導(dǎo)語：制冷劑作為二氯甲烷核心下游，周期內(nèi)占據(jù)二氯甲烷總消費量的31%， 隨著第三代制冷劑R32行業(yè)快速發(fā)展，對二氯甲烷的需求也不斷增長，此次公示的2025年HFCs（三代制冷劑）生產(chǎn)配額合計79.19萬噸，主要品種R32生產(chǎn)配額28.03萬噸，較2024年配額增加4.08萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額18.45萬噸，較2024年配額增加4.25萬噸。

一、下游結(jié)構(gòu)調(diào)整有限 前位下游占比較高

上圖為2024年二氯甲烷下游消費占比圖，圖中可看，2024年，二氯甲烷四大下游仍然是以制冷劑R32、膠黏劑、醫(yī)藥（抗生素）以及鋰電池給摸。其中制冷劑R32占比保持穩(wěn)健上升，保持在30%以上。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，二氯甲烷傳統(tǒng)下游表現(xiàn)一般，醫(yī)藥抗生素行業(yè)增速放緩，涂料行業(yè)也受到房地產(chǎn)低迷拖累，然時處三代產(chǎn)品HFCs制冷劑穩(wěn)中有增的替代期，制冷劑R32對二氯甲烷的需求不斷增長，2024年制冷劑32對二氯甲烷需求量約為47.55萬噸，較比2023年增加5.11%。

二、雙產(chǎn)品價格強(qiáng)相關(guān) 行業(yè)轉(zhuǎn)型期的特殊表征

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年，二氯甲烷與制冷劑R32相關(guān)性來看呈現(xiàn)了高度正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.76，深刻揭示了二者在產(chǎn)業(yè)鏈中的緊密依存關(guān)系。二氯甲烷作為制冷劑生產(chǎn)中的關(guān)鍵原料，單噸R32消耗1.8噸的二氯甲烷。但就二氯甲烷的下游消費占比來看，制冷劑市場的景氣度直接影響二氯甲烷的采購量級，形成需求共振效應(yīng)。

2024年相關(guān)性分階段來看，年初以及年末均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，主要則是由于年初以及年末制冷劑行業(yè)為控制配額用量壓力開工負(fù)荷導(dǎo)致供應(yīng)偏緊支撐價格上漲。然二氯甲烷則是在需求不振之下市場偏弱下行。

兩者的強(qiáng)相關(guān)性反饋了二氯甲烷行業(yè)對制冷劑領(lǐng)域的依賴性。雖《基加利修正案》將第三代制冷劑納入管控目錄，并且規(guī)定: 對于發(fā)展中國家 (含中國)，2024年凍結(jié)HFCs的消費和生產(chǎn)于基線值，2029年削減10%，2035年削減30%，2040年削減50%，2045年削減80%。但在第三代制冷劑向四代邁進(jìn)的轉(zhuǎn)型過程中，部分企業(yè)仍依賴傳統(tǒng)工藝路徑，使得二氯甲烷近幾年內(nèi)仍保持一定的相關(guān)性。