綜述

本周聚乙烯市場弱勢整理，幅度在30元/噸左右。本周聚乙烯受成本端影響較大，國際原油下跌為主，聚乙烯市場走勢偏弱；而社會樣本倉庫庫存開始去化，國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，下游剛需尚可，支撐較強(qiáng)。截止至3月28日，華北線型主流在8160-8200元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.68%，輕烴制聚乙烯跌幅最大，在3.80%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在1.85%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.59萬噸，較上期跌3.44萬噸，環(huán)比跌6.49%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.09萬噸，環(huán)比降2.64%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+1.19%，下周預(yù)計+1.22%

4、聚乙烯油制利潤較上周上漲1.93%；煤制利潤較上周上漲12.18%

5、本周中國市場一手盤美金成交價格下降為主，LDPE成交在1040-1060美金，LLDPE成交在940-960美金

一、供需矛盾不大，聚乙烯抵抗式下跌

預(yù)測：下周有清明節(jié)假期，假期前下游工廠有備貨預(yù)期；且檢修裝置較多，市場資源有減少預(yù)期，下周適逢月底月初，市場挺價意向較強(qiáng)；疊加生產(chǎn)企業(yè)和社會樣本倉庫庫存均去化，下游地膜旺季維持，剛需尚可，但是抵觸漲價，市場支撐較強(qiáng)；宏觀面利好開始釋放，但是持續(xù)推漲動力有限。所以短期來看，下周聚乙烯預(yù)計小幅調(diào)整為主，存上漲契機(jī)。華北線型主流在8150-8250元/噸。

本周基差小幅走強(qiáng)。塑料主力受國際原油、雙焦、宏觀面接連引領(lǐng)，走勢偏弱，而下游剛需較好，供應(yīng)壓力不大，隨著社會樣本倉庫庫存由漲轉(zhuǎn)跌，供需邊際繼續(xù)好轉(zhuǎn)，市場相對抗跌，L05跌幅大于現(xiàn)貨跌幅，基差小幅走強(qiáng)。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.68%，本周獨(dú)山子石化新HDPE、上海石化LDPE線、中化泉州HDPE、大慶石化LDPE1線、浙江石化LDPE二期、燕山石化HDPE2線開車，中海殼牌LDPE、茂名石化全密度、海南煉化HDPE、浙江石化HDPE二期、遼陽石化HDPEB停車。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯跌幅最大，在3.80%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在1.85%。本周供應(yīng)壓力繼續(xù)緩解，社庫由漲轉(zhuǎn)跌，剛需尚可，供需邊際好轉(zhuǎn)，下周檢修損失量預(yù)計小幅增加，供應(yīng)壓力不大，社庫有持續(xù)去庫預(yù)期。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存去化，供需邊際好轉(zhuǎn)

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：47萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠剛需較好，成交預(yù)計連續(xù)尚可；其次因為臨近清明節(jié)假期，下游工廠有備貨預(yù)期，再加上計劃檢修裝置較多，供應(yīng)壓力有進(jìn)一步緩解預(yù)期，所以預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)庫存維持跌勢。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫庫存雖有下降，但當(dāng)前庫存水平依舊高于去年同期。市場狀態(tài)來看，雖然需求端開工率緩慢提升，且進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口端沖擊減弱，但市場情緒偏謹(jǐn)慎，抑制降庫速度。短期來看，中國社會樣本倉庫庫存或維持緩慢降庫狀態(tài)。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：49.59萬噸，較上期跌3.44萬噸，環(huán)比跌6.49%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游開工率較好，剛需維持，連續(xù)成交尚可；其次因為檢修裝置較多，供應(yīng)壓力緩解；再加上生產(chǎn)企業(yè)主動去庫，小幅降價以促成交，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下轉(zhuǎn)移。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.09萬噸，環(huán)比降2.64%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期降1.69%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降4.15%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降1.72%。

本周期（3月22日-3月28日）聚乙烯產(chǎn)量54.42萬噸，較上周下跌0.64%。華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.33%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在11.04%，其次是華東地區(qū)，產(chǎn)量跌幅在1.26%，檢修裝置多集中在華南地區(qū)，檢修裝置也多集中在HDPE。3月檢修損失量預(yù)計在27.90萬噸，較上個月下跌6.06%，較去年同期減少12.87%，社庫雖然開始下降，但壓力依舊較大，市場推漲壓力較大。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價格下降為主，LDPE成交在1040-1060美金，LLDPE成交在940-960美金。內(nèi)外盤情況來看，各品種價格均處于進(jìn)口窗口關(guān)閉狀態(tài)。由于中國價格偏低及海外區(qū)域價差變化影響，使得海外資源對于中國市場報盤意愿明顯下降，雖然周內(nèi)外商有零星報盤，但是價格水平居高，市場接盤意愿不強(qiáng)。短期來看市場美金價格或震蕩下降，下周仍需重點(diǎn)關(guān)注新盤情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率緩增，剛需支撐尚在

預(yù)測：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計小幅上漲，下游剛需不斷增強(qiáng)，后市還有增長預(yù)期，對聚乙烯領(lǐng)漲作用較強(qiáng)。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。 ?

