導(dǎo)語：受主力下游氨綸需求強(qiáng)勁及原料BDO高位運(yùn)行支撐，2021年P(guān)TMEG市場(chǎng)價(jià)格及利潤均達(dá)到了歷史新高。但隨著原料高位下滑及氨綸庫存累積、需求減弱利空影響，2022年P(guān)TMEG市場(chǎng)價(jià)格下行。

圖1 2018-2022年國內(nèi)1800分子量PTMEG價(jià)格走勢(shì)圖

來源：隆眾資訊

2021年國內(nèi)PTMEG市場(chǎng)先漲后跌，整體呈上漲態(tài)勢(shì)。以1800分子量PTMEG為例，2021年全年場(chǎng)均價(jià)40233元/噸，最高點(diǎn)在47000元/噸，最低點(diǎn)在19250元/噸，價(jià)格振幅在144.2%。2021年市場(chǎng)可以分為四個(gè)階段。

暴漲階段（1-4月中）：原料高位運(yùn)行及下游氨綸行情堅(jiān)挺、需求量增加利好提振， PTMEG價(jià)格大幅推漲，價(jià)格自年初的19250元/噸漲至4月中的42000元/噸，漲幅為118.18%。高位僵持階段（4月下-4月底）：原料BDO窄幅下滑，主力下游氨綸市場(chǎng)略偏弱運(yùn)行，但外采BDO的PTMEG工廠—曉星化工和杭州三隆在4月檢修，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量減少，PTMEG工廠庫存無壓，市場(chǎng)在42000元/噸高位僵持運(yùn)行。下跌階段（5-6月）：對(duì)高成本壓力下，多下游行業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)降負(fù)生產(chǎn)，原料 BDO大幅下行，PTMEG成本支撐減弱；但主力下游氨綸工廠庫存低位，向原料端傳導(dǎo)利好，壓制PTMEG下行空間。此階段的價(jià)格自42000元/噸至7月底的37500元/噸，跌幅為10.71%。觸底反彈后高位整理階段（8月-12月）：受下游氨綸新增產(chǎn)能釋放需求增加及原料BDO裝置小檢不斷價(jià)格大幅上探等支撐下，PTMEG行業(yè)觸底反彈至47000元/噸附近。但后面因能耗雙控、限電、疫情等影響，終端紡織行業(yè)等開工下滑、需求減弱，下游氨綸庫存承壓；原料BDO長(zhǎng)期維持維持高位運(yùn)行，存在一定成本壓力。PTMEG市場(chǎng)乏明顯利好支撐，市場(chǎng)重心漲跌兩難。

但2021年底受主力下游氨綸需求清淡影響，工廠庫存開始累積，被動(dòng)降價(jià)銷售、降負(fù)生產(chǎn)，對(duì)原料的消化能力亦隨之降低。PTMEG工廠為緩解出貨壓力，選擇低負(fù)運(yùn)行。但2022年初下游對(duì)高價(jià)原料壓價(jià)嚴(yán)重，主力PTMEG工廠讓利商談。截止1月18日，以1800分子量為例，PTMEG市場(chǎng)主流價(jià)格在44000元/噸，環(huán)比2021年底跌幅為6.38%。

原料高位回落，成本端支撐減弱。近期各BDO工廠開工穩(wěn)定，市場(chǎng)貨源供應(yīng)量較充裕；但主力下游PTMEG需求減少、降負(fù)生產(chǎn)，其他下游如PBT、PBAT等開工偏低，入市采購積極性不高，供需壓力增加。部分BDO持貨廠商讓利商談，市場(chǎng)自30950元/噸下行至26000元/噸，對(duì)PTMEG的成本支撐減弱。隨后屯河、美克、東源、融和等工廠釋放暫不外銷現(xiàn)貨的消息，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒增加，業(yè)者采銷心態(tài)轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，等待更多消息指引。

新增產(chǎn)能試車，供應(yīng)存增量預(yù)期：曉星氨綸（寧夏）10萬噸/年P(guān)TMEG裝置于2021年12月試車，2022年初存放量預(yù)期，且其PTMEG產(chǎn)能大于配套氨綸需求量，到時(shí)或?qū)⒂胁糠之a(chǎn)量用于外銷，整體供應(yīng)量將增加。

下游氨綸大幅下行，向上傳導(dǎo)利空：受終端紡織等需求低迷影響，氨綸工廠庫存積壓，工廠出貨壓力下多選擇以價(jià)換量。以40D為例，市場(chǎng)價(jià)格自2021年11月的78000元/噸寬幅下行至目前的56500元/噸，成本傳導(dǎo)不暢，對(duì)高價(jià)原料抵觸情緒濃郁。雖2022年氨綸產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張階段，但下游織造等領(lǐng)域需求增速減緩，加之國際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，出口阻力較大，產(chǎn)能增速過快將增加工廠銷售壓力，低價(jià)運(yùn)行或成為常態(tài)。

綜合來看，當(dāng)前中國PTMEG市場(chǎng)走勢(shì)最主要的影響因素依然是成本及供需端。短期來看原料BDO維持弱勢(shì)運(yùn)行，成本端支撐不強(qiáng)。同時(shí)主力下游氨綸雖有新產(chǎn)能計(jì)劃進(jìn)入，但因下游需求增速放緩及宏觀環(huán)境不確定因素較多，長(zhǎng)期來看新產(chǎn)能投產(chǎn)及利用率或不及預(yù)期。下游氨綸供需偏緊格局將轉(zhuǎn)變，工廠將選擇以價(jià)換量操盤，成本壓力勢(shì)必會(huì)向上傳導(dǎo)，對(duì)高價(jià)原料抵觸情形增加。因此短期內(nèi)上下游支撐均弱情形下，PTMEG工廠將窄幅讓利促銷，關(guān)注更多消息釋放。

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