綜述

本周聚乙烯市場走勢穩(wěn)中偏強(qiáng)，幅度在20元/噸左右。本周下游開工率繼續(xù)提升，下游抵觸漲價(jià)，經(jīng)歷一波集中補(bǔ)庫后，采購開始放緩，但是剛需仍存；市場對后市預(yù)期較強(qiáng)，積極挺價(jià)出貨，但是較強(qiáng)預(yù)期未如期落地，市場消化偏強(qiáng)預(yù)期為主，社庫壓力較大，整體成交尚可，基差略走強(qiáng)。截止至3月14日，華北線型主流在8080-8150元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在0.60%，乙烯制聚乙烯跌幅最大，在3.33%，煤制聚乙烯產(chǎn)量略上漲0.26%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.76萬噸，較上期漲0.27萬噸，環(huán)比漲0.48%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.32萬噸，環(huán)比降0.41%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+5.43%，下周預(yù)計(jì)+2.58%

4、聚乙烯油制和煤制成本差增加301元/噸，利潤差減少341元/噸

5、本周中國市場一手盤美金成交價(jià)格有所下降，LDPE成交在1045-1050美金，LLDPE成交在945-960美金

一、需求進(jìn)一步增長，低價(jià)吸引力較強(qiáng)

預(yù)測：下游需求增加，檢修損失量預(yù)計(jì)增多，有利好預(yù)期，支撐較強(qiáng)；但是社庫壓力較大，生產(chǎn)企業(yè)去庫較慢，上方壓力明顯，偏強(qiáng)利好已充分交易，但不及預(yù)期，無利好進(jìn)一步指引，消化利好預(yù)期為主，短期內(nèi)有小幅下跌預(yù)期，但是預(yù)計(jì)很快回調(diào)，低價(jià)吸引力較強(qiáng)。所以短期來看，聚乙烯市場或小幅整理。華北線型主流在8050-8250元/噸。

本周基差小幅增強(qiáng)，下游開工率持續(xù)提升，地膜旺季到來，市場對后市預(yù)期較強(qiáng)，雖然社庫壓力較大，兩油去庫緩慢，無利好進(jìn)一步指引，L05偏弱整理，但是市場價(jià)格堅(jiān)挺，基差走強(qiáng)。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在0.60%，本周大慶石化全密度、中化泉州HDPE、福建聯(lián)合全密度1線開車，上海石化LDPE2線和3線停車。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯跌幅最大，在3.33%，其次是油制聚乙烯，跌幅在1.03%，煤制聚乙烯產(chǎn)量略上漲0.26%。本周供應(yīng)變化不大，消化高社庫為主，下周計(jì)劃檢修裝置增多，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)小幅緩解。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存壓力較大，下周或去庫加快

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：55萬噸左右，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)上升，剛需增多；其次計(jì)劃檢修裝置增多，有浙江石化LDPE二期、塔里木石化HDPE等，供應(yīng)減少，供需邊際好轉(zhuǎn)，所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下跌

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存小降，當(dāng)前水平略高于去年同期。短期來看，隨著需求端的恢復(fù)，其對于庫存的消化能力在逐步提升，但由于當(dāng)前庫存值仍位居高位，因此目前依舊處于去庫狀態(tài)。預(yù)計(jì)下周中國社會樣本倉庫庫存或繼續(xù)小降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：56.76萬噸，較上期漲0.27萬噸，環(huán)比漲0.48%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游剛需好轉(zhuǎn)有限，剛需補(bǔ)庫后轉(zhuǎn)為觀望，也無利好進(jìn)一步指引，采購持續(xù)性不強(qiáng)；其次因?yàn)楫a(chǎn)能利用率維持86%左右，供應(yīng)變化不大，庫存向下轉(zhuǎn)移減慢。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存略有上漲。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降0.32萬噸，環(huán)比降0.41%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增1.91%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降5.01%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增0.34%。

本周期（3月8日-3月14日）聚乙烯產(chǎn)量56.18萬噸，較上周下跌0.57%。華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在4.66%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在4.31%。3月新增塔里木石化HDPE、久泰集團(tuán)等確定檢修日期，檢修損失量繼續(xù)增多，3月檢修損失量預(yù)計(jì)在39.30萬噸，較上個(gè)月上漲32.34%，較去年同期增加22.75%，社庫壓力依舊，不排除因成本原因停車裝置繼續(xù)增加的可能。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價(jià)格有所下降，LDPE成交在1045-1050美金，LLDPE成交在945-960美金。內(nèi)外盤情況來看，除低壓管材外，其他類別進(jìn)口窗口關(guān)閉。近期外商報(bào)盤依舊不多，價(jià)格穩(wěn)中有降。從供應(yīng)方面感知到伊朗資源供應(yīng)充足，但其成本居高，多處于倒掛狀態(tài)。短期來看市場狀態(tài)偏僵持，價(jià)格或繼續(xù)小幅調(diào)整，下周仍需重點(diǎn)關(guān)注新盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

?

