)需弱 ?逐步下行

2024年上半年國內(nèi)TDI市場(chǎng)表現(xiàn)出“平淡-下行-回歸平淡”的狀態(tài)，小波段頻繁然對(duì)整體下行為主的趨勢(shì)影響不大，主因TDI市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間處于供大于需的基本面內(nèi)，供應(yīng)強(qiáng)需求弱的局面持續(xù)影響TDI價(jià)格面變化。自2023年新產(chǎn)能投放且經(jīng)歷一段時(shí)間調(diào)整后，2024年國內(nèi)TDI裝置總體表現(xiàn)穩(wěn)定，貨源穩(wěn)定填充入市，TDI市場(chǎng)現(xiàn)貨長(zhǎng)時(shí)間處于充裕甚至過剩狀態(tài)，疊加需求遲遲恢復(fù)不及預(yù)期，拖累TDI價(jià)格面步步下行。

第一波段：新年前后，供應(yīng)支撐強(qiáng)勁，需求恢復(fù)緩慢，TDI呈現(xiàn)區(qū)間震蕩小幅上移模式。自2023年年底，TDI較長(zhǎng)時(shí)間的箱體運(yùn)動(dòng)逐步消磨了業(yè)者熱情，同時(shí)，多數(shù)中小型下游海綿廠面對(duì)偏高位僵持的原料TDI均處于低利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)過程中，并未展現(xiàn)出所謂備貨季的活力。春節(jié)期間國內(nèi)裝置多穩(wěn)定運(yùn)行累積部分庫存，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨緊張局面緩解，TDI回歸供需平衡。在裝置檢修的背景下，供方消息接連堅(jiān)定拉漲態(tài)度，TDI小幅攀升；然供方相悖態(tài)度以及恢復(fù)緩慢的需求面限制了TDI漲勢(shì)，追高謹(jǐn)慎，回歸區(qū)間震蕩。

第二階段：需求支撐乏力，心態(tài)轉(zhuǎn)悲，TDI行情偃旗息鼓，跌勢(shì)難止。春節(jié)歸來后各工廠均儲(chǔ)備一定量的庫存，供應(yīng)表現(xiàn)充裕，同時(shí)考慮下游需求復(fù)工節(jié)奏較為緩慢，且恢復(fù)程度遠(yuǎn)不及預(yù)期，供需基本面均缺乏實(shí)際支撐點(diǎn)，試探糾結(jié)情緒亦逐步轉(zhuǎn)為悲觀，積極主動(dòng)讓利出貨，疊加終端“買漲不買跌”情緒下采購熱情不強(qiáng)，實(shí)單成交情況不佳帶動(dòng)跌勢(shì)愈發(fā)明朗，TDI呈現(xiàn)自17000元/噸至15000元/噸的單邊向下行情，過快跌勢(shì)使得業(yè)者情緒愈發(fā)謹(jǐn)慎，供方緊抓時(shí)機(jī)釋放挺市消息，TDI波動(dòng)受限。

第三階段：供需激烈博弈，TDI陷身于“國產(chǎn)14000-14500元/噸 ?上海14300-14800元/噸”的囹圄之中，進(jìn)退兩難。工廠庫存承壓貨源穩(wěn)定填充入市，積極出貨成為越來越多業(yè)者的第一意向，低價(jià)頻現(xiàn)帶動(dòng)價(jià)格重心不斷走弱，然隨著TDI價(jià)格試探下行至僅幾年難遇的相對(duì)低點(diǎn)，供方挺市態(tài)度愈發(fā)堅(jiān)定，或可言為行情支撐竭盡全力，然大環(huán)境不佳，TDI行情保持震蕩趨勢(shì)，上漲乏力、下行幅度受限，TDI僵持偏弱徘徊。

2、 2024年上半年供應(yīng)增量明顯

表1 ?2024年上半年國內(nèi)TDI行業(yè)檢修情況匯總表

單位：萬噸/年、噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隨著新投產(chǎn)裝置度過調(diào)整期，各方裝置整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，2024年上半年國內(nèi)TDI行業(yè)除例行檢修外，多以降負(fù)運(yùn)行及短線臨停為主，影響量不大；據(jù)隆眾調(diào)研，2024年上半年TDI常規(guī)檢修及意外停車的企業(yè)裝置設(shè)計(jì)產(chǎn)能共計(jì)182萬噸/年，裝置損失量在6.29萬噸附近。

