導語：PVC 上市歷經三輪周期，出口受印度反傾銷稅影響，2025 年供大于求，價格或呈 “N” 型，全年均價低于 2024 年。

? 一、印度需求逐年增長，5年內位居出口第一位。

圖一：2009年-2024年PVC市場變化

??數據來源：隆眾資訊

?從長周期看，PVC上市以來可以劃分為3輪周期，具體來看：第一輪2009-2015年，全球經濟危機過后，美聯儲實施量化寬松政策，原料電石價格漲幅明顯，多因素共同提振下，PVC期價快速拉升。2010年底政府加大對房地產的調控力度，此外歐洲債務危機不斷蔓延，大宗商品受到拖累開始走低， 2011-2015年國內產能投放疊加地產需求走弱，同時國際油價持續(xù)下行，PVC期貨價格持續(xù)探底。第二輪在2016-2019年，2016年國內宏觀環(huán)境偏寬松，房地產活躍度偏高；煤炭上漲推動原料電石價格走高；此外供給側改革淘汰落后產能，2016年底進入高位寬幅震蕩階段，成本端支撐存在，下游剛需較為穩(wěn)定，社會庫存消耗速度加快，PVC進入景氣周期，2019年進口貨源造成一定程度的沖擊。第三輪2020年至今，2020年年初受新冠疫情影響，油價大幅下跌，化工品隨之回落，隨后在宏觀寬松背景下，價格止跌回升，2021年春節(jié)假期海外大面積停產推動價格價格，而后能耗雙控政策執(zhí)行力度加強，電石成本支撐下PVC價格上行，10月隨著煤炭回落開始回調，2022年在海外加息及國內地產走弱下，延續(xù)回落態(tài)勢，2022年底疫情解封，在弱現實和政策預期下，PVC進入了近兩年的震蕩。

二、2025年國內PVC出口數據預測。

圖二：?2024與2025年度中國PVC出口量對比圖

數據來源：海關

?在全球范圍內，印度、東南亞、南美、中東、中亞、非洲等國家或地區(qū)是PVC進口依存度較高區(qū)域，隨著中國成為PVC生產大國及向出口大國轉變，中國的供需狀況將影響全球的資源流向。且當前全球擴能依舊集中在中國，因此中國的出口量預計仍會保持增加態(tài)勢。

三、2025年PVC國內下游消費量及出口總量預測。

表一：2024-2025年度PVC下游消費量及出口總量預測圖

?數據來源：隆眾資訊

2025年國內PVC供求預期仍面臨供大于求的壓力，對外出口PVC仍存在較好的機會與出口量，預計2025年中國PVC消費量變化依舊以國內消費變化為主。

總結下來，影響PVC價格變動的主要在于3個因素：宏觀政策、成本以及需求，其中如2009-2010年是宏觀寬松帶來上漲、2011-2015年是海內外經濟增速放緩以及國內地產下行帶來需求減弱、2016以及2020-2021年是政策（雙控政策、經濟寬松政策、地產政策刺激）及成本支撐，2022年至今則是地產下行帶來需求減弱。PVC作為相對成熟的行業(yè)以及國內對高能耗品種的限制，近些年產能增速維持低位增長，而且未來多以乙烯法產能投放，此外PVC行業(yè)有產能區(qū)域集中度較高、企業(yè)集中度不高的特點，那么單個裝置的變動其實是難以造成行情的較大波動，因此短時波動更需要關注行業(yè)政策及成本端變動，長期影響則是看需求，其中影響最大的是地產行業(yè)。

2025年國內PVC價格將從宏觀數據、價格周期、下游格局、原料價格以及季節(jié)性波動等特點分析，預計全年均價低于2024年，整體走勢呈現“N”型走勢，依然保持淡旺季預期與政策性帶動，預計華東市場SG-5波動于4800-5700元/噸區(qū)間，均價或在5383元/噸附近。