導(dǎo)語：節(jié)前物流運(yùn)輸受限，市場交投氣氛減弱，多數(shù)需求下游進(jìn)入假期狀態(tài)，保證資金流為主，雖原料端BDO伴隨競拍價(jià)格一路推漲，對TPU利好尚且有限，目前TPU價(jià)格維持區(qū)間波動。

主力工廠春節(jié)開工同比好轉(zhuǎn) ?市場供需博弈延續(xù)

隨著2022年底TPU價(jià)格跌至年度價(jià)格低位，需求端尋低跟進(jìn)采買，12月整訂單跟進(jìn)環(huán)比上月有所增量，工廠整體開工負(fù)荷維持在6成附近，生產(chǎn)交付訂單。外加疫情解封、市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)期，業(yè)者整體對需求端向好預(yù)期有增。春節(jié)假期期間多家主力工廠裝置正常運(yùn)行，開工負(fù)荷維持在6成附近，節(jié)前接單情況尚可，外加原料價(jià)格區(qū)間持穩(wěn)，主要原料純MDI工廠12月結(jié)算價(jià)格處在17500元/噸，價(jià)格相對低位，TPU工廠利潤空間有所保障，春節(jié)期間市場開工情況同比去年明顯好轉(zhuǎn)。

表1. 春節(jié)期間TPU工廠裝置情況統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

目前原料端價(jià)格BDO價(jià)格受競拍帶動一路上行，但純MDI、聚酯多元醇價(jià)格持穩(wěn)，綜合來看成本面支撐一般，且終端需求市場退市進(jìn)入消化庫存狀態(tài)，市場貨源流通量寥寥，年前? TPU價(jià)格持穩(wěn)為主。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

年后，市場存在利好帶動點(diǎn)，首先是春節(jié)后，純MDI兩家工廠存在檢修計(jì)劃，原料供應(yīng)縮量，價(jià)格上行，向下傳遞利好TPU市場；其次需求端多數(shù)剛需補(bǔ)倉為主，節(jié)前保證資金流落袋為安，原料庫存低位，年后隨著市場經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)且多數(shù)終端恢復(fù)開工時間同比區(qū)間有所提前，需求端補(bǔ)倉跟進(jìn)，訂單或?qū)⒋嬖谠隽俊９┬杳胬茫袌稣w存向好預(yù)期，預(yù)計(jì)年后價(jià)格將低位反彈，窄幅上行。

產(chǎn)能利潤率偏低 ?主力工廠發(fā)展精細(xì)化

2022年以來，TPU行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，多強(qiáng)企業(yè)逐步擴(kuò)增產(chǎn)能，同時存在一些中小型企業(yè)參與到TPU行業(yè)中來，但需求端增速不及TPU產(chǎn)能擴(kuò)增，產(chǎn)能過剩成為市場一個待解決難題。2022年由于需求端受疫情影響后，進(jìn)入漫長的恢復(fù)期，TPU市場一再讓利促進(jìn)成交，以價(jià)換量，低價(jià)報(bào)盤明顯，行業(yè)整體利潤空間一般，且市場場內(nèi)利用率相對偏低，全年開工負(fù)荷維持在5成附近，2022年全年TPU總產(chǎn)量在65.09萬噸，同比增長0.53%。劃分產(chǎn)品精細(xì)化，擴(kuò)增產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域成為多家工廠的發(fā)展方向。例如：路博潤特種聚合物業(yè)務(wù)再次增強(qiáng)了包括ESTANE TPU產(chǎn)品系列在內(nèi)的TPU生產(chǎn)能力，擴(kuò)增投產(chǎn)6000噸TPU生產(chǎn)線，以滿足汽車、鞋類、電子等各種市場和應(yīng)用日益增長的需求。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

持續(xù)受原料產(chǎn)品影響 ?帶動TPU價(jià)格波動

?表2. TPU與原料產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性系數(shù)表

?數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

根據(jù)2022年全年TPU與原料的相關(guān)性系數(shù)來看， TPU的市場價(jià)格波動對原料價(jià)格波動依賴性較大，聚酯多元醇作為TPU最主要原料，但由于多數(shù)生產(chǎn)廠家配備配套生產(chǎn)裝置，產(chǎn)品整體價(jià)格波動較小，對TPU行情走勢影響偏弱，兩者基本處于同漲同跌的價(jià)格走勢。純MDI價(jià)格波動頻繁，作為TPU的主要原料之一，是最帶動影響TPU價(jià)格的原料產(chǎn)品,純MDI的價(jià)格變動直接帶動影響TPU價(jià)格漲跌情況，產(chǎn)品受原料價(jià)格影響較大，其中成本計(jì)算中，原料占比高達(dá)90%。此外TPU的價(jià)格行情與下游的訂單跟進(jìn)情況、主力工廠的開工負(fù)荷、進(jìn)出口量情況以及國內(nèi)整體的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)環(huán)境存在一定相關(guān)性，共同影響決定TPU 的價(jià)格走勢行情。