綜述

本周聚乙烯行情區(qū)間震蕩，月末個別牌號如低壓拉絲、薄膜，因供應(yīng)趨緊上漲100-200元/噸。中國國內(nèi)地區(qū)間因貨源供應(yīng)差異化，打破區(qū)域傳統(tǒng)價差，華北價格居高。月末階段生產(chǎn)企業(yè)正常完成開單計劃，而五一節(jié)前補庫情緒不佳，壓力轉(zhuǎn)移至中間環(huán)節(jié)，社庫壓力上升，業(yè)者悲觀情緒發(fā)酵，盤面回漲有限。部分銀行股價大跌及債務(wù)上限問題令美國經(jīng)濟衰退憂慮增強，宏觀預(yù)期仍偏弱，原油成本預(yù)期不強，聚乙烯成本端支撐減弱，疊加終端傳統(tǒng)補庫并未兌現(xiàn)，周內(nèi)商家多選擇繼續(xù)隨行就市，積極去庫。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、國內(nèi)多套聚乙烯裝置停車，市場部分品種流通量趨緊。

2、伊朗高壓進口資源增加有限，市場炒作情緒升溫，個別品類上漲明顯。

3、宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，五一補庫情緒不高，市場信心不足。

4、低壓管材生產(chǎn)占比年均值在12.6%，近期波動不大，然華北市場供應(yīng)趨緊，價格持續(xù)拉漲，遠超其他區(qū)域。

一、聚乙烯區(qū)域間供需差異，打破傳統(tǒng)價差

本周國內(nèi)聚乙烯線型薄膜華北主流價在8250-8300元/噸，華東主流價格與華北一致，華南主流價格在8150-8250元/噸。趨勢來看，華北價格更為堅挺，而盤面回落后華東、華南跌幅在30-50元/噸左右，華南處于價格洼地。東南亞免稅線型1060美金，中東線型980-990美金，個別價格較低但需要搭售，美國線型975美金，折算人民幣價格8300元/噸左右，處于套利窗口邊緣。周內(nèi)，企業(yè)開單正常完成，現(xiàn)貨資源流通至中間緩解，近期鎮(zhèn)海煉化、福煉等企業(yè)的檢修利好陸續(xù)消化，重啟計劃靠近，五一終端訂單增加有限，傳導至原料面影響甚微，補庫興趣不高，盤面回落后，商家紛紛讓利出貨。

本周聚乙烯行業(yè)產(chǎn)量微幅下降，主要是檢修變動影響。神華寧煤全密度45萬噸裝置常規(guī)檢修，浙江石化全密度裝置檢修，市場線型產(chǎn)量供應(yīng)下滑。HDPE、LDPE產(chǎn)量回升，主要是上海金菲、上海石化、燕山石化等裝置重啟導致。其中低壓管材因供應(yīng)差異化明顯，華北80級別管材供應(yīng)較少，價格普遍較高，而其他地區(qū)受裝置重啟以及需求提升有限影響，價格走跌，其中西南地區(qū)降幅較大，周環(huán)比跌幅在200元/噸左右。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需數(shù)據(jù)表

單位：萬噸

二、供應(yīng)端利好刺激有限，終端五一節(jié)前補庫意愿偏低

預(yù)測：未來三周聚乙烯產(chǎn)量呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，國內(nèi)大修裝置陸續(xù)兌現(xiàn)，5月底、6月初階段大修裝置相對集中，包括上海賽科60萬噸、萬華化學45萬噸、蘭州石化45萬噸及大慶石化114萬噸等，階段時間檢修影響快速上升，但裝置多為一體化企業(yè)，在4月份開始企業(yè)有序縮減計劃，短時間內(nèi)產(chǎn)量下降利好較難疊加。5月進口預(yù)期增幅較小，且短期來看，內(nèi)外盤價差收窄，東南亞齋月后需求回升，進口對國內(nèi)施壓有限。整體來看，預(yù)計5月份市場供應(yīng)略緊，但利好已經(jīng)陸續(xù)消化，對推動五一節(jié)后市場上漲的動力不足。

1、產(chǎn)量小幅下降，下周產(chǎn)量預(yù)計55.21萬噸，環(huán)比+2.81%

本周期國內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在53.7萬噸，較上周期54.12萬噸，幅度在-0.42萬噸；其中HDPE產(chǎn)量為24.19萬噸，較上周期25.96萬噸，幅度在-1.77萬噸；LDPE產(chǎn)量為6.65萬噸，較上周期6.5萬噸，幅度在+0.15萬噸；LLDPE產(chǎn)量為22.86萬噸，較上周期21.66萬噸，幅度在+1.20萬噸。下周生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)估在55.21萬噸。因揚子石化、燕山石化、連云港石化等開車，預(yù)計下周產(chǎn)量預(yù)估增加。

