綜述

本周國內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)下跌，跌幅在20-200元/噸。LDPE臨時停車裝置增加，國內(nèi)供應(yīng)小幅減少；需求淡季持續(xù)，成交維持剛需；生產(chǎn)企業(yè)價格政策松動，貿(mào)易商報盤跟隨走跌，聚乙烯市場弱勢下行。截止至7月25日，華北線型主流在8290-8530元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量49.68萬噸，較上周下降3.25%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在9.63%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在2.51%。

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.68萬噸，較上期跌2.70萬噸，環(huán)比跌5.70%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.8萬噸，環(huán)比降0.44%。

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.23%，下周預(yù)計+0.29%。

4、聚乙烯油制線型利潤上漲明顯，上漲幅度在223元/噸，低壓注塑利潤虧損最大，在1226元/噸。

5、本周中國市場美金成交價格繼續(xù)下跌，LDPE跌幅依舊位居首位，HDPE小中空及注塑的進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

一、供應(yīng)小幅減少，市場跌勢仍不止

預(yù)測：下周中天合創(chuàng)大修即將結(jié)束，其它石化裝置變化不大，整體供應(yīng)預(yù)計小幅增加；下游需求淡季持續(xù)，需求端暫無利好支撐；7月底進(jìn)口資源持續(xù)到港，港口庫存壓力持續(xù)；近期宏觀方面暫無利好政策提振。所以短期來看，下周聚乙烯供需矛盾增大，聚乙烯市場仍有下行空間，華北線型主流在8250-8450元/噸。

本周基差由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，整體變化不大。成本支撐減弱，需求暫無好轉(zhuǎn)跡象，塑料主力震蕩下行，盤面即將進(jìn)入震底階段，國內(nèi)石化停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)壓力預(yù)期增大，現(xiàn)貨市場跟隨盤面走跌。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅減少，主因上周末臨時停車裝置增加，供應(yīng)減量表現(xiàn)延遲至本周。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在10.40%，煤炭制聚乙烯產(chǎn)量略有上漲，在0.72%。供應(yīng)小幅減少，但需求預(yù)期偏弱，市場跌勢不止。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存去化緩慢，供應(yīng)壓力不減

預(yù)測：庫存去化緩慢，市場供應(yīng)壓力不減。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：42萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下周適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月計劃，開單預(yù)計增多；但是中天合創(chuàng)全廠大修陸續(xù)結(jié)束，有開車計劃，供應(yīng)預(yù)計小幅增長，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅下跌，但是跌幅有限。

統(tǒng)計周期內(nèi)聚乙烯社會樣本倉庫繼續(xù)小降，目前庫存比去年同期高5.32%。從分品種來看，HDPE庫存比去年同期高90%左右，其中國產(chǎn)HDPE庫存增量不多，但進(jìn)口HDPE庫存增加明顯，目前市場對于該品種依舊持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，因此當(dāng)前高庫存對其價格壓制明顯。LLDPE及LDPE庫存比去年同期低35%和47%，兩者庫存處于3年以來的最低水平。后市來看，市場狀態(tài)轉(zhuǎn)弱，因此市場或繼續(xù)降價降庫思路，預(yù)計下周中國社會樣本倉庫庫存或繼續(xù)小降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.68萬噸，較上期跌2.70萬噸，環(huán)比跌5.70%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主因市場價格走勢偏弱，下游工廠逢低階段性補(bǔ)庫，庫存向下轉(zhuǎn)移；其次因為供應(yīng)增加不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率下降1%左右，供應(yīng)小幅減少。所以庫存順利向下轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌，社會樣本倉庫庫存也小幅去化。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期降2.8萬噸，環(huán)比降0.44%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增4.6%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降5.3%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.6%。

本周期（7月19日-7月25日）聚乙烯產(chǎn)量49.68萬噸，較上周下跌3.25%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在9.63%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅最大，漲幅在2.51%。8月國內(nèi)石化裝置新增檢修計劃僅有神華榆林LDPE裝置、吉林石化HDPE裝置和LLDPE裝置，8月暫無新裝置計劃投產(chǎn)，且8月存量檢修裝置多計劃開車，因此8月檢修損失量預(yù)計17.26萬噸，比7月減量較多。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格繼續(xù)下跌，LDPE較上周跌25美金，截至目前LDPE成交在1070-1150美金，LLDPE成交在950-970美金。內(nèi)外盤價差情況，部分品種進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)，如LDPE、HDPE中空、注塑等。