表2 2024年上半年TDI產(chǎn)量/產(chǎn)能利用率變化對(duì)比表

單位：萬噸，%

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年上半年中國TDI產(chǎn)量為71.97萬噸，同比增加24.69%；產(chǎn)能利用率為92.31%，同比增長(zhǎng)14.86%。主因產(chǎn)能擴(kuò)張后裝置趨于穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯。

2024年上半年TDI產(chǎn)量約為71.97萬噸，相較前幾年增量明顯，同比2023年上半年增長(zhǎng)14.25萬噸左右，增幅可達(dá)24.69%。產(chǎn)量大幅好轉(zhuǎn)主因2023年新投放產(chǎn)能在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的磨合期后進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)；且上半年裝置檢修計(jì)劃較少，裝置多處于較高穩(wěn)定度狀態(tài)下運(yùn)行。

3、 2024年上半年需求增量窄幅好轉(zhuǎn)，然增速不及供應(yīng)

2024年上半年TDI表現(xiàn)消費(fèi)量預(yù)計(jì)在39.9萬噸，同比2023年上半年小幅增加了2萬噸左右，漲幅在5.28%。從表觀消費(fèi)量來看，2024年與2023年變化不大，目前國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)向好，政府堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，著力恢復(fù)和擴(kuò)大需求，帶動(dòng)終端實(shí)際需求窄幅提升。

4、 2024年上半年TDI成本承壓 利潤(rùn)空間壓縮

從原材料成本來看，甲苯依舊是制約TDI盈利能力的重要因素，相較而言其他原料的牽制顯得不為明顯。2024年上半年，在國際經(jīng)濟(jì)增速放緩、地緣政治沖突，國內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)的大環(huán)境下，甲苯市場(chǎng)處于相對(duì)高位運(yùn)行。

TDI利潤(rùn)變化主要取決于場(chǎng)內(nèi)供需格局，通常直接體現(xiàn)于價(jià)格面。自2023年新產(chǎn)能順利投放后，TDI由結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)換為產(chǎn)能過剩的供過于需盤面，價(jià)格小幅下行，利潤(rùn)空間同步被壓縮。2024年上半年，原料甲苯持續(xù)穩(wěn)定于相對(duì)高位，TDI工廠盈利空間整體較為悲觀。同時(shí)考慮各大供應(yīng)商邊際成本計(jì)算方式各不相同，綜合來看，隨著TDI供過于求基本面行情延續(xù)，2024年上半年TDI工廠盈利水平表現(xiàn)不佳。而就下半年TDI裝置檢修計(jì)劃來看，TDI產(chǎn)量不縮反增，然需求面增速不及所望，或較難消化供應(yīng)面。TDI在2024年供應(yīng)庫存充足然需求增速較緩的情況下，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)或偏弱震蕩。

第二部分：下半年TDI行業(yè)分析預(yù)測(cè)

1、 下半年TDI裝置存新增技改 供應(yīng)增加

表 2024-2025年TDI行業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

未來TDI產(chǎn)品新增計(jì)劃主要集中在西北及華南地區(qū)原有裝置的擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)能，華北、華東地區(qū)TDI產(chǎn)品產(chǎn)能暫無明顯增量。伴隨新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，華南、華東、華北、西北四大TDI主要消費(fèi)區(qū)或均能達(dá)到供應(yīng)滿足需求甚至富余的狀態(tài)。

2、 下半年TDI裝置檢修計(jì)劃

表 2024年下半年TDI裝置檢修計(jì)劃表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

目前，2024年下半年共有4套裝置存檢修預(yù)計(jì)，涉及產(chǎn)能 91萬噸/年，共計(jì)損失量達(dá)7萬噸左右，關(guān)注其他裝置計(jì)劃外停車檢修或降負(fù)等變動(dòng)。