2、生產(chǎn)企業(yè)庫存跌勢小，節(jié)前終端采購意向仍偏弱，消化主力在中間環(huán)節(jié)

截至2023年4月26日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：41.16萬噸，較上期跌6.97萬噸，環(huán)比跌14.48%，庫存趨勢維持跌勢。主因生產(chǎn)企業(yè)檢修較多，供應(yīng)減少，產(chǎn)能利用率一度下降至82%左右的新低；其次因為臨近月底，貿(mào)易商加速開單，以完成計劃量。供應(yīng)減少，開單加速，生產(chǎn)企業(yè)庫存跌幅較大。但是下游工廠產(chǎn)能利用率難有增長，五一備貨有限，成交難以連續(xù)提振，生產(chǎn)企業(yè)庫存雖然跌幅較大，但是順利向下傳導有限，社會樣本倉庫庫存積累。

下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：49萬噸左右，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主要因為下周適逢五一假期，生產(chǎn)企業(yè)多停銷，但是供應(yīng)維持，所以下周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲，且漲幅較大。

3、套利窗口收窄，5-6月進口預(yù)期增幅不高

本周各品種聚乙烯進口利潤下降。截止2023年4月26日，聚乙烯進口利潤分品種來看，LLDPE進口利潤較上周期降45.37元/噸；HDPE進口利潤較上周期降46.92元/噸；LDPE進口利潤較上周期降46.28元/噸。主要由于國內(nèi)外產(chǎn)品價格波動不同所導致的。

從外商新盤價格來看，比月初降10-20美金。從周內(nèi)市場貨源反饋來看，印度貨源開始顯現(xiàn)，后續(xù)會陸續(xù)到貨，聽聞此批貨源是去年下半年訂購的，目前這些貨源已經(jīng)到達華南市場。不過船期方面聽聞美國4月船期可能會推遲，后續(xù)需重點關(guān)注。分產(chǎn)品角度看，高壓產(chǎn)品壓力依舊偏大，社會庫存高，但近期進口商拿貨意愿尚可，畢竟當前高壓絕對價格不高，與線型產(chǎn)品間的價差也低于合理水平。線型品種套利窗口處于邊緣狀態(tài)，東南亞免稅線型1060美金，中東線型980-990美金，美國線型975美金。低壓薄膜的價格也稍有轉(zhuǎn)弱，價差有些縮小。從美金盤成交情況來看，目前進口商價格偏高，成交存在一定難度，實盤都需要商談，另外國內(nèi)市場預(yù)期不高，短期價格或維持弱勢。綜合預(yù)計下周進口利潤或小幅收窄。后續(xù)需要重點關(guān)注HDPE及LLDPE的價格變化。4月份預(yù)計進口量與3月相差不大，5月進口量或小幅增加。

表2 進口美金與人民幣價差對比表

三、需求端表現(xiàn)欠佳，市場悲觀情緒較濃

預(yù)測：農(nóng)膜企業(yè)淡季生產(chǎn)，價差較前期均有所縮，地膜需求收尾，零星訂單，利潤縮窄，原料端庫存同趨勢下滑，處于近三年來低位。節(jié)后農(nóng)膜樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)預(yù)計較節(jié)前進一步減少，更多的業(yè)者認為短期需求減弱，對原料支撐有限，現(xiàn)貨價格或震蕩偏弱。

管材方面，來自西北的新增訂單尚可，需求表現(xiàn)好于其他地區(qū)，華北地區(qū)因齊魯石化等企業(yè)供應(yīng)端減量的關(guān)系，現(xiàn)貨價格有所上漲，然買盤抵觸高價，采購延續(xù)剛需，考慮與其他地區(qū)的價差，5月份原料供應(yīng)或有增加預(yù)期。

包裝膜企方面，行情整體延續(xù)相對弱勢。就纏繞膜而言，多數(shù)膜企無節(jié)前需求明顯提升跡象，終端采購仍維持剛需。PE基材膜、PE食品袋復(fù)合膜、PE熱收縮膜等膜企業(yè)開工維持六成左右，開工有小幅提升。購物袋、塑料袋等日用品包裝膜生產(chǎn)較為平穩(wěn)，開工無明顯變動。綜合來看，節(jié)前終端企業(yè)雖有部分提前下單采購情況，帶動開工環(huán)比提升，但膜企五一多數(shù)正常生產(chǎn)，且下游需求未有明顯改善，膜企開工提升不及預(yù)期。