1、成本支撐松動，聚乙烯降價去庫

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，成本端支撐松動，但是下游開工率提升，聚乙烯供應(yīng)小幅減少，降價去庫為主，成交較上周下滑。其中LLDPE跌 0.15%，LDPE跌0.67%，僅HDPE漲0.60%。聚乙烯油制利潤較上周上漲1.93%；煤制利潤較上周上漲12.18%。

2、下游開工率提升放緩，推漲動力有限但是支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+1.19%，下周預(yù)計+1.22%。下游開工率維持漲勢，但是漲幅開始放緩，下周預(yù)計維持緩慢上漲，持續(xù)推漲動力有限，但是支撐較強(qiáng)，整體開工率低于往年。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+0.58%，棚膜訂單進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，部分開工下降，開工率一般在1-5成不等。地膜尚處生產(chǎn)旺季，訂單積累尚可，開工略有提升，開工率一般在6-9成不等。

PE包裝膜來看，開工率環(huán)比。+1.30%，同比-4.41%。環(huán)比來看，本周PE包裝膜開工仍有提升，成本支撐減弱，需求累計放緩，分規(guī)模企業(yè)開工仍有差異化表現(xiàn)。據(jù)本周調(diào)研。食品包裝膜多短協(xié)訂單，包裝廠開工有小幅下滑，訂單交付周期延長。部分規(guī)模企業(yè)熱收縮膜近期受訂單增加支撐，開工提升2%-4%。日化包裝膜終端采購有限，規(guī)模企業(yè)需求連續(xù)性尚可，開工相對穩(wěn)定。工業(yè)基材膜及纏繞膜包裝廠定制訂單跟進(jìn)較為有限，企業(yè)開工降低1%-2%。

四、成本端支撐不穩(wěn)固，月底月初引領(lǐng)作用減弱

預(yù)測：國際油價底部支撐依然堅固，但近期來看沖高受阻，不排除短線會出現(xiàn)一定的回調(diào)空間。全球經(jīng)濟(jì)和需求前景整體依然不樂觀，或抑制油價上行動力，預(yù)計下周國際油價或存下跌空間，預(yù)計WTI或在80-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在84-88美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加3元/噸，利潤差擴(kuò)大27元/噸，油制和煤制成本利潤變化不大。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1594元/噸。（點(diǎn)值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、支撐較強(qiáng)但缺乏領(lǐng)漲動力，聚乙烯下周存上漲契機(jī)

近期重點(diǎn)關(guān)注：降準(zhǔn)降息等利好釋放，下游開工率，社庫持續(xù)去化，成本支撐增強(qiáng)，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)供應(yīng)維持跌勢，高點(diǎn)在第一周的52.70萬噸，后市聚乙烯檢修裝置繼續(xù)增多，疊加月底月初，市場挺價意向較強(qiáng)，社會庫存有持續(xù)去化預(yù)期，供應(yīng)壓力或繼續(xù)緩解。

需求：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計小幅上漲，下游剛需不斷增強(qiáng)，后市還有增長預(yù)期，對聚乙烯領(lǐng)漲作用較強(qiáng)。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。 ?

農(nóng)膜：開工率預(yù)計維持，部分棚膜企業(yè)開工有下滑預(yù)期，但地膜企業(yè)開工尚可；地膜企業(yè)新訂單跟進(jìn)有所放緩，對原料需求有減弱趨勢，對PE原料支撐有所減弱。

PE包裝膜：PE包裝膜開工預(yù)計提升2%左右。部分飲品收縮膜、食品包裝袋后市需求或仍有一定好轉(zhuǎn)，預(yù)計訂單連續(xù)性累計，支撐開工提升。

成本面：

原油：國際油價底部支撐依然堅固，但近期來看沖高受阻，不排除短線會出現(xiàn)一定的回調(diào)空間。全球經(jīng)濟(jì)和需求前景整體依然不樂觀，或抑制油價上行動力，預(yù)計下周國際油價或存下跌空間。

乙烯：東北亞乙烯市場供需基本面難有強(qiáng)勢帶動，但考慮到東南亞當(dāng)?shù)匦枨蟪试黾宇A(yù)期，賣方更青睞于東南亞市場，或使得東北亞區(qū)域內(nèi)供應(yīng)下滑，提振市場心態(tài)，預(yù)計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主

結(jié)論（短期）：下周有清明節(jié)假期，假期前下游工廠有備貨預(yù)期；且檢修裝置較多，市場資源有減少預(yù)期，下周適逢月底月初，市場挺價意向較強(qiáng)；疊加生產(chǎn)企業(yè)和社會樣本倉庫庫存均去化，下游地膜旺季維持，剛需尚可，但是抵觸漲價，市場支撐較強(qiáng)；宏觀面利好開始釋放，但是持續(xù)推漲動力有限。所以短期來看，下周聚乙烯預(yù)計小幅調(diào)整為主，存上漲契機(jī)。華北線型主流在8150-8250元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月檢修裝置較多，進(jìn)口難有增量，社會樣本倉庫庫存開始去化，供應(yīng)壓力不大；而地膜需求下旬開始減弱，剛需逐漸下降，支撐亦逐漸松動，供應(yīng)壓力緩解利多抵消需求減少利空，聚乙烯市場預(yù)計相對抗跌。所以中長期來看，4月下旬聚乙烯市場或震蕩偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.降準(zhǔn)降息消息繼續(xù)釋放。2.社庫持續(xù)去化。3.下游開工率持續(xù)提升。3.超預(yù)期利好釋放。4.成本支撐繼續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險：1.宏觀面利好未釋放。2.社庫繼續(xù)積累。2.下游開工率由漲轉(zhuǎn)跌。3.成本支撐減弱。4.檢修裝置提前開車。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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