一、下游對高價茂金屬聚乙烯的抵觸情緒發(fā)酵，成交趨于平淡

圖1 2023-2024年茂金屬聚乙烯市場價格走勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)茂金屬聚乙烯市場價格延續(xù)窄幅震蕩趨勢，價格下跌幅度在50元/噸左右。一方面是原油價格居高不下，成本端支撐上游企業(yè)挺價銷售意愿增強；一方面是下游企業(yè)對原料的采購趨于謹慎，原料庫存有意保持偏低水平，市場詢盤氣氛欠佳。供需博弈狀態(tài)延續(xù)，價格上下兩難進入窄幅波動階段。

外盤市場來看，埃克森美孚新加坡產(chǎn)區(qū)美金價格趨穩(wěn)，在1220美元/噸，折算人民幣在10126元/噸，北美產(chǎn)區(qū)美金價格在1150美元/噸，折算人民幣在10165元/噸；陶氏泰國產(chǎn)區(qū)美金價格在1230美元/噸，折算人民幣在10208元/噸，美國產(chǎn)區(qū)在1150美元/噸，折算人民幣在10165元/噸。因此不論是東南亞還是北美產(chǎn)區(qū)，茂金屬外盤價格居高不下，國內(nèi)市場價格仍處于倒掛500-600元/噸的狀態(tài)；另外年后東南亞和北美產(chǎn)區(qū)暫無價差，代理商多下單東南亞產(chǎn)區(qū)原料，暫無套利空間年后代理商接貨意愿下降明顯。

二、原料市場高位盤整，成本支撐美金價格難跌

圖2 ?2023-2024年布倫特原油與乙烷價格走勢對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期（2024年4月4日至4月10日），國際油價下跌、但均價上漲。截至4月10日，WTI價格為86.21美元/桶，較4月4日下跌0.44%；布倫特價格為90.48美元/桶，較4月4日下跌0.19%。本周國際油價下跌，主要的利空因素為：中東局勢暫未出現(xiàn)進一步激化，巴以和談仍在推進，潛在的供應(yīng)風(fēng)險擔(dān)憂減弱。

目前來看，國際油價易漲難大跌的特征延續(xù)，地緣擔(dān)憂未消除的背景下，偏高位運行仍將維持一段時間。預(yù)計下周國際油價或存小漲空間，地緣和減產(chǎn)依然帶來主要的利好支撐。預(yù)計WTI或在85-89美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在89-93美元/桶的區(qū)間運行。

2023年11月—2024年1月在巴拿馬運河效率偏低以及蘇伊士運河通行不暢的影響下，美國乙烷出口至遠東的效率偏低波動，從而抑制了美國乙烷價格的上漲。2月份雖然出口量有所增長，但是美國國內(nèi)乙烷產(chǎn)量較高，導(dǎo)致乙烷價格未見明顯上漲。衛(wèi)星連云港石化裝置檢修將對二季度美國乙烷出口有一定壓制，需求下降進口乙烷或有所下行。

綜合來看，隨著原油價格的小幅走高，原油和乙烷價差持續(xù)擴大，但整體都高于去年同期水平，因此不論是油制還是乙烷制，成本端支撐仍存。

三、代理商現(xiàn)貨庫存低位，挺價意愿增強

圖3 ?2024年2-4月茂金屬聚乙烯樣本代理商現(xiàn)貨庫存對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，目前樣本代理商茂金屬聚乙烯現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)下降趨勢，4月預(yù)計現(xiàn)貨庫存處于偏低水平，環(huán)比下降11.74%左右。一方面是來自漲價前下游企業(yè)的逢低補貨，年后美金價格的大幅上調(diào)，下游擔(dān)心后期利潤的壓縮剛需備貨；另一方面，美金外盤走高國內(nèi)市場價格倒掛嚴重，新盤接盤意愿低迷，代理商月度開單量不斷下降，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫存不斷下降趨勢。

目前來看，代理商庫存低價現(xiàn)貨減少，現(xiàn)貨庫存成本上移壓制了代理商的降價空間。因此，茂金屬聚乙烯市場行情進入窄幅波動階段。

四、需求進入淡季，市場成交逐漸低迷

圖4 2023-2024年聚乙烯包裝膜企業(yè)開工率走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

目前，PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.37%，同比-3.74%。環(huán)比來看，節(jié)前已接執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，新單跟進較少，部分企業(yè)訂單連續(xù)性明顯減弱，可生產(chǎn)訂單天數(shù)縮短，企業(yè)開工負荷有所降低。 同比來看，節(jié)假日對需求提振較為有限，節(jié)后消費熱度減退，可生產(chǎn)訂單交付疊加新單跟進零星，開工同比去年仍有小幅下降。

據(jù)本周調(diào)研，PE 包裝袋需求相對穩(wěn)定，半成品采購需求新單略有跟進，開工穩(wěn)定在 50%左右，纏繞膜可生產(chǎn)訂單天數(shù)多在 5-7 天，多為定制訂單，規(guī)模企業(yè)開工在 70%左右，中小企業(yè)訂單有小幅斷檔，降負生產(chǎn)，開工下降 3%左右，部分應(yīng)用于保鮮、冷凍食品方面的 PE 材質(zhì)復(fù)合膜，需求穩(wěn)中提升，但因終端采購較為分散，訂單量較小，開工多在 40%左右。

后市來看，PE 包裝膜開工有下降預(yù)期，預(yù)計下降 2%左右。市場成交氛圍略有轉(zhuǎn)弱，多數(shù)工業(yè)包裝類終端偏剛需采購，日化食品等收縮膜、包裝袋等訂單較為分散，需求相對穩(wěn)定。

五、市場上行動力受阻，預(yù)計后市進入高位盤整階段

結(jié)論（短期）：國內(nèi)市場需求下滑暫不明顯，節(jié)前剛需采購，疊加庫存下降供應(yīng)端略有支撐。預(yù)計下周國內(nèi)茂金屬聚乙烯市場價格或小漲至9700-9800元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：考慮到市場需求進入淡季，陶氏泰國裝置開車后供應(yīng)增加趨勢，預(yù)計6月行情進入回調(diào)階段。