中空制品方面，大中空市場淡季維持，原料基本按需采購，維持正常生產(chǎn)。小中空企業(yè)工廠多執(zhí)行長協(xié)訂單為主，原料除日常生產(chǎn)以外，會有小部分備貨以備零星散單。

整體來看，下游行業(yè)節(jié)前表現(xiàn)欠佳，是后期震蕩偏弱的主要利空因素，然市場不乏業(yè)者認為節(jié)前采購氣氛偏弱的情況下，節(jié)后存在補庫預(yù)期，且從節(jié)前各地區(qū)制品、價格差異化來說，線型薄膜表現(xiàn)或較強。

四、上游原料價格走高，聚乙烯成本壓力上升

預(yù)測：預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，5月起產(chǎn)油國的額外減產(chǎn)計劃將開始落地執(zhí)行，且市場看好中國及亞洲需求前景。預(yù)計WTI或在73-78美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在77-82美元/桶的區(qū)間運行。

中長期來說，多個產(chǎn)油國額外減產(chǎn)的落地執(zhí)行，亞洲經(jīng)濟和需求的持續(xù)復(fù)蘇，以及美國夏季出行高峰的到來均將提供利好推動，油價或存上行空間，但歐美經(jīng)濟壓力或?qū)q幅形成抑制，原油價格漲幅受限。

乙烯方面，后期來自美國、東南亞的貨物多且集中，業(yè)者悲觀情緒難改。中國內(nèi)地市場汽運供應(yīng)充足，進一步利空市場心態(tài)，加之中國市場需求表現(xiàn)仍不佳，預(yù)計下周東北亞乙烯價格有望進一步下探，考慮聚乙烯企業(yè)多為一體化裝置，對原料的消化等因素，成本方面對聚乙烯的停車影響降到低水平，而消息顯示原油價格的上漲預(yù)期，油制聚乙烯的成本仍是壓力，一定程度抑制現(xiàn)貨的下跌。

五、傳統(tǒng)假期壘庫，市場去庫思路較難改變，價格或小幅下跌

表3 國內(nèi)聚乙烯供需預(yù)期

供應(yīng)：下周，鎮(zhèn)海煉化50萬噸全密度大修結(jié)束，重啟產(chǎn)線型薄膜，另外海南煉化、福建聯(lián)合、茂名石化等裝置重啟，整體供應(yīng)量上升，而五一預(yù)售情況不及預(yù)期，傳統(tǒng)假期企業(yè)停銷而生產(chǎn)不停，樣本庫存量預(yù)計上升至49萬噸。進口方面，近期美金低價貨源及報盤減少， 5月之后可能會開啟進口壓力兌現(xiàn)的狀態(tài)。

需求：農(nóng)膜旺季結(jié)束，開工繼續(xù)下滑，管材因市政招標訂單上升，需求略增，包裝行業(yè)維持剛需，業(yè)者期待食品領(lǐng)域增長，然節(jié)前整體備貨水平一般，按照以往歷史發(fā)展，節(jié)前原料庫存偏低，經(jīng)過5日假期陸續(xù)消化后，節(jié)后存在補庫預(yù)期，但仍需關(guān)注終端訂單變動以及利潤水平。

成本：原油價格受產(chǎn)油國減產(chǎn)消息影響，價格存在上行預(yù)期，聚乙烯成本壓力尚在。

結(jié)論（短期）：節(jié)后補庫更多的在預(yù)期，而市場供應(yīng)趨于穩(wěn)定，產(chǎn)量上升，銷售商仍以降庫為主，供需面差距擴大，預(yù)計下周期延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢。預(yù)計下周國內(nèi)聚乙烯市場價格或在8200-8300元/噸運行，外盤聚乙烯價格975-990美元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：國內(nèi)聚乙烯下游需求依舊偏淡，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，地膜需求逐漸退出，而此時尚不到棚膜旺季開啟的時間。管材、包裝膜等品種需求將成為關(guān)鍵。供應(yīng)端來看，5月份，國內(nèi)檢修裝置偏多，供應(yīng)壓力并不大，預(yù)計產(chǎn)量將會達到238.81萬噸。成本端方面，原油價格隨著宏觀利好的影響有上行空間，對聚乙烯成本來說既是壓力也是支撐。綜上所述，5月份國內(nèi)聚乙烯市場供需博弈仍顯任務(wù)艱巨，在沒有大的宏觀擾動的情況下，聚乙烯價格或?qū)⒄鹗幤酢ＨA東地區(qū)主流LLDPE月均價格在8100-8300元/噸。

風險提示：后期需重點關(guān)注美國船貨到港情況、終端訂單變化、區(qū)域間產(chǎn)品價差變動。

張靜

隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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