導(dǎo)語(yǔ)：2024年悄然逝去，轉(zhuǎn)眼已步入嶄新的2025年，回望過(guò)去，對(duì)于再生PET產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)2024年是充滿挑戰(zhàn)的一年。從價(jià)格來(lái)說(shuō)，無(wú)論是再生PET還是其下游之一再生中空整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)；從需求來(lái)說(shuō)，終端及下游需求整體清淡，再生短纖多按需謹(jǐn)慎采購(gòu)原料；從利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，再生短纖利潤(rùn)長(zhǎng)期倒掛，疊加毛瓶?jī)r(jià)格持堅(jiān)，再生PET盈利有限。

價(jià)格層面

2024年華東地區(qū)仿大化上機(jī)白片整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，然均價(jià)高于2023年。從原料來(lái)看，2024年國(guó)際原油價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，布倫特原油價(jià)格圍繞70-80美元/桶波動(dòng)，PTA“高開(kāi)低走”，七月份市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)下跌，成本拖累下新料聚酯切片市場(chǎng)價(jià)格成交重心震蕩下行，新舊料價(jià)差低位承壓再生市場(chǎng)。從成本來(lái)看，毛瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，2024年毛瓶回收均價(jià)3767元/噸，較2023年同比增長(zhǎng)4.12%。從供應(yīng)端來(lái)看，隨著居民環(huán)保意識(shí)增加與各地分揀中心的逐步建立完善，毛料供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，再生PET瓶片供應(yīng)緊張狀態(tài)有所緩解。從需求端來(lái)看，下游之一再生中空市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)階梯式下滑態(tài)勢(shì)。再生中空廠商出貨減緩，原料采購(gòu)積極性降低，加之原再生短纖間價(jià)差維持低位，商家意向低價(jià)采買，企業(yè)出貨為主要思路。具體來(lái)看，截至12月31日，華東仿大化上機(jī)白片年均價(jià)格5682元/噸，較2023年同比增長(zhǎng)0.71%。年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)于1月底，為5950元/噸；年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)于12月中旬，為5350元/噸，高低值價(jià)差為600元/噸。

圖1 國(guó)內(nèi)再生PET價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）	圖2 國(guó)內(nèi)再生中空價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
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需求層面

2024年上半年再生PET呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)，終端及下游需求跟進(jìn)不足是影響再生PET價(jià)格波動(dòng)的主要因素。2024年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體表現(xiàn)疲軟，據(jù)工信部及海關(guān)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-11月服裝紡織品零售額累計(jì)同比增速0.4%，我國(guó)紡織服裝出口2730.6億美元，同比+2%。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024上半年再生普纖平均產(chǎn)銷率為48%，再生中空平均產(chǎn)銷率為50%。終端需求疲軟，內(nèi)外貿(mào)訂單有限，需求跟進(jìn)不佳，再生短纖出貨緩慢，實(shí)單商談空間增加，控本心態(tài)下，再生化纖廠家多逢低采購(gòu)原料，多持謹(jǐn)慎心態(tài)。2024下半年再生PET呈現(xiàn)“m”型趨勢(shì)，終端織造開(kāi)工負(fù)荷在55%-70%附近，需求好轉(zhuǎn)有限，整體訂單仍以剛需為主，廠商謹(jǐn)慎心態(tài)延續(xù)。再生短纖企業(yè)商談出貨為主，多根據(jù)庫(kù)存情況優(yōu)惠出貨。再生化纖廠商利潤(rùn)長(zhǎng)期倒掛，控本心態(tài)漸濃，原料采購(gòu)積極性降低，再生化纖廠多按需靈活采購(gòu)原料。

圖3 江浙織造樣本企業(yè)開(kāi)機(jī)率	圖4 再生聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工負(fù)荷
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利潤(rùn)

2024年再生PET年均利潤(rùn)333.94元/噸，較23年同比增加5.12%。2024年再生PET利潤(rùn)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，再生PET瓶片加工費(fèi)圍繞1550-1900元/噸間波動(dòng)，再生PET生產(chǎn)利潤(rùn)與市場(chǎng)供需相關(guān)。2024年2-3月，再生PET利潤(rùn)上升，主要原因?yàn)槊考懊蟽r(jià)格跌幅大于再生PET瓶片價(jià)格幅度。下游再生化纖廠家為維持生產(chǎn)存一定采購(gòu)意向，再生PET瓶片需求增加。再生PET現(xiàn)金流窄幅上漲。4-5月再生PET市場(chǎng)現(xiàn)金流走勢(shì)窄幅下行，主要受到終端需求不佳，再生化纖廠采購(gòu)再生PET瓶片價(jià)格下調(diào)。毛瓶回收增量有限，毛瓶?jī)r(jià)格堅(jiān)挺。成本價(jià)格居高利潤(rùn)減小。8-9月再生PET市場(chǎng)現(xiàn)金流走勢(shì)窄幅上行的主要原因是，毛瓶供應(yīng)旺季，供應(yīng)端支撐收窄，疊加下游需求承壓，毛料價(jià)格下行幅度大于瓶片下行幅度。成本壓力減輕，再生PET生產(chǎn)利潤(rùn)窄幅上漲。11-12月毛瓶逐步進(jìn)入淡季，毛瓶?jī)r(jià)格持堅(jiān)。而終端需求剛需支撐收窄，再生PET瓶片價(jià)格下行，再生PET利潤(rùn)下跌。

2025年行情展望

“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)之下，疊加國(guó)內(nèi)外終端品牌企業(yè)承諾再生材料目標(biāo)的臨近，下游消費(fèi)量增速有望提升，國(guó)內(nèi)再生PET企業(yè)煥發(fā)新的需求生機(jī)。而隨著分揀中心的逐步建立完善，毛料供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，再生PET瓶片供應(yīng)緊張狀態(tài)有所緩解。終端紡織方面，Trump上臺(tái)后，短期或有“搶出口”現(xiàn)象，明年上半年出口需求或有期待，長(zhǎng)期表現(xiàn)還需看關(guān)稅加碼的情況。政策方面，隨著有關(guān)再生塑料生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等新規(guī)落實(shí)，再生市場(chǎng)將進(jìn)一步得到有效規(guī)范，有利于推動(dòng)再生行業(yè)正向競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展。預(yù)計(jì)再生PET行業(yè)加工費(fèi)、產(chǎn)能利用率將比2024年有極大改善。