周內(nèi)市場報盤不多，另外由于東南亞與中國價差依舊存在，因此中國市場即便有報盤，但所了解到的主流品牌方在根據(jù)全球主銷區(qū)域的狀態(tài)對中國提供的報盤水平偏高，中國市場接盤意愿偏弱。從進(jìn)口量角度來看，結(jié)合前期報盤及船期情況來看，當(dāng)下并未感覺到明顯的供應(yīng)增加，但未來會呈遞增狀態(tài)。另外還需觀察東南亞運輸及運費情況，若上述問題得到緩解，未來東南亞與中國價差將會收窄，且近洋資源也會出現(xiàn)增加預(yù)期。總體預(yù)計，短期中國美金市場狀態(tài)會延續(xù)下跌趨勢，后續(xù)仍需關(guān)注外商報盤及成交情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游工廠訂單不足，采購維持剛需為主

預(yù)測：本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.23%，下周預(yù)計+0.29%，下游開工率持續(xù)低位運行。其中包裝膜行業(yè)開工率跌幅較大，在0.55%，其次是注塑行業(yè)的0.47%，中空行業(yè)和管材行業(yè)開工率略探漲。傳統(tǒng)淡季持續(xù)，工廠訂單不足，原料消耗減緩，采購意向不強(qiáng)，以維持剛需為主。

1、LLDPE供需矛盾相對較小，LDPE隨著生產(chǎn)企業(yè)挺價而止跌

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油繼續(xù)下跌，聚乙烯成本支撐走弱，聚乙烯產(chǎn)能利用率下降，下游開工率變化不大，需求暫無好轉(zhuǎn)跡象，市場繼續(xù)承壓下行。HDPE價格下跌1.07%，LDPE價格下跌1.190%，LLDPE價格下跌0.43%。本周生產(chǎn)企業(yè)價格政策松動，市場報盤跟隨下行，供需矛盾仍存。聚乙烯價格持續(xù)走低，但原油跌幅較大，油制成本下降，油制利潤上漲30.74%；煤制利潤下跌4.95%。

2、淡季持續(xù)，需求剛需支撐

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.23%，下周預(yù)計+0.29%，下游開工率持續(xù)低位運行。其中包裝膜行業(yè)開工率跌幅較大，在0.55%，其次是注塑行業(yè)的0.47%，中空行業(yè)和管材行業(yè)開工率略探漲。傳統(tǒng)淡季持續(xù)，工廠訂單不足，原料消耗減緩，采購意向不強(qiáng)，以維持剛需為主。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.33%，農(nóng)膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不暢，部分規(guī)模企業(yè)保持低位開機(jī)狀態(tài)，大部分企業(yè)仍處于停機(jī)檢修狀態(tài)。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.56%。環(huán)比來看，本周規(guī)模企業(yè)接單情況并未改善，為節(jié)約生產(chǎn)成本，企業(yè)以前期已接訂單集中生產(chǎn)為主，需求淡季氛圍濃厚，市場交投氣氛延續(xù)謹(jǐn)慎。

分制品調(diào)研看，部分食品相關(guān)收縮膜、日化包裝膜訂單小幅累計，成本減弱，終端按需適量采購，規(guī)模企業(yè)開工提升1%-2%左右，工業(yè)包裝膜如纏繞膜、基材膜等包裝膜開工仍偏弱運行，新單跟進(jìn)少，企業(yè)平均開工在30%-40%左右，其他包裝膜臨近月底，需求表現(xiàn)一般，中小企業(yè)開工有一定下降。

四、油制線型利潤上漲，成本端支撐減弱

預(yù)測： OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，俄羅斯聲稱已經(jīng)提交了補(bǔ)償減產(chǎn)計劃，但目前對于8月初會議暫無更多新消息傳出。以色列近期立場有所軟化，地緣帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險減弱。雖然美國傳統(tǒng)燃油消費旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)四周去庫，但季節(jié)性利好之外，需求前景仍令市場擔(dān)憂。預(yù)計下周國際油價或存小跌空間，需求前景擔(dān)憂和地緣局勢緩和可能繼續(xù)抑制反彈動力。預(yù)計WTI或在75-79美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在80-84美元/桶的區(qū)間運行。

本周油制線型成本在8836元/噸、煤制線型成本在7134元/噸，目前油制與煤制成本差在1702元/噸。油制線型利潤上漲明顯，上漲幅度在223元/噸，低壓注塑利潤虧損最大，在1226元/噸。（點值對比）

