導(dǎo)語：進入4月份，半光切片受供應(yīng)偏緊支撐，其加工費逐步修復(fù)，利潤明顯好于直紡滌綸長絲及短纖。后期，半光切片供應(yīng)有望提升，但隨著供應(yīng)增加，極有可能重蹈有光切片的“覆轍”。

圖1 聚酯主要品種利潤走勢

2022年1月至今，排除應(yīng)用于塑料領(lǐng)域的聚酯瓶片利潤高位不下，其他用于織造方向產(chǎn)品，如切片、短纖、長絲利潤則沒有這么幸運了，尤其是滌綸長絲，其利潤呈現(xiàn)震蕩下行之態(tài)勢。雖然大廠聯(lián)合減產(chǎn)或受運輸影響被迫減產(chǎn)，但由于下游訂單疲軟，供大于求現(xiàn)狀仍難以改善，滌絲工廠受庫存攀升壓力而不得已加快促銷頻率，滌絲價格走勢有悖于原料走向，4月底，利潤甚至跌至-700元/噸附近，而聚酯切片在市場貨源緊缺的支撐之下，加工費及利潤逐步修復(fù)。

上周，亞運會確定延遲消息落槌，之前考慮下游在淡季提前做訂單、做庫存的想法也已經(jīng)破滅，毫無懸念，織造工廠將多會考慮自身目前剛需情況采買滌絲，淡季將至，滌絲工廠庫存是否可以控制住不再走高，減產(chǎn)似乎是一個最直接的方式。然而，不論是龍頭大廠還是中小企業(yè)，持續(xù)減產(chǎn)可謂是“自損八百”的一個方式，當(dāng)然更會選擇一個比較折中迂回的方式，那就是“減滌絲、增切片”。

比如， 2020年，由于切片市場抄底囤貨風(fēng)最盛，而滌絲利潤持續(xù)萎靡，不少工廠多切切片減少后道紡絲、2021年下半年，受江浙限電政策影響，權(quán)衡成本，停滌絲出切片現(xiàn)象也屢見不鮮，在目前滌絲銷售暫未看到拐點的情況之下，增加利潤較高的切片產(chǎn)量倒也合情合理。但是，目前下游需求難言樂觀，在原料高位難下的基礎(chǔ)之上，很難有“抄底”的機會，剛需補貨量畢竟有限，新增產(chǎn)量將很難全部滲透于市場，將會重蹈有光切片覆轍。

表 2022年國內(nèi)有光切片新增產(chǎn)能統(tǒng)計

單位：萬噸

圖2 華東聚酯切片主要規(guī)格價格走勢

2022年初，剔除上海石化15萬噸、康輝石化20萬噸（轉(zhuǎn)直熔法薄膜），另外聚酯薄膜存有繼續(xù)增量預(yù)期，加上與瓶片差價寬松應(yīng)用于塑料領(lǐng)域量較多，市場多認為有光切片市場供大于求，從1-4月份與半光價格走勢可以看到，最高價差可達400元/噸，但4月份之后，隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，有光切片市場供應(yīng)趨于寬松，與半光差價逐步縮小，截至5月10日，兩者市場最低差價不足100元/噸。客戶需求決定“盤子”大小 ，此言不虛。

若下游需求未有實質(zhì)性提升，隨著聚酯切片供應(yīng)恢復(fù)或額外增加，聚酯切片利潤存有惡化的可能。