3、 下半年TDI行情展望

自2024年開年歸來，TDI多套裝置均處高位開工率平穩(wěn)運(yùn)行，貨源穩(wěn)定填充入市，TDI市場(chǎng)現(xiàn)貨十分充裕，然需求面的“強(qiáng)預(yù)期 弱現(xiàn)實(shí)”拖累TDI價(jià)格開啟一路下行。下半年若供應(yīng)面表現(xiàn)穩(wěn)定，內(nèi)需得以小幅好轉(zhuǎn)，TDI價(jià)格將于13500-15000元/噸波動(dòng)，雖需求面預(yù)期樂觀，然供大于需的僵局難破，行情再度下跌是大概率事件。

附錄：

詳細(xì)分析歡迎訂閱《隆眾資訊2024年中國TDI市場(chǎng)年中分析報(bào)告》，目錄如下:

一、 ? ? ? ?2024年上半年TDI現(xiàn)貨行情分析：供強(qiáng)需弱 緩慢下滑... 4

1.1 ? ? ?國內(nèi)TDI供應(yīng)增量明顯 ?整體價(jià)格低于往年... 4

1.2 ? ? ?軟泡產(chǎn)業(yè)鏈漲跌互現(xiàn) TDI一路下行... 5

1.3 ? ? ?TDI與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性不強(qiáng)... 6

二、2024年上半年TDI基本面分析：供需兩增然需求增速不及供應(yīng)... 6

2.1 2024年上半年供應(yīng)分析... 6

2.1.1 產(chǎn)能分析：新增產(chǎn)能較少，集中于原裝置擴(kuò)產(chǎn)... 6

2.1.2 檢修及損失情況分析：裝置穩(wěn)定性較高... 6

2.1.3 TDI產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率：產(chǎn)量增量明顯... 7

2.2消費(fèi)需求分析... 8

2.2.1 2024年上半年中國TDI表現(xiàn)消費(fèi)窄幅好轉(zhuǎn)... 8

2.2.2 房地產(chǎn)存下行壓力... 10

2.2.3 汽車行業(yè)內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢，出口利好... 11

2.3 進(jìn)出口分析：上半年預(yù)期進(jìn)口增量、出口微縮（稅號(hào)29291010）... 11

2.3.1 進(jìn)口量分析：1-5月進(jìn)口增量明顯... 12

2.3.2出口量分析：1-5月出口微幅縮量... 12

2.4 2024年上半年中國TDI市場(chǎng)供需平衡分析... 13

三、2024年1-6月TDI盈利性分析：利潤(rùn)空間壓縮... 13

3.1 原料甲苯高位運(yùn)行 ?TDI成本承壓... 13

四、2024年下半年TDI基本面預(yù)測(cè)... 14

4.1 生產(chǎn)預(yù)測(cè)：下半年供應(yīng)面或延續(xù)充裕狀態(tài)... 14

4.1.1 TDI擬在建產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)... 14

4.1.2 檢修計(jì)劃統(tǒng)計(jì)：裝置檢修... 15

4.1.3 2024年國內(nèi)月度產(chǎn)量預(yù)測(cè)... 15

4.2 消費(fèi)預(yù)測(cè)：內(nèi)需或?qū)⒎€(wěn)步提升... 16

4.3 原料端預(yù)測(cè)：甲苯先強(qiáng)后弱 或跌勢(shì)收尾... 17

4.4 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)... 18

五、2024年上半年TDI相關(guān)新聞大事記... 18

5.1 宏觀面... 18

5.1.1 房地產(chǎn)政策主基調(diào)延續(xù)寬松 側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向“去庫存”... 18

5.1.2 汽車行業(yè)產(chǎn)銷量同比穩(wěn)步增長(zhǎng)... 19

5.1.3 國際形勢(shì)限制海運(yùn)成本增加... 19

5.2 TDI產(chǎn)品及其相關(guān)... 19

5.2.1 第三輪美國對(duì)12國家或地區(qū)床墊反傾銷調(diào)查初步裁定... 19

5.2.2 科思創(chuàng)股份公司與Adnoc就潛在交易進(jìn)行具體談判... 20

5.2.3 萬華化學(xué)（福建）一期技改、二期擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書公示... 21

六、TDI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論... 21