表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、多空驅(qū)動均有限，聚乙烯市場預(yù)計挺價出貨

近期重點關(guān)注：項目工程出臺情況、石化檢修裝置重啟情況、下游訂單情況、成本端支撐。

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計持續(xù)上漲，低點在第一周的52.21萬噸，第二周、第三周變化不大，均在57.46萬噸左右。下周聚乙烯整體供應(yīng)預(yù)計小幅增加，但是下游需求淡季持續(xù)，需求端暫無利好支撐，雖部分工廠逢低補(bǔ)庫，但原料消耗緩慢，庫存有累積預(yù)期，所以后市供應(yīng)壓力預(yù)期增大。

需求：預(yù)計下周下游需求預(yù)計維持偏弱，PE下游各行業(yè)整體開工率+0.29%。分品種來看，預(yù)計管材行業(yè)開工率下跌1.5%，包裝膜行業(yè)開工率上漲1%，農(nóng)膜和中空行業(yè)開工率上漲0.5%，其余行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定為主。臨近傳統(tǒng)淡季尾聲，暫無明顯利好提振，需求端支撐預(yù)期仍偏弱。

農(nóng)膜需求淡季，企業(yè)訂單累積不及預(yù)期，棚膜訂單累積雖然略有增加，但棚膜訂單儲備階段尚未顯現(xiàn)，大部分企業(yè)仍階段性生產(chǎn)為主，企業(yè)觀望情緒濃厚。

PE包裝膜企業(yè)平均開工預(yù)計小幅提升1%左右，近期包裝制品價格下調(diào)，終端有適量采購預(yù)期，企業(yè)平均開工預(yù)計有所提升，但考慮目前無宏觀利好支撐，下游按需采購，包裝企業(yè)多按單生產(chǎn)為主，開工負(fù)荷提升有限。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，俄羅斯聲稱已經(jīng)提交了補(bǔ)償減產(chǎn)計劃，但目前對于8月初會議暫無更多新消息傳出。以色列近期立場有所軟化，地緣帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險減弱。雖然美國傳統(tǒng)燃油消費旺季仍處高峰期，商業(yè)原油連續(xù)四周去庫，但季節(jié)性利好之外，需求前景仍令市場擔(dān)憂。預(yù)計下周國際油價或存小跌空間，需求前景擔(dān)憂和地緣局勢緩和可能繼續(xù)抑制反彈動力。

乙烯：下游用戶買盤積極性或呈現(xiàn)增加趨勢，而供應(yīng)偏緊將提高業(yè)者入市積極性，供需差收窄之下，上下游心態(tài)向好。考慮到內(nèi)外盤價格持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計下周東北亞乙烯市場存上行預(yù)期。

結(jié)論（短期）：下周中天合創(chuàng)大修即將結(jié)束，其它石化裝置變化不大，整體供應(yīng)預(yù)計小幅增加；下游需求淡季持續(xù)，需求端暫無利好支撐；7月底進(jìn)口資源持續(xù)到港，港口庫存壓力持續(xù)；近期宏觀方面暫無利好政策提振。所以短期來看，下周聚乙烯供需矛盾預(yù)期增大，聚乙烯市場仍有下行空間，華北線型主流在8250-8450元/噸。

結(jié)論（中長期）：8月國內(nèi)石化裝置新增檢修計劃僅有神華榆林LDPE裝置、吉林石化HDPE裝置和LLDPE裝置，且8月存量檢修裝置多計劃開車，因此產(chǎn)能利用率預(yù)計上漲至88%左右，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增加；傳統(tǒng)淡季進(jìn)入尾聲，下游需求預(yù)期增加，開工率預(yù)計上漲；成本端預(yù)期變化不大，底部支撐仍偏強(qiáng)。聚乙烯市場價格持續(xù)下跌，隨著終端需求回歸，市場存反彈空間，但空間的大小還需看需求的變化。所以中長期來看，8月聚乙烯市場走勢將止跌反彈。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.項目工程出臺預(yù)期增加。2.傳統(tǒng)淡季進(jìn)入尾聲，下游需求預(yù)期向好。3.成本支撐預(yù)期偏強(qiáng)。

下跌風(fēng)險：1. 項目工程出臺情況不及預(yù)期。2.旺季不旺，下游訂單無好轉(zhuǎn)。3.成本支撐繼續(xù)減弱。4.檢修裝置重啟，供應(yīng)陸續(xù)回歸。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net