三、下游需求持續(xù)恢復(fù)，支撐較強(qiáng)但難以持續(xù)推漲

預(yù)測：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計(jì)持續(xù)恢復(fù)，市場預(yù)期較強(qiáng)，支撐也較強(qiáng)，但是下游剛需難以持續(xù)發(fā)力，推漲動力也不足。整體開工率仍低于去年同期水平。

1、LLDPE以價(jià)換量，HDPE和LDPE供需邊際較好

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐不足，關(guān)鍵是下游開工率提升帶動，成交好轉(zhuǎn)，但是庫存壓力較大，去庫緩慢，LLDPE以價(jià)換量，價(jià)格略跌0.44%。HDPE和LDPE供需邊際略好，價(jià)格小幅推漲1.06%和0.11%。聚乙烯油制利潤較上周下跌0.56%；煤制利潤較上周上漲21.18%，主因煤制聚乙烯價(jià)格下跌，成本減弱。

2、地膜旺季到來，下游開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+5.43%，下周預(yù)計(jì)+2.58%。下游需求持續(xù)恢復(fù)，市場預(yù)期較強(qiáng)，支撐也較強(qiáng)，但是下游剛需難以持續(xù)發(fā)力，推漲動力也不足。整體開工率仍低于去年同期水平。

農(nóng)膜行業(yè)來看，棚膜需求旺季已過，訂單跟進(jìn)不足，制約開工。地膜需求逐漸跟進(jìn)，西北、西南地區(qū)個(gè)別招標(biāo)企業(yè)訂單集中，開工尚可。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.30%。環(huán)比來看，本周PE包裝膜需求延續(xù)改善，規(guī)模企業(yè)開工提升明顯，市場交投氛圍改善，樣本企業(yè)整體開工率上升。調(diào)研部分制品企業(yè)，食品基材膜規(guī)模企業(yè)開工提升至70%左右，主要原因是長協(xié)訂單補(bǔ)充，執(zhí)行訂單增加下，帶動開工提升。工業(yè)纏繞膜企業(yè)環(huán)比提升2%左右，目前纏繞膜企業(yè)平均開工維持在50%，新增訂單有限，已接訂單支撐生產(chǎn)。低壓塑料袋、日化包裝袋等需求訂單支撐弱，中小企業(yè)開工穩(wěn)定。

四、成本端引領(lǐng)減弱，但尚有支撐

預(yù)測：國際原油或存上漲空間，地緣風(fēng)險(xiǎn)因素對油市的支撐有所增強(qiáng)，OPEC+額外減產(chǎn)延期的舉措繼續(xù)約束原油產(chǎn)出。俄羅斯相關(guān)石油設(shè)施遇襲，煉油裝置被迫關(guān)停，引發(fā)市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，此外中東局勢的不確定性依然存在，預(yù)計(jì)WTI或在79-81美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在82-85美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加301元/噸，利潤差減少341元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1386元/噸。（點(diǎn)值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)，聚乙烯小幅承壓為推漲蓄力

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游新訂單情況，庫存去化，生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修，超預(yù)期利好釋放。

?

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)減少，高點(diǎn)在第一周的53.83萬噸，隨著更多生產(chǎn)企業(yè)檢修時(shí)間確定，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)持續(xù)減少，不排除因成本原因更多生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃檢修的可能；而社會庫存較大，社會樣本倉庫庫存需重點(diǎn)關(guān)注。

需求：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計(jì)持續(xù)恢復(fù)，市場預(yù)期較強(qiáng)，支撐也較強(qiáng)，但是下游剛需難以持續(xù)發(fā)力，推漲動力也不足。整體開工率仍低于去年同期水平。

農(nóng)膜：地膜地膜生產(chǎn)旺季，訂單累積增加，規(guī)模企業(yè)開工率預(yù)計(jì)維持高位，對原料需求就一步增加，對PE原料有一定支撐，但大部分企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎。因此預(yù)計(jì)后期農(nóng)膜原料庫存水平增加有限，開工率預(yù)計(jì)提升5%

PE包裝膜：PE包裝膜下周開工預(yù)計(jì)提升3%左右，多以已接執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，重點(diǎn)關(guān)注部分定制包裝訂單終端采購量新增情況。

成本面：

原油：國際原油或存上漲空間，地緣風(fēng)險(xiǎn)因素對油市的支撐有所增強(qiáng)，OPEC+額外減產(chǎn)延期的舉措繼續(xù)約束原油產(chǎn)出。俄羅斯相關(guān)石油設(shè)施遇襲，煉油裝置被迫關(guān)停，引發(fā)市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂，此外中東局勢的不確定性依然存在

乙烯：由于東北亞現(xiàn)貨市場供應(yīng)增加，且來自中國當(dāng)?shù)氐男枨箢A(yù)期較為平穩(wěn)，對美金價(jià)格的支撐作用較為有限，賣方報(bào)盤或趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場或震蕩下行。

結(jié)論（短期）：下游需求增加，檢修損失量預(yù)計(jì)增多，有利好預(yù)期，支撐較強(qiáng)；但是社庫壓力較大，生產(chǎn)企業(yè)去庫較慢，上方壓力明顯，偏強(qiáng)利好已充分交易，但不及預(yù)期，無利好進(jìn)一步指引，消化利好預(yù)期為主，短期內(nèi)有小幅下跌預(yù)期，但是預(yù)計(jì)很快回調(diào)，低價(jià)吸引力較強(qiáng)。所以短期來看，聚乙烯市場或小幅整理。華北線型主流在8050-8250元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月上旬地膜旺季預(yù)計(jì)維持，下旬開始減弱；計(jì)劃檢修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存也預(yù)計(jì)持續(xù)消化，聚乙烯表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對偏強(qiáng)。所以中長期來看，4月初聚乙烯市場走勢維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游開工率持續(xù)提升。2.庫存加快去化。3.超預(yù)期利好釋放。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.下游開工率提升緩慢。2.去庫緩慢，庫存繼續(xù)積累。3.無利好指引。

?

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net